美國股債市–眾院通過振興案 救市可能再出招

美國政府公佈之新版銀行紓困計畫未說明實施細節，加以市場仍對振興經濟方案抱持疑慮，導致投資人質疑美國政府帶領經濟走出衰退泥淖能力，壓抑美股大盤收挫。道瓊工業指數一週下跌5.2%，收在7850點；史坦普500指數收低4.81%至826.84點；那斯達克指數小跌3.6%，收1534點。鑒於美國政府未透露新版銀行紓困計劃細節，導致市場對由美國政府帶領經濟復甦信心疲弱，經濟前景仍顯黯淡，增加以美元及美國公債做為安全性資產投資需求，帶動美元兌歐元匯價續走強，美國十年期公債殖利率也降至2.889%。

美國眾院於上周五通過了歐巴馬總統所支持的7870億美元振興經濟法案，這項法案在未來二年裡，將能創造出350萬個工作機會，法案還包括個人減稅400美元，數千億美元基礎建設支出，及對各州與失業者的資助。

企業消息部分，美國政府公佈新版之銀行紓困計畫未獲市場肯定，投資人擔憂未能挽救陷入衰退之金融業，而公佈之信貸數據仍緊縮，加以金融鉅子富國銀行(Wells Fargo)表示虧損較原先公佈為多，引金融股整體一週走跌10%。受制於經濟持續走緩，國際能源價格節節滑落，恐不利能源業獲利前景，牽連能源類股全體下跌5.9%。然而在個股財報方面，則傳來不少喜訊：包括飲料大廠可口可樂(Coca-Cola)歐洲營收增加且成本下滑，嘉惠獲利成長，以及同業百事可樂(Pepsi)公佈財報獲利亦優於市場預期，同步增益投資人信心。

在經濟數據方面

＊截至2月8日止，首次申請失業救濟金人數為62萬3千人，高於市場預期之61萬人。

＊2月份密西根大學消費者信心指數為56.2，低於市場預期之60.0。

＊1月份零售銷售為1.0%，優於市場預期之-0.8%。

＊12月份貿易收支為-399億元，低於市場預期之-357億元，顯示美國進口增加，消費有復甦跡象。

各大企業在這兩週均陸續提出裁員等縮減支出方案，加深市場對景氣的不安，但當景氣復甦時，已充分瘦身的企業將會變得更有競爭力，因此企業獲利來看，今日的裁員未必是壞事。不過由於景氣探底途中，可能將引發一波體質不佳企業的破產潮，因此就美債投資策略而言，資產品質仍是持盈保泰的關鍵因素，投資人應將資金優先布局於具有高評等及現金水位良好的公司債、或是具有政府擔保的抵押債券(MBS)。

歐洲股市–期待政府利多 歐股進行整理

市場擔憂美國振興經濟方案無法帶領全球經濟成長，加以企業財報利空頻傳，從銀行鉅子駿懋銀行(Lloyds Banking Group)至第一大核能發電廠法國電力(EDF)財報表現皆不如預期，拖累道瓊歐洲600指數週線收低3.7%。主要股市表現方面，德國法蘭克福指數上週走低4.98%，收在4413點；英國金融時報指數下跌2.38%；收在4189點；法國巴黎券商公會40指數週跌4%；收在2997點。

企業消息方面，英國金融鉅子駿懋銀行(Lloyds)表示旗下房貸銀行HBOS虧損嚴重，成為衝擊金融股股價主因；此外金屬價格疲弱，也不利礦業獲利前景，由英美公司(Anglo American)領跌類股。

經濟數據方面

＊08年第四季歐元區GDP季增率(經季調)為-1.2%，低於市場預期之-1.1%。

＊08年第四季德國國內生產毛額季增率初值為-2.1%，低於市場預期之-1.8%。

經濟衰退導致市場需求的走緩，勢將影響產業獲利能力，因此歐元區近來多見透過財政政策的推行，以減緩經濟所受的衝擊。惟政策施行效果非一蹴可及，目前在物價指數走疲下，未見好轉的經濟數據仍對歐洲央行產生壓力，故預期歐洲央行三月可望繼續降息，來振興疲軟經濟；建議投資人把握降息利多，佈局穩定高評等債券部位。

日本股市–日圓走勢強勁 貿易順差降低

日股上週受到市場對美國財政部新推出的壞帳整頓計劃反應不佳影響，加上參眾兩院對於最終版本的經濟振興計劃尚有岐異待解決，使得市場預期全球景氣變數依舊不少，使得日經225指數一週下跌2.14%，收7779.40點。

由於國際間需求受金融情勢影響，加上日圓在大量資金回流下強勢升值，對於日本較仰賴的出口產業造成相當壓力，日本2008年全年貿易順差也減少34.3%，創下至少22年來最大下滑幅度。在企業方面，日本第三大車廠日產也因上述因素，預期2008年度將面臨9年來第一次虧損，金額達29億美元，日產也宣布相關的裁員減薪計劃，裁員規模高達2萬人。

