重點訊息摘要

全新(2455)：客戶下修訂單，全新05/2012營收下滑。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 受到客戶下修訂單影響，全新05/2012及06/2012營收將呈現下滑，IIBTSIC預估全新05/2012營收2.1億元，MoM-9.87%，整體2Q12營收由QoQ正轉為小幅衰退。

2. IBTSIC預估全新2Q12營收6.48億元，QoQ-6.36%，預估毛利率33.95%，稅後淨利1.53億元，以股本22.26億元計算，稅後EPS 0.69元。

3. 展望3Q12全新營運概況：全新客戶為iPhone 4S及NEW iPad PA供應商，供應商上游客戶對於05/2012~07/2012無線通訊產品營運展望保守看待，但08/2012後有iPhone 5產品推出，IBTSIC認為上游磊晶供應商全新07/2012營收有機會恢復成長動能；且全新預計07/2012將與美系客戶重談供貨比重，預估將從25%拉升至40%，提供2H12營收成長動能來源。

4. IBTSIC預估全新3Q12營收7.15億元，QoQ+10.34%，預估毛利率36.08%，稅後淨利1.85億元，稅後EPS 0.83元。

5. IBTSIC預估全新2012年營收27.35億元，YoY+26.97%，毛利率預估35.17%，稅後淨利6.76億元，稅後EPS 3.04元。

投資建議

PER 14~17X，區間操作。

重點訊息摘要

台表科(6278)：五一假期TV銷售不如預期，台表科TV訂單受衝擊。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 受到五一假期銷售不佳影響，台表科2Q12 TV產品成長狀況不如原先預期，且平板電腦出貨量亦低於IBTSIC原先預估，故IBTSIC將2Q12之合併營收由前次預估之141.75億元下調至130.31億元(QoQ+5.60%)，下調幅度8.07%。產能利用率提高雖有助於毛利率表現，但Light bar比重提高及大陸工資上漲將抵銷部份，預估2Q12毛利率僅較1Q12小幅上揚至7.51%(低於前次預估之8.31%)；稅後淨利3.40億元，以24.03億元股本計算，稅後EPS 1.41元。

2. 台表科之平板電腦Light bar主要配合面板廠為韓系及日系面板廠。1Q12日系面板廠因良率問題，出貨量較少，且良率提升速度較預期慢，使1Q12平板電腦出貨量低於IBTSIC原先預估。2Q12起日系面板廠出貨量已逐漸拉升，且對韓系面板廠的交貨量並未減少，預估2Q12平板電腦出貨量將較1Q12增加約20%。

3. 平板電腦終端客戶將於3Q12推出新款，台表科亦為新款平板電腦Light bar供應商，主要透過台系及韓系面板廠交貨，預估台表科之Light bar於該新產品的滲透率將達60~70%。但因此款產品價格較低，Light bar使用條數亦降為一條，產品單價將低於目前主流款式，且推估量產時間將落於3Q12初。

4. 台表科的LED照明產品包含AC/DC、module、ODM等。因產品認證時間較公司預期長，故出貨量增加速度低於公司原先預估，目前LED照明產品佔營收比重僅約1~2%。出貨量大幅拉升時間預估需待2H13。

5. IBTSIC預估台表科2012年合併營收538.92億元，YoY+16.10%，稅後淨利14.23億元，稅後EPS 5.92元(原先預估稅後EPS7.8元)。

投資建議：

因營運狀況不如預期，投資建議由買進調降至PER 8~10X區間操作(以2012年稅後EPS 5.92元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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