中國將有機會維持低利率
近來全球經濟復甦情況逐漸減緩,已開發國家的經濟成長率也略被下修,短時間來看各國的寬鬆貨幣政策,與低利率政策短期內還不會退場,甚至很有可能會持續至2011年。自2005年七月人民幣重新評價以來,中國的政策利率循環通常都是落後於美國的。在2008年的全球金融風暴發生後,中國的基礎借款利率一直維持在歷史低點。而前一次的低利率政策更維持了兩年半之久(2002年九月至2004年四月)。
而花旗認為歷史很有可能會重複,自2008年12月到2011年下半年,剛好約有兩年半左右,因此花旗推測在2011年下半年以前,除非中國的通膨大幅上升超過美國,或通膨率無預期的上升至4%以上,否則中國不會比美國先升息。而且一般來說,較低的實質利率表示買入的機會,據過去經驗顯示,股市低點與利率低點是一致的,因此現在正是逢低布局中國股市的好時機。
美國低利率有利中國股市
美國的低利率使美元呈現弱勢,以過去的經驗看來,這有利於中國股市,過去美元走勢與中國股市呈現反向關係。最近一次美元指數(DXY)大漲是在2010年六月份達到高點,相較於2009年十一月的低點,上漲了19%,同時恆生中國企業指數(HSCEI)相對於美國S&P 500指數(SPX)的表現差了13%,反之亦然。由於港幣是採取釘住美元的政策,受港幣影響的H股就會成為美元走弱時的避險投資。
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