由出口擔任經濟成長主要引擎，並在內需維持適度的成長下，韓國近來的經濟數據符合遠東大聯對今年韓國經濟穩定復甦的預期。在如此穩定的經濟成長步調、溫和的通膨環境，以及韓圜將進一步升值環境下，韓國央行在第二季調升隔夜拆款利率25個基本點後，再次升息的需要顯的有限。

出口仍是經濟成長引擎

如同其它亞洲國家經濟體，南韓今年出口持續穩健成長(圖一)。今年前兩個月出口強勁增長10.2%(平均值)，只略低於去年第四季的11.4%平均增長率。儘管韓圜升值，電子電機產品亮麗出口表現持續支撐起南韓整體出口成長，遠東大聯預期此情況可望持續至第二季。

主要消費復甦仍需時日

去年南韓消費支出已見起色，但現階段要看到主要且大規模的消費復甦恐仍需一段時日。此主要因為，過去三年，南韓家庭在減少債務上仍有待努力，目前南韓家庭的債務/GDP比仍在61%至63%之間。此外，就業市場未見明顯需求攀升，使得今年實質薪資所得成長可能無法超越去年，也是南韓今年消費支恐無法大幅成長的障礙。

溫和通膨顯示資金環境將不再趨緊

由於目前通膨仍然溫和，因此韓國央行今年並無緊縮貨幣政策的急迫性。2月份核心物價指數已連續9個月低於央行設定的通膨目標2.5%。此外，受惠於韓圜升值抵銷進口石油成本，2月份生產物價指數增長率僅為1.7%；而勞工生產力提升，也使得單位勞工成本再度下降。整體而言，雖然高油價情況可能持續不變，但據聯博資產管理(原大聯資產管理公司，於2006年2月27日更名)預估，相較去年2.8%的CPI增長率，今年南韓CPI平均增長率為3.2%。

國際收支將持續支撐韓圜

雖然高油價對於南韓經常帳收支有負面影響，但拜南韓出口前景亮麗，南韓今年經常帳/GDP比可望由去年的2.2%，微幅上升至2.5%。此外，強勁的外資流入以及央行貨幣操作已使得南韓外匯存底在一月及二月淨增加55億美元，較去年第三及第四季的37億及17億美元來的多。簡言之，目前國際收支情況將持續支撐韓圜價值。

利率及貨幣前景

聯博資產管理預期，南韓第二季最多將再升息25個基本點，並在那之後，債券殖利率將更趨於平緩。下半年三年期債券殖利率將減緩至4.7－4.8%，目前為4.9－4.95%。韓圜方面，因為區域貨幣，例如人民幣期望升值，所以聯博資產認為到今年底可望升值至920韓圜兌一美元。

圖一：南韓強勁的出口表現與穩定復甦的消費支出

圖二：趨於平緩的殖利率曲線