結論

投顧認為明年TFT產業的關鍵在於液晶電視的市場，在新一代(6G以上)產能陸續開出後，電視面板價格會有進一步的下降空間，是否能刺激更多的買氣，還有待觀察。不過根據投顧研究，新一代廠量產時程多半在下半年，因此液晶電視市場要到2005年下半年才有機會大幅成長。

所以投顧認為TFT產業在液晶電視市場沒有恢復前，面板產能無明顯的去化，價格將會呈現停滯或下滑。因此投顧預估國內五家TFT廠商下半年的獲利將大致等於第二季的獲利，明年獲利將比今年獲利數字大幅衰退50%以上，甚至會出現單季虧損的情況。

至於在上游零組件廠商方面，受到面板價格降價因素，目前陸續傳出來自面板廠的降價要求，預估此波降價幅度會落在10~20%之間，營收會因出貨量減少與降價因素而衰退，因此對於整體TFT的上、中、下游產業的建議為：逢高減碼。

一、產業現況

第二季末產業景氣反轉主要原因

• 液晶電視出貨不如預期：上半年出貨300~330萬台，較市場原預估低很多

• 新廠產能持續開出，加上良率不斷提升，關鍵零組件缺貨現象漸紓解：而TV市場不如預期多餘產能轉向生產PC用的面板市場

• PC市場進入五窮六絕：歐洲市場陷入歐洲盃足球賽的瘋狂，提前進入休假狀態

• 面板價格連續五季的上漲：消費者開始預期會降價而呈現觀望氣氛

圖一、液晶產業週期變化

資料來源：元大京華投顧整理

二、需求面

今、明兩年LCD監視器、NB與TV的預測

表一、需求面的預測

從上表的預估數字來看，在預測筆記型電腦與液晶監視器的出貨量時，市場上各家研究機構的看法大同小異，因此，元大投顧預估2005年在PC用的TFT LCD增加約2,700萬台，約較2004年增加的2,800萬台減少100萬台，是首次增加數為衰退的一年，主要原因是桌上型電腦的液晶監視器的滲透率已達70 %。

至於在液晶電視方面，根據廠商與研究機構預估，今年上半年全球液晶電視出貨量約300~330萬台，對於下半年的出貨數量也都落在500~550萬台，因此今年全球液晶電視的出貨量約在800~850萬台，元大投顧對此預估約820萬台。至於明年的預估，各家的說法不一，整體出貨量在1,300 ~ 2,000萬台之間，元大投顧預估2006年全球液晶電視出貨量在1,650萬台，較2004年成長一倍。

表二、全球TFT LCD五代廠以上分布

資料來源：元大京華投顧整理

• 大陸廠商上海廣電NEC(SVA&NEC)與京東方(BOE-Hydis)都有六代廠以上的規劃。
• 日本廠商開始聯合籌資蓋六代廠以上的計劃，如日立、東芝與松下計劃出資美金十億在日本投資六代廠。

三、供給面

明年的產能新增預估

隨著各家TFT LCD面板廠開完法說會，對下半年TFT LCD面板產業的景氣看法，也大致相同。從各家面板廠商及市調機構的預測，下半年設備產能將確定供過於求，而實際供過於求狀況，將視庫存消耗的情況而定。除南韓三星外，若將零組件缺貨的狀況考量進去，面板廠及市調單位多認為，下半年供過於求比例約在5∼8％之間。

根據各家對於TFT廠的投資計畫來看，目前五代廠以上有23座，其中確定要興建六代廠有六座，七代廠以上有六座。預估未來還有日本合資與大陸廠商投入六代廠以上的興建，不過產能的開出至少要等到2006年下半年。

表三、下半年面板供過於求比例預估

資料來源：電子時報

PS：DisplaySearch已更正為最新數字

四、明年供、需狀況預估

表四、2005年全球面板廠新增產能預估

資料來源：元大投顧整理

根據iSuppli的報告，2004年新增8座TFT廠投入生產線，而根據上表數字，2005年也會有8座全新TFT廠投入生產。

六代廠以Sharp廠最快，預計2004年底可達滿載。七代廠除了三星在明年中開始投產外，其餘廠商預估試產時間都在2006年2Q以後。

圖二、各產品出貨狀況

• LCD TV出貨尺寸別

• LCD M出貨尺寸別

• NB出貨尺寸別

資料來源：DisplaySearch

根據DisplaySearch的Q1報告，目前液晶電視面板的出貨尺寸再20吋以下與28~32吋的出貨比重最高，各約佔30%。而LCD監視器面板比重最高為17吋，約佔一半；至於在筆記型電腦面板方面比重最高為15.X吋，接近60%。

