重點摘要

日本2Q07大型製造業者短觀指數與上季的23持平，就成長力道而言有趨緩的跡象，2H07在國際景氣可望回升的展望下，將有助於支撐企業資本支出的意願。1Q07民間消費成長率亦已見回升跡象，加上目前就業市場持續朝正面發展，未來民間消費回升的空間及機率相對較大，2007年內需動能將由資本支出的擴張逐漸轉移至消費支出的成長。在貨幣政策方面，以景氣循環的角度而言，預期2H07景氣將優於1H07，因此相對提供央行較為有利的升息時機，預期升幅約一至兩碼的空間。

經濟評論

日本2Q07大型製造業者短觀指數與上季的23持平，就成長力道而言有趨緩的跡象，然我們認為此不至於打破自1Q02以來的上升趨勢景氣仍可望呈溫和擴張態勢。日本經濟仍將維持邁向自發性成長的復甦軌道。

企業對產品供需看法持續正面

就產品供需情況(指數愈大表示供不應求的程度愈高)而言，國外需求由1%上揚至4%，而國內指數則由-9%縮減至-7%，整體數據表現較上季為弱；而企業對於產能擴充的狀況則較上季轉佳，2Q07產能擴充調查指數由上季的0(代表產能持平)攀升至-3(代表產能不足)，廠商認為產能不足的比例有增加的跡象；此外，企業庫存指數較上季攀升，惟仍維持在近十年來的偏低水準。整體而言，儘管短觀指數與上季持平，然企業對於需求看法則是較上季樂觀。

就業市場可望持續改善，支撐消費力道上揚

由企業對勞動需求情況的調查數據顯示，較上季的-7上升至-6，廠商認為人力不足的比例微幅下滑，然目前勞動需求的吃緊程度仍維持十年來的高檔，此將有助於就業市場持續好轉，對於民眾未來的消費力道具有正面助益。另外在企業對其產品定價的指數走勢部分，由上季的-1%上揚至2%，製造業對於提高售價的比例成長持續處於向上趨勢，未來倘若消費需求有進一步成長，將有助於支撐廠商定價能力的好轉。

整體而言，由2Q07的短觀數據顯示企業生產活動的熱絡程度與上季相較出現略為減緩的跡象。由於目前企業投資循環則因逐漸到頂，壓縮後續成長幅度的空間，然2H07在國際景氣可望回升的展望下，將有助於支撐企業資本支出的意願。

1Q07民間消費成長率亦已見回升跡象，加上目前就業市場持續朝正面發展，未來民間消費回升的空間及機率相對較大，2007年內需動能將由資本支出的擴張逐漸轉移至消費支出的成長。在貨幣政策方面，以景氣循環的角度而言，預期2H07景氣將優於1H07，因此相對提供央行較為有利的升息時機，預期升幅約一至兩碼的空間。