上週表現：上週數項經濟數據不如預期，Fed評論謹慎保守，使市場對衰退疑慮再起，美股年線失守，空方氣焰高張，道瓊工業指數上週下挫2.94%，收在10143.81點；S&P500指數上週收跌3.65%，收在1076.76點。

政府當局消息：(1)23日英國提議開徵銀行稅，惟對美國投銀來說影響並不大，高盛和摩根大通等國際銀行可能僅需支付1/4，高盛所受獲利衝擊可能僅1%。(2)美財政部宣佈，指派負責監督接受TARP援助銀行主管薪資的「薪資沙皇」Feinberg，管理BP所提撥200億美元損害賠償基金。(3)25日美參眾兩院就金改法案完成協商，雖銀行須另設子公司進行衍生性金融商品、投資私募基金且不得超過資本3%，以及禁止銀行進行信用違約交換，但預估投銀未來2年僅有10%的衍生性金融商品交易須做切割，終案明顯較草案版本寬鬆，因此週五金融股反而絕地大反彈。

未來展望：從今年年初開始，我們便曾提及今年美股走勢不可能像去(2009)年般持續地上漲，在歷經金融海嘯過後，投資人對於成長趨緩、衰退等疑慮更加敏感，而的確此已成為今年美股每波回檔的主要理由。但在景氣復甦期，類似疑慮引起劇烈的大區間波動格局，事實上在景氣復甦初期並不少見。據統計自1945年以來，11次景氣循環週期(12次牛市)中，超過10%、小於5個月的修正期出現了7次─亦即景氣進入擴張期前，有2/3的機率會出現類似的景氣疑慮所引起的修正波。另外，即使在2004~2007年牛市期間，經濟數據亦不可能總是優於預期，舉例來說，2004年7月非農就業人口增加人數僅達預估值1/8，當時亦曾引發股市大跌，但整體景氣並未就此惡化，隨後企業獲利、油價偏低等因素仍使消費類股帶動股市回升。我們仍認為景氣正在上升循環，雙重底的情形非常少見，當前尚未見到景氣再次衰退的狀況。不過，觀察上週S&P500指數出現連4根黑K棒，年線失守顯示短期空方氣焰仍然佔上風，加上本週重要經濟數據公佈具不確定性，建議投資人宜觀察製造業與就業數據，如優於預期則有助醞釀多方反彈力道，若低於預期，大跌後也可望有一些技術反彈機會可期。