近期對生技產業而言真是「度小月」，首先是產業內不少公司如Biogen-Idec的Tysabri將延後於六月重新上市、Cephalon與Vertex等公司傳出新藥審查與測試進度延後的利空消息，那斯達克生技指數(NBI)亦於4月11日來到今年以來的波段新低點782.02。對照近一個月截至4月13日的大盤漲跌幅，可發現那斯達克指數共上揚2.61%，NBI指數卻下跌了5.72%。

今年以來NBI指數創下三年新高，來到874.18點之後，投資人紛紛開始關切進場時間點。瑞銀生化基金管理團隊表示，NBI指數於日前跌破800點心理關卡後，市場上的低接買盤即陸續出現，使籌碼面相對穩健。

觀察NBI指數近兩年來的走勢，底部已愈墊愈高，顯示投資人信心愈發堅實，加上全球生技產業的年度大戲之一：腫瘤醫學會議(ASCO)，即將於六月上演，市場高度期待該會議結果可望帶來重大利多，生技與製藥產業從合併到合作的動作預料亦可發揮顯著縱效；從價值面來看，生技產業本益比相較於近十年來的歷史平均，仍處合宜水位，未來股價表現料將由產業穩健的成長力道提振，中長期表現看好，建議已持有者不妨加碼或續抱，尚未持有者則宜考慮逢低分批承接，以迎接生技產業下波高點。

三月份生技產業傳利空 本週美國財報週生技產業可望傳捷報

自去年第四季開始生技公司陸續獲得FDA新藥上市許可的樂觀態勢，在三月份稍作停歇。喧騰一時的Biogen-Idec的Tysabr雖於三月初獲得FDA批准，市場原本預計會於當月底生效，但FDA卻於3月底宣布該藥品重新上市一案將延後到6月份。

Cephalon公司治療注意力缺陷過動症(ADHD)的藥物Sparlon，上市進度因為需補齊安全性測試資料給FDA而將順延；Vertex治療類風濕性關節炎新藥VX-702的研發進度也落後；此外，Encysive接到FDA對該公司治療肺動脈高血壓的新藥Thelin的符合申請條件信函，由於信中並未說明該公司是否需對此藥品進行額外的醫學測試，市場臆測此測試可能使Thelin上市進度延後一年，Encysive股價因而下滑了45%。

瑞銀生化基金管理團隊表示，短線上研發與審核進度的延後雖使相關個股表現走低，但生技產業充裕的現金與生產力，仍將鞭策藥品推陳出新與公司營運表現。生技產業的股價、獲利表現與藥品上市進度、銷售狀況息息相關，尤其2006年度近150億美元等待FDA審理的藥品銷售市場規模，將可望驅動生技類股重回市場焦點，同時激勵NBI重新回到800點大關。

而本週美國財報週生技產業預料將會出現佳音，尤其是Gilead 與Amgen，而稍早已公佈的Genetech，第一季盈利增長48%，每股盈利46美分，高於分析師原先預期的每股盈利41美分，旗下治療直腸癌的新藥Avastin，由於可用全新機制攻擊癌細胞，已被業界視為治療癌症的新標準，市場普遍預期該藥品未來潛在商機最高可達50億美元，成為史上最暢銷的生技藥物之一。

走出淡季 第二季重頭戲即將登場

瑞銀生化基金管理團隊並指出，2005年度於650與800點之間來回整理打底，終於今年開春突破2004年的前波高點851點， 創下三年來的新高874.18點。

自1994年至今的NBI指數各季平均收益率顯示, 第一季相對屬於「淡季」，進入第二季收益率表現可望上揚，在6月份腫瘤醫學會議的利多激勵、與生技產業日益成熟的商業化模式帶動之下，瑞銀生化基金管理團隊預估，生技產業可望即將走出第一季淡季陰霾。

未來數年間，約有超過200種藥品進入第二或第三期實驗階段，生化產業可望在研發上屢有突破，並為該產業帶來優異收益，尤其看好抗癌症與抗愛滋的藥物。建議投資人宜留意目前已有產品進入第三期實驗階段的生技公司，此外，觀察中小型股指標羅素2000第一季13.94%，優於大型股羅素1000的漲幅4.49%可得知，大型股股價上檔空間/大型生技公司股價上檔空間已逐漸相對變小，建議投資人於關注大型生技類股之際，同時將資產配置於爆發力相對較強的中小型生技公司；而擔心生技產業單一公司高貝他性質的投資人，則不妨趁NBI指數回檔之際，逢低加碼佈局或續抱生技基金，以掌握指數上攻後的甜美收成。

表一: 過去十年來NBI指數每季漲跌幅(%)

資料來源：Bloomberg