台股近8個交易日上漲12%，債市相對退潮

近8個交易日以來，台股由7月24日的低點4,040點上漲至8月3日的4,530點，反彈幅度高達12.1%。受到台股價漲量增的影響，債市多頭紛紛退場觀望，賣壓氣氛加重，昨日標售的15年期公債殖利率至今短短2天內即上漲近30個基本點。中信投信表示，在利率及股市開始打底翻升之際，投資債券型基金要相對注意，最好避免投資公債買賣斷比重高之基金，並投資於平均到期期間較短、流動性較佳、或有投資可轉換公司債之債券型基金，以便能搭上利率及股市上揚之便車，享受較高的收益率。

利率上揚時應選擇平均到期日較短之債券基金

中信投信分析，在股市不振時，具高變現性、高資金調度靈活性、稅賦優勢及淨收益率普遍較定存高的債券型基金的確是對抗股市下跌，短期資金之最佳去處。以目前幾種主要的短期固定收益商品的收益率來看，10天期的債券附買回收益率低至2.9%，10天期的商業本票為3.5%，扣除20%的分離課稅稅率，淨收益率更是只有2.8%，10年期的公債收益率亦只有3.8%，相較之下，債券型基金普遍可以提供4%的收益率的確是頗具市場吸引力，今年6月底的全體債券基金規模更是一舉突破1兆台幣，創下歷史新高。不過當股市及利率開始上揚時，投資債券型基金可要小心，不應只看過去的收益率表現，並應注意基金的投資組合內容，包括：1)投資組合平均到期日的長短；2)承作公債買賣斷比重；3)是否投資可轉換公司債及其比重。

中信投信指出，國內債券型基金多半係以公債、公司債（可轉換公司債）、金融債券、票券、附買回及定存為主要投資標的，在產品定位上係介於國際間的貨幣型基金與債券型基金之間，不過每支債券型基金的訴求並不儘相同，有的是強調投資組合的流動性、有的有承作債券買賣斷、有的基金則是可投資於可轉換公司債。中信投信表示，因利率與債券價格成反比，在利率持續下跌期間，債券價格相對會上揚，投資於承作債券買賣斷比重高之債券型基金雖有相對較高的報

酬率，不過在利率開始止跌回升時，此類型基金投資風險頗大，因此最好避開，並應選擇平均到期期間較短、流動性較佳的債券型基金，以便能隨利率的上揚而享有較高的收益率。　

股市上揚時應選擇可投資於可轉換公司債之債券型基金

中信投信分析指出，領先指標可做為股市及利率走勢的先行參考，由6月份的領先指標已向上反彈，顯示景氣已在打底階段，中信投信預估國內景氣有可能在今年第四季脫離藍燈區，最近利率及股市的上揚走勢已開始印證此推論，建議穩健的投資人可開始佈局於有投資可轉換公司債的債券型基金。中信投信表示，由於可轉換公司債具有「債券+股票選擇權」特性，在股市行情欠佳時，可在到期前賣回給發行公司以賺取穩定利息收益；在股市行情佳時，更可藉波段操作賺取資本利得，具「退可守、進可攻」的利基，因此較一般債券型基金更具積極報酬優勢，適合願意承擔小部份風險以換取較高報酬率之投資人。