【股票市場】-成熟國家

美國股市─天然資源類股領軍，美股新年走高

美國股市持續上漲並創反彈以來新高價位，道瓊工業指數、S&P 500指數及那斯達克指數分別上漲1.82%、2.68%及2.12%，金融(5.84%)、工業(5.17%)、能源(5.01%)及原物料(5.48%)類股聯手推升美股，電信(-2.56%)、公用事業(-1.11%)等防禦性類股表現較弱。

經濟數據顯示中國、美國及歐元區三大經濟體製造業活動加速擴張，激勵上週商品價格走揚。西德州原油近月期貨價格上漲4.27%來到每桶82.75美元，倫敦銅、鉛價格分別上漲1.17%、4.11%創近一年半來新高，而波羅的海乾貨指數也止跌大漲4.5%，使得上週能源、原物料類股成為盤勢最閃亮的族群。

企業的併購活動也正如火如荼的進行，卡夫食品再度提出對英國糖果巨頭吉百利的併購邀約，且卡夫食品將旗下北美披薩事業售予雀巢。瑞士諾華藥廠也提出對雀巢旗下眼科藥物儀器大廠愛爾康的收購。金融類股則受到投資評等調升的激勵，美國銀行、德意志銀行等大型金融類股股價上揚，摩根士丹利發表的一份報告中對商業地產的前景表示樂觀，而該領域一直嚴重拖纍通用電氣旗下GE Capital的業績表現。

經濟數據方面，12月份美國商業活動維持擴張，12月份全國採購經理人指數自53.6上升至55.9，非製造業採購經理人指數回升至擴張區間。經濟活動美國汽車銷售表現良好，年化汽車銷售量上升至1120萬輛，連鎖店銷售較前月份成長3.6%，顯示12月份假期銷售強勁。

就業數據表現稍稍令人失望，12月份非農就業人口減少8.5萬人，與市場預期的持平有些落差，但勞動參與率也同時下降使得失業率得以持平在10.0%、符合市場預期，平均每週工時也維持在33.2小時不變。同時也因為勞動市場狀況還是維持低迷、消費信貸持續緊縮，信用卡貸款當月減少136.7億美元。

市場對商品市場的樂觀氣氛正在蔓延，紐約期貨交易所西德州原油期貨的多頭淨部位上升至近二個月來的新高，銅期貨的淨多頭部位也持續上升，而代表市場風險區幣程度的VIX指數也下降到波段新低的18.13點，低風險趨避有利於盤勢向上發展。統計1970年至2009年的資料，每年最初五個交易日收高的情況下有八成以上的機率當年股市也會收高。

近期市場焦點將逐漸轉移到企業財報，彭博調查市場預期第四季標準普爾500指數整體獲利將較去年同期成長22%，只要企業獲利能力持續提升，美股就還有向上發展的空間，本週需要關注的重要財報包括美國鋁業、摩根大通、英業達等。

歐洲股市─經濟數據表現不錯，歐股再度改寫新高

歐股上週受到經濟數據的激勵而上揚，雖然美國與歐洲公佈的失業率令人失望，一度拉低週五歐股，但銀行股領漲，助歐股擺脫就業報告的衝擊，終盤收升，周線上升2%以上。道瓊歐洲Stoxx600指數單週勁揚2.87%，再度改寫近一年新高位置。19大類股當中有15類收紅，其中以基本資源類(+7.62%)、銀行類(+6.72%)及科技類(+4.83%)表現最為強勁，通訊類(-1.41%)、食品類(-0.98%)及醫療類(-0.18%)表現最為疲弱。

企業消息部分，雀巢食品公司以37億美元收購卡夫食品旗下的北美披薩事業，並放棄對吉百利的收購。評等公司穆迪在諾華藥廠宣布收購愛爾康股權後，將其展望由穩定調降至負向。法國車廠標緻獲美林證券調升評價，自「中立」升為「買進」。瑪莎百貨宣佈，截至12月26日為止的年度第3季，展店至少1年的據點，營收僅攀升0.8%，低於先前預期的 1.2%升幅。部分媒體股相當活躍，係因高盛指出此產業平均每股盈餘提升 7%。安本資產管理公司達成協議將以8470萬英鎊的代價，收購蘇格蘭皇家銀行基金部門的投資策略基金。安本資產管理公司將出售等價的股份，用以融資進行該交易，旗下管理資產擴增至135億英鎊。