圖三、零組件缺貨情況

資料來源：Display Search

• 根據產業界表示，零組件缺貨較嚴重為玻璃基板、Driver IC與偏光片，而目前以玻璃基板最嚴重。

• 上圖為DisplaySearch的Q1報告中，針對全球玻璃基板的預估，可以發現2005年供需為供過於求。

• 但是MorganStanley近期報告指出，2004與2005年的玻璃基板是短缺一成左右。

表五、各世代經濟切割尺寸一覽表

資料來源：元大投顧整理

根據產業界表示，五代廠以上生產大尺寸面板較具競爭力，以六代廠最具經濟切割尺寸為23、27、32、37吋的面板，而七代廠最具經濟切割尺寸為23、27、32、40、46吋的面板。

以一座六代廠全產能開出，扣除零組件缺料及製程影響，以良率80%計算，一年可產出32吋TV約450萬片、或是17吋Monitor約2,000萬片與15吋NB約2,500萬片。而以一座七代廠在相同條件下，一年可產出32吋TV約650萬片。

但是如果液晶電視需求不如預期，將六、七代廠轉入生產PC用的面板時，將會造成很大的衝擊。所以目前市場上一致以減產、放慢生產設備移入，並增加新產品的驗證，達到降低出貨量的目標。

2005年產能供過於求機會大

2005年液晶面板在PC用的市場是供需平衡

• 根據DisplaySearch的報告，今年NB以15.x吋為主，出貨比重約50~60%；監視器以17吋為主，出貨比重約50%。

• 根據投顧預估，2005年新增4.5與5.0代廠的產能，換算成15.x吋的面板，可產出約2,700萬片(以良率80%計算、內含零組件的缺料)。

• 或是完全換算成17吋的面板，可產出約1,900萬片(以良率80%計算、內含零組件的缺料)。

• 投顧預估2005年新增筆記型電腦800萬台與監視器1,900萬台來看，以今年第四季預估產能及2005年新增的產來推估，五代廠以下所生產的PC用面板，大致呈現供需平衡。

以上假設是在5.5代廠以上，完全不從事生產PC用的液晶面板

2005年液晶面板在TV市場的狀況

• 根據DisplaySearch的報告，今年上半年液晶電視面板主要出貨使以28~32吋為主，出貨比重約在30%。其次為20吋，而20吋以下(含20吋)的出貨比重近30%。

• 根據投顧預估，2005年新增5.5代廠以上的產能，換算成32吋的液晶電視面板，可產出約1,000萬片(以良率60%計算、內含零組件的缺料)，若是換算成23吋的液晶電視面板，可產出約1,900萬片(以良率60%計算、內含零組件的缺料)。

• 投顧預估2005年新增液晶電視約830萬台，全年來到1,650萬台來看，以今年第四季預估產能及2005年新增的產能來推估，5.5代廠以上所生產的液晶電視面板，將呈現供需失衡。

以上假設是在5.5代廠以上，在2005年新增產能完全從事生產液晶電視面板

2005年液晶面板產業關鍵在TV市場

• 終端液晶電視售價過高

表六、預估理想終端液晶電視價格

資料來源：元大京華投顧整理

以上為友達預估2005年液晶電視的終端價格，並預估明年液晶電視市場會呈現倍數成長(約1,600萬台)。

• 六、七代廠時代還未到

由於六、七代廠都屬新的世代，一切皆在摸索期，根據過去五代廠的經驗，要達到良率80%以上，必須至少要一年以上時間，所以預估打開液晶電視時代要等到2006年。

• 投顧預估在六、七代廠未達到經濟規模的情況下，液晶電視終端價格將未達市場的預期，2005年液晶電視市場仍舊處於供過於求的局面。

小結

• 2005年液晶面板產業的成敗在液晶電視的銷售狀況

根據各家研究機構對於2005年的預估，預期筆記型電腦將新增約800萬台，而LCD監視器將新增約1,900萬台；在面板供給方面，以今年第四季預估產能將供過於求5 ~ 8 %，及2005年新增的產能來推估，五代廠以下所生產的PC用面板，大致可呈現供需平衡。

