繼6月9日巴西央行在度升息3碼之後，市場已經預期巴西央行在7月21日的利率會議中，有可能繼續升息3碼，讓利率來到11.0%的水準。不過根據最新公佈的通膨數據顯示，巴西的消費者物價指數竟出現4年來首次的月下跌，可見通膨疑慮減緩，將有助於巴西股市未來上揚的動能。

根據昨日（7/20）公佈的巴西消費者物價指數IPCA-15 Index顯示，該指數已無預警下跌0.09%，為4年來首見的月跌幅；而以12個月為基準的增幅，亦由上月的5.06%跌至4.74%。基於通膨問題似乎暫獲控制，目前市場已經預期巴西央行將縮減升息幅度為2碼，讓利率來到10.75%。

保誠巴西基金經理人周有融表示，不只是如此，原來市場預期巴西央行會在今年底前，將利率調升至11.75%(現階段為10.25%)，但由於先前關注的通膨疑慮已經暫時獲得控制，因此預期年底之前，巴西央行整體的升息幅度，應該會比預期的要來得小（見圖）。

周有融指出，在這種環境下，升息幅度的減少，對巴西股市後續的表現反而有利。畢竟市場認為今年下半年巴西股市將面臨兩大不安因素，分別是「升息」與「總統大選」；但在這兩個因素當中，前者的影響已因通膨下滑而降低，後者的疑慮則因執政黨候選人的民調已經明顯超越對手而淡化；所以短期內，只要等待巴西國家石油公司（Petrobras）的籌資問題在9月前後獲得解決後，巴西股市的情勢將更加明朗。

另外，近期IMF也公佈最新全球經濟數據展望報告，巴西的GDP的增長幅度竟然上調1.6%，可見即便下半年全球景氣趨緩，但在強大的內需刺激下，巴西的經濟表現反而相對突出（IMF World Economic Outlook, 2010.07.08）。

周有融表示，巴西的民間消費本來就占GDP約6成，而當地股市自今年5月20日反彈以來直到7月13日間，消費相關類股上漲13到14%，遠優於聖保羅指數的9%漲幅（Bloomberg, 2010.07.15），可見跟其他新興市場一樣，刺激內需已成了推升巴西經濟上揚的主因。周有融表示，巴西消費相關類股未來將會是巴西股市的主要成長動能，隨著勞動市場以及消費信貸市場的持續擴張，相關類股的表現潛力反而更大。

保誠投信補充，目前巴西股市的預估本益比僅在11.1倍，低於歷史長期平均值的12倍，折價幅度達7.5%，甚至還低於新興市場平均值的11.8倍；未來巴西企業的獲利能力預期仍持續向上，進而使得巴西股市的整體本益比可以提升、甚至超越新興市場指數目前的位置，投資人可以多加留意。