經濟消息部分，德國公佈12月份失業率持平在8.1%，失業人口減少3000人，顯示就業市場逐漸恢復穩定。英國公佈12月份營建業採購經理人指數上升至47.1，為2009年8月以來最高水準亦顯示英國的房市活屋動逐漸走出衰退。歐元區服務業採購經理人指數12月份自前月的 53點上升至53.6點，雖然低於先前預期的53.7點，但仍是2007年11月以來最高數據，10月份歐元區工業新訂單較前月下滑2.2%。英國央行維持低利率在0.5%及2000億英鎊的資產購買計畫不變。德國公佈11月份零售銷售較前月下滑1.1%，年增率下降至-2.8%。歐元區12月份消費者信心指數上升至-16.1為2008年6月以來新高，經濟、產業及服務業的信心同時上揚，11月份歐元區零售銷售亦下滑1.2%。歐盟統計局公佈，歐元區11月份失業率站上11年來的高點，亦達10%。

歐股跟隨美股持續在高點震盪，經濟數據顯示歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF最新經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，未來拉回的壓力也會欲加沉重，彭博資料顯示，這波漲勢帶動歐股本益比接近50倍，為2003年來最高，市場普遍認為，歐股近來的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以盤整為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

【股票市場】-新興國家

拉美股市─巴西原物料股走揚，多頭氣氛不變

巴西聖保羅指數上週上漲2.4%、聖保羅小型股指數上漲1.7%，里拉升值1.2%，多頭氣氛不減。惟美國就業人數下降幅度大於預期，拖累巴西股市縮小漲幅，表現最差的是民生必需品類股。

上週巴西原物料族群表現較優，MMX，巴西鐵礦砂生產商，上週上漲10.2%，受惠鐵礦砂報價可望上揚以及今年可能會被併購，成為上週影響大盤的主要標的，而另一個鐵礦砂大廠Vale上週也上漲了7.9%，Vale掌握巴西80%的鐵礦砂出口。而巴西另一個原物料股Cosan，由於之前被報導有虐待員工，股價一度重挫，不過上週五已證實此報導為錯誤，因此股價止跌回升，單周跌幅縮小，下跌7.5%。此外，巴西航空股Gol Linhas宣佈12月份的載客率由去年同期的65%上升到76%，激勵單周股價大漲7.2%，表現亮眼。

巴西聖保羅指數是金磚四國中距離前波高點最近的國家，距離高點幅度僅約5%，即有可能是第一個創新高的國家。根據聖保羅交易所統計，2009年淨流入巴西股市的金額達204.5億里拉，遠超過上一波在2003年的紀錄、淨流入75億里拉，不過以2008年淨流入246億里拉的金額來比較，目前還未完全回補之前流出的部位，因此預估2010年仍有買進的空間。

東歐股市─俄羅斯假期休市、國際油價續揚

俄羅斯股市上週因新年假期休市一星期，由於俄羅斯休市期間新興國家股市泰半走揚，加上國際油價走升，預估本週俄股有機會持續走高。

經濟數據方面，12月份製造業PMI指數下滑至48.8%、已是連續第三個月的下降，不過也因為經濟復甦仍不穩定，因此俄羅斯政府的貨幣政策措施仍相當積極，上月第十度調降利率至歷史紀錄低點8.75%，相較其他金磚三國，是唯一沒有退場及緊縮疑慮的國家。高盛證券首席經濟學家、也是第一個提出金磚四國的Jim O’Neil就看好俄羅斯股市，認為俄股在油價看漲及貨幣環境優的雙利多加持下，是目前最值得加碼的金磚國家。此外，根據EPFR資料顯示，超過百分之九十五的經理人將俄羅斯列為最想加碼的新興國家，是1997年以來最高的比例。

亞洲股市─美國銷售表現佳，亞洲股市多數上漲

亞洲股市連續第三週收高，MSCI亞太指數上漲3.13%收盤續創反彈新高價位，越南(5.28%)、印尼(3.16%)及日本股市(2.39%)漲幅居前，其他國家也都呈現全面收高。類股表現方面，受到中國12月份製造業採購經理人指數持續擴張以及原物料價格上漲的帶動，能源(5.40%)、原物料(4.09%)類股領漲，工業、資訊科技類股亦有不錯的表現。

