2009年對全球商品市場而言堪稱嚴峻的一年,石油也不例外,尤其在美國步入經濟衰退後,全球石油需求量更是大幅下滑。但去年底隨著全球景氣逐漸復甦,國際油價一路飆漲,自2009/12/14起漲點69.51美元至2010/1/6的82.18美元,達到15個月以來的新高後,近期受到天氣回溫、庫存上升及美元走強的因素影響,國際油價今年以來下滑1.4%,至每桶78美元。
德銀遠東DWS全球原物料能源基金經理人劉坤儒表示,今年全球景氣將較去年明顯復甦,對原物料的需求將持續增加,加上全球資金充裕,保值需求增加,原物料商品價格預料將具上漲動力,不過今年油價的走勢方面則略偏保守,第一季油價應在每桶70-80美元間,下半年將走弱,全年油價預估應維持在每桶65美元附近。
景氣復甦 原物料能源需求暢旺
根據德意志銀行全球市場研究團隊預測,2010年全球經濟成長率將由負轉正,預計有4%的成長,將回到金融海嘯前的水準(圖一)。中國依舊是眾所矚目的焦點,2010年經濟成長率預估達9%,其次為亞洲地區的6.2%,平均整體非經濟合作暨發展組織(Non-OECD)經濟成長率約為5.9%,相較於經濟成長率僅2.4%的經濟合作暨發展組織(OECD)而言,新興國家成長力道十足。
劉坤儒表示,今年原物料能源商品需求主力仍來自新興市場,尤其須留意來自中國強勁的需求。以銅為例,大陸的銅進口量在去年6月份達到47.7萬噸的歷史高點後就開始一路下滑,直至近兩個月進口量始逐步增加,12月份大陸銅進口量增加27%來到36.9萬噸。進口量增加除了顯示大陸基礎建設與工業生產的持續增長,對銅的需求有強勁支撐外,近期上海期貨交易所與LME銅價的價差出現,將使銅加速流入中國,有助銅價表現。(資料來源:Bloomberg,德銀遠東投信整理,2010/1/8。)
圖一:全球經濟成長預測
資料來源:國際貨幣基金組織(IMF)、德意志銀行;2009/1/12。
石油需求方面,去年受到經濟衰退的影響,全球每日石油需求量下滑130萬桶,在今年經濟可望復甦的情況下,預期全球每日需求量將回補去年流失的需求量,增加130萬桶/日,主要需求來自新興市場,亞洲地區為主要消費國,合計整體亞洲地區之每日所需之石油增加約70萬桶占全球需求超過一半,潛在消費能力驚人(圖二)。
圖二:2008-2010年各地區每日石油需求量
資料來源:國際能源總署(IEA)、德意志銀行,2009/1/12。
2010年下半 油價恐將走緩
儘管今年的全球經濟呈現強勁成長,但劉坤儒對於今年的油價走勢仍趨於保守。根據德意志銀行的研究,相對於去年金融環境、貨幣及股票市場等因素影響油價,2010年的觀察重點將回歸至基本面,如供給、需求及庫存。
劉坤儒表示,就現階段而言,固定投資增加及製造業景氣回春雖有助於降低再次陷入經濟窘境的風險,不過一旦短期內確定有跡象顯示製造業庫存上升,預期將抑制石油需求與油價一段時間,而這個時間點預計於2010年中發生。同時在石油庫存位於相對高檔及聯準會升息支撐美元走強抑制油價走勢的預期心理下,將對油價漲勢形成壓力,預期今年下半,油價走勢將趨緩,全年預估平均油價每桶約65美元。
基本金屬 閃耀2010
相較於油價今年走勢偏弱,劉坤儒表示,基本金屬價格在資金持續流入商品市場與中國需求的加持下,較具有上漲空間。劉坤儒指出,已開發國家的經濟復甦前景改善,預期已開發國家在庫存耗用下,將開始新一輪的庫存建立,可進一步推升原物料商品價格,尤其是與工業生產相關的原物料,如鋼鐵與鐵礦砂、煉焦煤等鋼鐵生產原料,銅、白金與熱力煤等,將有機會在開發國家景氣翻揚下受益,看好鋼鐵與工業金屬等相關類股表現。
*舉例之個股及其相關個股績效僅供說明之用,不代表本基金投資任何投資建議。
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