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美國股市
過去一週表現回顧：二次量化寬鬆預期升溫、企業財報利多鼓舞，美股週線漲多跌少
10/19盤後中國人民銀行意外升息，是2007年來首度首見，將一年期貸款利率自5.31%上調至5.56%，存款基準利率也調升一碼至2.5%，一度衝擊美股出現八月來最大單日跌幅，所幸九月工業生產意外較前月減少0.2%，是一年多來首度下滑，聯準會褐皮書報告顯示經濟溫和成長、但幾乎沒有加速的跡象，強化投資人對二次量化寬鬆的預期，加上九月領先指標上升0.3%、連三個月上升，上週初次請領失業救濟金人數減少2.3萬人至45.2萬人，優於預期，鼓舞美股重拾多頭漲勢，其中花旗、富國銀行及高盛上季獲利優於預期，因商用飛機需求回升，波音調高全年獲利預估，引領道瓊及史坦普500指數連三週走揚。
十大類股漲多跌少，市場傳言太平洋投資管理公司(PIMCO)、貝萊德及紐約聯邦準備銀行可能要求美國銀行買回470億美元抵押貸款證券，美國銀行週線逆勢走跌5.18%、表線居道瓊成分股最差，但花旗、富國銀行及高盛上季獲利告捷，支撐金融股週線仍有1.84%反彈幅度；波音引領工業股收高0.64%；惟全球第二大油田服務商Halliburton上季獲利優於預期的幅度僅有3.4%，是兩年來最小，輔以油價週線走跌，拖累能源股收低0.36%，表現敬陪末座，蘋果上季淨利激增70%至歷史新高，但因上游原料缺貨，蘋果本季財測低於預期，IBM新契約服務則出現連續第三季下滑，亞馬遜網路書店對本季營利率展望保守，拖累科技股滑落0.34%，中國意外升息也衝擊原物料股週線收低0.02%。
商品市場表現：中國無預警升息一碼，引發市場賣壓，商品價格一度出現明顯回檔，不過，聯準會褐皮書報告顯示經濟溫和成長、但幾乎沒有加速的跡象，強化投資人對二次量化寬鬆的預期，且美國九月領先指數上升0.3%，連三個月上升，商品價格反彈，縮減整週跌幅，CRB商品指數週線下滑0.17%，不過農產品如咖啡、棉花、糖等價格多呈漲勢。受到中國升息消息影響，倫敦交易所三個月期銅價格週線下跌1.11%，倫敦交易所三個月期銅價格週線下挫0.84%。原油方面，美國能源資訊署(EIA)公佈資料顯示上週原油庫存增幅小如預期，惟受中國升息議題，紐約近月原油期貨價格下跌0.85%。另一方面，受到美元一度跌深反彈影響，且高檔有獲利了結賣壓，倫敦金價週線下跌3.12%。
終場道瓊工業指數週線上漲0.82%至11146.57點，史坦普500指數上漲0.37%至1180.26點，那斯達克指數下跌0.36%至2459.67點，費城半導體指數下跌2.03%至349.86點，羅素2000指數下跌0.71%至698.12點，那斯達克生技指數下跌0.95%至915.22點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間10/15~10/21)。
中長線投資展望：金融股長期展望保守，建議側重科技、消費、醫療及能源產業介入
富蘭克林證券投顧表示，過去美股大盤走勢受金融股影響甚鉅，但未來這股趨勢可能會產生轉變。近期監管機構對於銀行業在查封法拍屋過程是否有瑕疵的調查，已經擴大成部份投資者可能要求金融機構買回不良貸款所包裝的貸款抵押證券，根據摩根大通10/15日預估，2005~2007年期間美國約有6兆美元的房貸或房屋淨值貸款，其中約2兆規模違約或瀕臨違約，讓銀行業、二房(房利美及房地美)、債券投資者及保險商合計共約1.1兆美元潛在損失，若銀行業被迫買回這些抵押貸款，未來五年恐花費550億至1200億美元，法國農業信貸銀行預估約1200億美元，高盛及FBR資本市場公司預估最高的損失規模可能分別為840億及910億美元，在這項不確定性因素消失前，預料金融股股價仍將備受壓抑。另一方面，這次景氣復甦及股市反彈過程中，不論是金融產業持續修復資產負債表、金融監管規則的調整，加上各銀行利用短期利率處於低檔優勢不去放貸，而是進行機會交易，這在長期內不會帶動銀行獲利，也不能促進經濟增長，以上種種不確定性持續壓抑金融股股價表現，不論是從市值或獲利佔比來看，截至九月底，金融股獲利佔史坦普500指數比重僅有15%，遠低於2006~2007年高峰的31%，市值占比也降至16%，反倒是科技股獲利比重從網通泡沫時的16%上升至19%，其餘如民生消費、消費耐久財、醫療及能源股比重仍在一成，對於大盤整體獲利及股價走勢影響力逐漸提高。
