全球都吹合併風,日本也不例外。近來日本兩大併購案,一是三共製藥和第一製藥的合併、另一個則是東京三菱銀行與日聯銀行的合併,在公佈了合併協定後,皆激勵了日股的漲勢,隨著日本的併購活動活躍,加上經濟狀況可望逐漸好轉之下,日股後勢看好。
金融領軍 第一季併購創新高
根據統計,年初至今前十大併購案,其中有四檔合併案與金融業相關、三宗與製造業相關聯(詳見表一)。隨著經濟表現有復甦跡象,2005年第一季日本企業併購活動也日趨熱絡,2004年底至今,日本企業併購金額已經達到約518億美元,為1999年底以來新高點,而其中又以金融業、製造業以及零售業為主。
日本的金融業數年來即不斷進行整併,尤其在金融風暴席捲日本之後,金融業更加速積極合併,主要就是希望擴大經營規模以及拓展業務範圍,以1995年東京銀行與三菱銀行合併案為例,合併後的”東京三菱銀行”不但成為當時全球規模最大的銀行,也進一步整合兩銀行海內外的業務,而今年第一季併購案風潮,在金融產業帶動之下攀上新高峰,不但意味著目前日本企業信心不斷加強、現金部位充裕,同時,合併之後所產生的綜效對於整體日股表現亦有正面的意義。
(表一)年初至今日本前十大併購案
宣佈日期 |
被併購公司 |
產業別 |
併購公司 |
產業別 |
併購金額百萬美元 |
進度 |
2/18/05 |
日聯銀行 |
金融業 |
東京三菱銀行 |
金融業 |
29800.4 |
進行中 |
2/25/05 |
第一製藥 |
製藥業 |
三共製藥 |
製藥業 |
6191 |
進行中 |
2/18/05 |
日聯飛翼證券 |
金融業 |
三菱證券 |
金融業 |
3134.56 |
進行中 |
2/ 3/05 |
豐田工機 |
製造業 |
光陽精工 |
製造業 |
1952.41 |
進行中 |
2/22/05 |
IYG HOLDING CO |
控股公司 |
日本7-11 |
零售業 |
1198.79 |
進行中 |
3/ 7/05 |
大榮集團 |
零售 |
CONSORTIUM |
控股公司 |
1064.9 |
進行中 |
2/14/05 |
三菱自動車 |
汽車製造 |
CONSORTIUM |
控股公司 |
1005.3 |
進行中 |
12/24/04 |
NON-CORE ASSETS |
金融業 |
INVESTOR GROUP |
控股公司 |
771.79 |
完成 |
1/14/05 |
SHOWA LEASING CO |
金融業 |
新生銀行 |
金融業 |
685.87 |
進行中 |
2/28/05 |
NEC 軟體整合 |
資訊業 |
日本NEC |
資訊業 |
606.64 |
進行中 |
總額 |
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46411.66 |
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來源:Bloomberg 時間截至2005/3/25日止 先機投顧整理
跨國併購案復甦
除了國內企業的整併,日本跨國併購在2003年處於低點後,兩年來逐步成長(詳見表二)。這種跨國併購顯示的意義是,隨著日本經濟形勢的好轉、企業經營狀況的改善,日本企業則有能力向外擴張。
日本企業併購國外企業又開始熱絡,而歐美各大企業對於日本企業的興趣也相當濃厚。例如美國眾多大汽車製造廠紛紛增加對於日本汽車業持股,但不論是日本企業向外發展或外國資金注入日本企業,皆都意味著將會更多資金溢注日本企業,有助於日企業拓展國際化業務,這對日股將為一大利多消息。
(表二)日本海外併購案復甦
跨國併購總金額(百萬美元)
來源:Bloomberg 時間截至2005/3/25 先機投顧整理
*2005年截至2005/3/25
併購案為股市絕佳動力
根據統計,當日本企業併購活動頻繁時,股價指數隨即出現上揚的契機(詳見表三),1999年,當年度產生幾起重大併購案,包括日本KDDI電信併購相關電信產業,金融業三井住友銀行併購案,全年度併購總額達到845億美元,為近年來新高,而東證一部指數亦在99年12月站上1870點高峰。反觀2002年,當日企業併購達到相對低水位時,MSCI日本指數亦處在近五年來相對底點。
儘管先前公布的一些經濟數據對日本股市不利,若從企業體質改變的角度來說,現在的日股實具備了上揚的契機。2004年底至今日本企業併購又達近年新高峰,04年下半年為540億美元,而2005年初至今已經達到518億美元,短短一季已經超越1999全年度二分之一水準,從歷史經驗來看,日股2005年表現是可以期待的。
根據Morgan Stanely預估,日本於2005年GDP成長率為0.6%,而明年(2006)成長率則可望大幅成長達到1.9%。換句話說,在經濟恢復力道,以及企業獲益看好之下,加上企業併購活動的推波助攔,東京股市可望迎接一個可期待的牛市。
(表三)併購金額帶動股價上漲契機
併購金額(單位百萬美元)
來源:Bloomberg 時間截至2005/3/25 先機投顧整理
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