目前液晶電視終端價格過高，加上有電漿電視與投影機的競爭，而液晶電視價格下滑必須寄望六代廠以上的量產，根據各家廠商對於六代廠以上的規劃，真正要達到經濟規模與良率，在不虧損與市場接受價格的前提下，投顧預估最快也得等到2005年的下半年，在六代廠的良率提升與較大產能開出後，市場將逐漸打開。

投顧預估TFT LCD產業，2005年上半年都將呈現供過於求的局面。

五、明年國內廠商獲利預估

面板產銷關係鏈

• 面板產業呈現供不應求時，價格訂定由面板廠商主控

資料來源：元大京華投顧整理

• 面板產業呈現供過於求時，消費者在預期有降價情況下產生觀望氣氛；而通路商發現市場有異 停止進貨且降價消庫存；代工廠商不敢貿然下訂單給面板廠商，避免產生庫存且改採取接單式的生產；而面板廠商是想辦法塞貨給下游廠商，或是減少產量供給。

表七、面板價格預測

資料來源：元大京華投顧整理

• 目前市場價格受到庫存較高與過多產能，八月面板價格呈現混亂，預計價格至九月可到達短期的止穩區。

• 目前17吋Monitor面板成本約在190 ~ 210美元區間、15吋的面板成本在150 ~ 165美元之間，隨不同規格、不同世代廠與良率高低而有所變動。

• 根據投顧推估的價格變動，預計在2005年Q2的價格為廠商最後的底限，一旦價格跌破將造成單季的虧損。

表八、TFT廠明年獲利預估

資料來源：元大京華投顧整理

PS：華映的營收與獲利只針對TFT部分

• 根據投顧推估，友達今、明兩年出貨量為1,800萬片與2,050萬片。而奇美今、明兩年出貨量為1,340萬片與1,600萬片。

• 以投顧推估的面板預測價格，若再向下變動5%，就會造成一線廠商在明年第二季呈現虧損，而二線廠商則最快在今年第四季、最慢在明年第一濟呈現單季虧損。

六、結論與建議

• 根據各家面板廠及市調機構對下半年的預測為供過於求，供過於求比例約在5∼8％之間。

• 從各家對於TFT廠的投資計畫來看，目前全球五代廠以上有23座，其中確定要興建六代廠有六座，七代廠以上有六座，預估未來還有日本合資與大陸廠商投入六代廠以上的興建。

• 受到通路庫存過高與市場需求不振的原因，自6月發生庫存之後，面板廠商採取降價一次到位與減產手段，至今似乎未看到成效，面板價格自6月起開始下滑，8月初15吋NB面板報價跌至200∼210美元，15吋液晶監視器面板跌至190∼200美元，而17吋液晶監視器面板跌至210∼230美元，預估9月仍由跌價可能，但是幅度已趨緩。

• DisplaySearch先前公佈調查結果指出，2004年1∼3月全球液晶電視出貨量為140萬台，為前一年的2.2倍，對於2004年第二季的出貨量看好，認為季增率及年增率將分別為35％、159％，上半年全球液晶電視出貨量為約330萬台。不過此數字皆低於年初的預估數值，因此各家紛紛調降全年液晶電視出貨量為800~1,000萬台(原先1,000~1,200萬台)。

• 因此在PC用的面板方面，根據投顧預估以目前市場上的五代廠以下的產出，足以應付明年PC用的面板成長。

• 至於在TV用的面板方面，根據投顧預估在2005年的5.5代廠以上所產生的新增產能，將超過市場明年預計需求的成長數字。

• 投顧認為明年TFT產業的關鍵在於液晶電視的市場，在新一代(6G以上)產能陸續開出後，電視面板價格會有進一步的下降空間，是否能刺激更多的買氣，還有待觀察。不過根據投顧研究，新一代廠量產時程多半在下半年，因此液晶電視市場要到2005年下半年才有機會大幅成長。

• 所以投顧認為TFT產業在液晶電視市場沒有恢復前，面板產能無明顯的去化，價格將會呈現停滯或下滑。因此投顧預估國內五家TFT廠商下半年的獲利將大致等於第二季的獲利，明年獲利將比今年獲利數字大幅衰退50%以上，甚至會出現單季虧損的情況。

• 至於在上游零組件廠商方面，受到面板價格降價因素，目前陸續傳出來自面板廠的降價要求，預估此波降價幅度會落在10~20%之間，營收會因出貨量減少與降價因素而衰退，因此對於整體TFT的上、中、下游產業的建議為：逢高減碼。