富蘭克林證券投顧認為，美國中期經濟展望審慎樂觀，建議投資人不妨趁美股高檔整理期間，為第四季至明年第一季行情預作準備，根據摩根大通統計(9/24)，1920年以來22次期中選舉，選後六個月美股上漲機率達82%，平均漲幅14.7%，其中又以科技、原物料及耐久財類股上漲機率及相對漲勢較為突出，巴克萊資本(10/1)表示市場普遍預估共和黨將大勝的情況下，有助原先因改革法案而讓股價備受壓抑的醫療、能源與金融類股股價表現，建議穩健型投資人可藉由美國大型股基金，屬性較為積極的投資人可搭配科技及天然資源產業型基金，掌握美股盤整走堅的旺季行情。
歐洲股市
過去一週表現回顧：聯準會擴大量化寬鬆預期持續升溫，輔以企業財報利多頻傳，歐股連三週收紅
聯準會褐皮書報告顯示經濟溫和成長、幾乎沒有加速的跡象，強化市場對二次量化寬鬆的預期，歐元區十月ZEW經濟景氣指數為1.8、遠優於預期的-2.0， Rightmove機構調查英國十月房價較前月上升3.1%，德國十月採購經理人製造業與服務業指數分別升至56.1和56.6、均優於預期，法國企業信心指數意外上升至102，輔以歐美企業財報紛傳佳音，英國公佈利率會議紀錄顯示部分官員認為「為達到中期通膨目標，擴大貨幣刺激政策有其必要性」，激勵歐股週線續揚。惟中國意外升息一碼，一度引發投資人對於全球經濟前景的擔憂、商品價格紛紛回檔，加上歐元區十月採購經理人綜合指數自前月的54.1降至53.4、連續第三個月放緩，英國九月零售銷售意外減少0.2%，收斂股市漲幅。總結過去一週道瓊歐洲指數上漲0.69%至267.62點，英國富時100指數上漲0.99%至5757.86點、法國CAC指數上漲1.33%至3878.27點、德國DAX指數上漲1.83%至6611.01點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間10/15-10/21)。
道瓊歐洲十九種類股普遍走揚，其中僅原物料、健康醫療、能源、零售與媒體股收黑，其他類股漲幅介於0.14%~2.22%。飛雅特汽車與標緻雪鐵龍上季財報亮麗並發布樂觀財測，掩蓋福斯汽車與保時捷合併計畫可能延期的利空，汽車零組件類股收高2.22%、表現最佳；法國酒廠Pernod Ricard和全球最大優格生產商Danone上季營收大幅成長，全球最大化學品製造商巴斯夫調高全年展望，花旗、高盛和美國銀行上季獲利優於預期等利多消息帶動，食品飲料、銀行與化工類股漲幅均逾1%；英國藍灣資產管理公司接受加拿大皇家銀行併購提案，花旗建議買進法荷航空，鼓舞金融服務以及旅遊休閒類股分別收高0.72%和0.84%。另一方面，必和必拓與力拓鐵礦砂合資案破局，商品價格週縣回檔，德國藥廠Stada Arzneimittel遭券商調降投資評等，英國家庭零售集團上半年獲利下滑逾兩成等利空，壓抑原物料、健康醫療、能源與零售股週線收黑。
中長線投資展望：景氣溫和復甦，高股利優勢及新興國家收成股將引領歐股向上突破
富蘭克林證券投顧表示，歐元區第二季經濟終值較前季增長1%、創四年來最大增幅，而歐洲央行上修歐元區今明年經濟成長預估區間至1.4%-1.8%和0.5%-2.3%，顯示歐洲上半年經濟成長動能並未受政府縮減財政支出影響太大。若再對照九月以來歐洲公佈的經濟數據，也顯示歐洲景氣動能沒有想像那麼糟糕，尤其歐洲企業營運觸角便及海外，也讓歐洲企業獲利成長動能有持續上調的空間，增添股市的投資魅力。另一方面，英國財政大臣歐斯本（George Osborne）10/20公佈二次世界大戰以來最嚴格的預算削減計畫，預期在2015年前縮減830億英鎊支出(約1300億美元)，再輔以增稅措施，才能弭平1,560億英鎊的赤字，惠譽信評機構認為該預算案增強英國赤字削減計劃的可信性，維護了英政府AAA主權信譽評級，但計劃的實現面臨巨大挑戰和風險。
根據花旗集團(10/14)報告指出，在美國為首的主要已開發國家維持低利率環境下，重申今年年底道瓊歐洲指數280點、2011年底310~320點的目標價位，尤其歷經過去一年的大箱型區間整理之後，看好未來三至六個月歐洲股市將成功突破整理區間，其中又格外看好在新興市場營收比重較高的股票。整體而言，全球利率維持低檔的環境下，具備高估股利率的歐洲股市相當具有吸引力。歐洲股利率不僅遠高於美國股市、全球股市及歐洲公債殖利率，未來12個月歐股預估股利率達4.2%、亦高於20年歷史平均的3.0%，MSCI歐洲指數未來12個月預估本益比僅有10.6倍、遠低於長期平均的14倍，以及四月份波段高點的12.4倍，預期歐股價值面優勢相當突出，富蘭克林證券投顧表示，建議投資人可側重營收來源主要仰賴海外市場的歐洲大型股，以較低的本益比參與全球景氣復甦的投資行情。