重要經濟數據方面

＊日本去年12月經常帳順差達1254億日圓，小於市場預估的3200億日圓，亦較上年同期間減少92.1%，創連續10個月下降。

＊日本2008年經常帳順差下滑34.3%，至16.3兆日圓，創下1986年開始統計以來最大降幅。

＊日本去年12月機械訂單較11月減少1.7%，連續第三個月減少，但減幅小於市場預估的8.6%。

＊調查機構公布的報告顯示，今年1月份日本企業破產件數上升15.8%至1360件。

＊日本一月份生產者物價較去年同期下跌0.2%，為2003年以來首度下跌。

由於日圓的走強和海外需求不佳，對於企業獲利仍造成負面影響，使得目前投資日本仍是處於債優於股的局勢，不過統計數據已指出企業倒閉數量上升，預期公司債違約風險將升高，使得在資產配置上應以公債及最高信評等級企業債為主軸。

亞太市場–降息政策見效 中國貨幣流通量大增

上週MSCI亞太不含日本指數一週走勢震盪，最終收在平盤位置235.53點，在上週亞洲各國中，漲幅最大者為陸股的6.4%。

在政策方面，各國仍積極推出政策與放鬆銀根，雙管齊下支撐經濟和金融體系。南韓央行上週宣布調降基本利率兩碼，至史上最低的2%。自去年10月以來，南韓已調降利率325個bp。而澳洲參議院在二度表決後，上週終於通過420億澳幣的振興經濟計劃。預期此法案近期可順利在眾議院過關，給予澳洲政府大筆振興資金的動用權。另外，新加坡貿工部宣佈，將在未來兩年撥款6億6000萬新元，協助新加坡企業開拓新市場和商機，並強化競爭力。另外，新加坡旅遊局也宣佈推出9000萬新元的計畫，以刺激旅遊業的需求。

在企業方面，中國國營事業中鋁公司，上週宣布將對全球第三大礦業商力拓投資195億美元，並獲取力拓的銅礦與鐵礦石資源，對於身為全球最大鐵礦砂進口國的中國來說，此次投資對於中國鋼鐵業的長期競爭力，具有相當幫助。預估中鋁未來對力拓的持股，最多將增加至18%，這也是中國企業史上最大的海外收購行動。

重要經濟數據方面

＊中國1月新承做人民幣貸款金額增加1.6兆人民幣，M2貨幣供給年增18.8%，為一年來最大增幅。

＊中國一月份消費者物價較去年同期上漲1%，稍高於市場預期的上升0.8%；而生產者物價下跌3.3%，跌幅大於預期的2.6%，創七年以來的最大跌幅。

＊中國一月份出口年減達17.5%，大於市場預估的衰退14%，創下近13年來最大跌幅。

＊南韓財政部長對今年經濟成長預估，從3%成長下修至-2%，而全年就業人口將減少20萬左右。

＊南韓一月全國就業人口為2286萬1000人，較前一年減少0.4%，為2003年以來最大萎縮。

＊澳洲一月份失業率，自前月的4.5%上升至4.8%，劣於市場預估的4.7%，為2006年以來高點。

＊馬來西亞去年12月出口總額年減14.9%，幅度大於市場預期的萎縮9%。

＊泰國央行預測，泰國2009年經濟成長率介於0到2%，2010年可望回升至2%到4%。

由於預期今年上半年經濟基本面將到達底部，因此目前市場上不斷傳出經濟數據突破新低的消息，其實並非意料之外。但值得注意的是，中國在四億人民幣和大幅降息等一連串動作之下，某些領先指標已經開始出現觸底反彈的良性跡象，使得中國帶動亞太復甦的希望日趨濃厚，也讓新興亞洲的前景，在各區域中仍最被看好。

新興股債市–政府調升附買回利率 俄羅斯股市走揚

新興市場上週表現最為突出的莫過於俄羅斯，在調升附買回利率至12%的激勵下，俄羅斯股匯齊漲，單週內出現了四個上漲的交易日，股市更在一週上揚了19.83%，至於其他主要新興國家，雖然波羅的海乾貨指數持續走高，仍然不敵受到原物料大廠獲利預期下調的影響，巴西股市走跌了2.53%，南非及墨西哥股市也出現了4.30%及5.24的跌幅；其他消息方面，IEA預測今年原油需求量日均量會比去年減少100萬桶，來到8470萬桶，這是自1982年以來最大減幅，也是需求自1982-83年後第一次連續兩年下滑。

重要經濟數據方面

＊俄羅斯調升附買回利率至12%。

＊惠譽調降烏克蘭長期外債評等至B等級。

＊墨西哥消費者物價指數由前期的6.5%下降至3.6%。

新興股市除俄羅斯以外，其餘主要國家受到能源原物料獲利預期降低的影響下，在上週出現回跌，各國股市均有一定跌幅。不過獲利預期降低算是市場早可預見之事，料不會造成太大的影響；而在全球各地此起彼落的振興經濟方案陸續出籠的當下，原物料行情將可獲得支撐，對於新興國家不啻是一大利多。而各國紛紛將救市重點擺在擴大內需，正突顯了新興市場龐大的人口將轉化成強勁的成長動力，為新興市場未來的成長奠下穩固的基石。不過在行情仍未明朗化，建議投資人不宜貿然搶進，還是定期定額的方式分散風險，或者是選擇風險相對股市較低的新興債市進行投資。