美國經濟數據的優異表現確實帶動亞洲股市的投資氣氛，資料顯示日本豐田汽車12月份在美國銷售較去年同期上升32%，而美國整體汽車銷售也出現增漲，帶動汽車相關類股上漲，且美國12月份聯鎖店銷售的增長也帶動市場樂觀氣氛。波羅的海指數帶動運輸類股上揚，南韓KOSPI運輸倉儲指數上漲2.31%。

經濟數據方面，新加坡第四季經濟成長率較前季年化衰退6.8%遜於市場預期，主要受製造業活動減緩的影響，但與去年同期相比經濟仍成長3.5%。亞洲國家物價也因景氣復甦及原物料價格上揚而走高，泰國12月份消費者物價指數年增率上升至3.5%，菲律賓消費者物價指數年增率上升至4.4%。即便如此，亞洲國家央行還是以經濟成長為優先目標，上週印尼、韓國央行召開利率決策會議，都不約而同的維持利率不變。

展望後勢，亞洲國家的經濟、股市應維持向上趨勢，全球企業資本支出復甦帶出的資本設備需求、全球對原物料的需求及商品價格上漲，以及亞洲內需擴張、區域加速整合等都是有利條件。中國最新公佈的貿易數據顯示，12月份當月進口總額上升至1122億美元的歷史新高，顯示中國經濟活動持續加溫。

中國股市─通膨疑慮逐漸加溫，中國股市回跌修正

中國股市2010年首週出現下挫走勢，雖然經濟數據表現亮麗，但通膨疑慮再起，加上官方對於房地產的打壓，導致股市回跌修正；不過，由於市場具基本面支撐力道，經濟和企業獲利今年仍在成長軌道上，任何大幅拉回都將帶動逢低買盤介入。上海A股指數下挫-0.25%，香港國企股指數逆勢上漲1.88%，滬深300指數下挫-2.68%，10大類股中僅科技類(+5.48%)獨紅，其餘類股全數下挫，可選消費類(-5.20%)、主要消費類(-4.03)及金融類(-3.69%)。

類股表現方面，週二彭博資訊網站報導稱，中國證券監管機構可能最早在3月份推出股指期貨合約，作為推出股指期貨準備工作的一部分，中國首先要推出融資融券業務。招商證券表示，去年獲利可能成長80%以上，加上中國證監會週末宣佈開放股價指數期貨、放空及信用交易，激勵證券類股股價收漲。地產類股前半週受到上海證券報報導稱，中國今年將把一項房地產模擬評稅工作擴展至全國範圍內進行﹔市場由此擔心政府將推出新的物業稅體系影響而下挫，但下半週因投資名人墨比爾斯表示中國地產市場泡沫不會破滅，出現反彈走勢。南華早報報導，中遠太平洋計畫調高服務費率，提升了市場對全球經濟復甦將持續的樂觀預期。

經濟消息方面，中國物流與採購聯合會前週五公佈，中國2009年12月份採購經理人指數升至56.6，週一匯豐公佈的採購經理人指數也上升至56.1，顯示國內製造業連續10個月保持擴張。該數據在證實中國經濟回升的同時，也加重了投資者對通貨膨脹壓力的擔憂。中國國務院前週四表示，將對個人轉讓上市公司限售股所得按20%稅率徵收個人所得稅，新徵稅政策將於今年起實施。中國央行在上週四的公開市場操作上，出現近五個月以來首次上調發行利率至1.3684%，且中國人行公佈2010年工作重點將加強對金融機構的窗口指導，促進貨幣合理增長，央行的意外之舉加劇了市場對通貨膨脹與加息等因素的擔憂情緒。

中國股市元月首週開出亮麗紅盤，由於中國對今年經濟成長相當有信心，經濟增長8%，出口成長也要保住10%，在此前提下中國的投資佈局，可簡單觀察兩大核心重點：內需消費及政策受惠；消費部份，中國喊出擴大農村消費、擴大城市消費、擴大換代消費、擴大信用消費、擴大節慶消費，代表中國未來要刺激內需消費的可用工具與空間仍相當大，每年維持15%的零售消費增長應無問題，消費相關產業是長線看好的核心主軸。政策部分，在哥本哈根會議之前，中國即喊出2020年前每單位GDP的碳排放量減少40 %~45%，而在中央政治局會議當中也提出了，未來10年將扶持的七大新興產業的論述，中國的政策發展方向十分清楚，從消費及政策兩大區塊可以看出中國的長線投資趨勢。