區域新興股市-新興亞洲股市
過去一週表現回顧：中國經濟成長放緩、人民銀行意外升息，衝擊亞股收黑
中國經濟成長動能放緩、中國人民銀行又意外升息抑制通膨，引發投資人對於全球經濟前景的擔憂，美國主要企業財報或財測結果則多空分陳，亞股湧現獲利了結賣壓，週線收黑。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌1.24%。（彭博資訊截至10/21）
中國人民銀行意外將一年期基準存款利率與貸款利率各上調一碼，惟投資人解讀升息將有助抑制通膨與降低房地產市場投機行為，加以中國官方表示於下一個五年計畫中將致力提高城鄉居民收入、擴大資訊科技產業佔中國經濟之比重，帶動陸股買氣。惟中國九月份消費者物價指數創23個月來最快增速、上季GDP成長率放緩至9.6%、九月工業生產僅上揚13.3%，經濟數據未有利多消息支撐也引發陸股獲利了結賣壓，總計一週股市僅小幅上揚。港股部分，國際石油與金屬價格下跌拖累能源原物料類股走勢，地產類股也受到中國人行意外升息衝擊而下挫，惟可望受惠升息而擴大利息收入的保險類股率金融類股較有表現。台股部份，近期漲多的傳產類股湧現獲利了結賣壓，近期籠罩於匯損陰影而跌深的電子類股雖一度反彈，惟漲勢並無持續，壓抑台股週線表現。總計過去一週上證綜合指數上漲0.13%，香港恆生指數下跌1.00%，恆生中國企業指數下跌0.87%，台灣加權股價指數下跌0.45%。（彭博資訊截至10/22）
韓股受獲利了結賣壓拖累、週線收黑，其中新加坡淡馬錫控股出脫韓亞金融集團9.6%股權的訊息，拖累韓亞率韓國金融類股走跌。惟韓元匯價貶值支撐汽車運輸設備、科技等出口類股走勢，尤其海力士半導體受惠券商上調投資評等而大漲，推升科技類股逆勢收高。國際油價下滑拖累泰國能源類股走跌，泰國第五大銀行Bank of Ayudhya遭券商調降投資評等亦率銀行類股下跌，壓抑泰股走勢，惟電子零組件製造商Delta Electronics獲券商上調股價預估，股價應聲大漲推升類股走強，汽車零組件類股亦有漲勢，收斂泰股跌幅。印度最大工業股Larsen & Toubro、印度最大傳輸公用事業股Power Grid、印度次大商用車製造商Ashok Leyland上季財報紛紛優於預期，深化投資人對於印度企業獲利前景的信心，加以最新食物通膨數據下滑至五週低點，帶動市場買氣推升印股收紅，惟金屬價格下滑拖累銅生產商Sterlite等原物料類股收黑。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌0.26%，泰國SET指數下跌0.49%，印度SENSEX指數上漲0.33%。（彭博資訊截至10/22）
中長線投資展望：亞洲國家經濟成長奠基於穩固基礎之上，投資前景佳
富蘭克林證券投顧表示，中國除外的亞洲國家股市九月份歷經今年來最為明顯的漲勢，反應投資人對於成熟國家經濟復甦前景的擔憂有所趨緩，對於新興亞洲國家經濟成長動能強勁的預期則更為濃厚，亞洲開發銀行於9月下旬將亞洲不含日本今年度經濟成長率預估由4月份估之7.5%上調至8.2%、國際貨幣基金於10月份的全球經濟展望報告中則將新興亞洲今年度成長率預估由4月份估之8.7%上調至9.4%。
事實上亞洲國家將有能力由出口導向型轉向內需型經濟成長，以降低外界負面因素對其的衝擊、達到可持續性的經濟發展模式，亞洲開發銀行即預估亞洲消費支出到2030年將能成長至32兆美元，達到全球總消費的43%。另根據高盛證券統計MSCI亞太不含日本指數成分股獲利來源分析，隨著出口目的地轉向亞洲與其他新興國家，美國與歐洲僅佔其銷售收入的18%(一方面也是因為如金融等內需導向類股佔指數權重較高之故)，就企業獲利狀況其實也可窺得過往亞洲倚賴歐美成熟國家而成長的趨勢不再，因而成熟國家需求較為低迷對於亞洲企業造成的衝擊也就相對輕微。
再者，近期日本央行將基準利率由0.1%下調至0%-0.1%區間，美國聯準會也可望再度推出進一步的量化寬鬆政策，挹注金融市場不虞匱乏的充沛流動性，同時刺激資金風險需求持續上揚，有利新興亞股後續走勢，預期全球市場若無意外重大利空，亞股可望順利如歷史經驗般展現第四季行情。雖然短線股市漲高後可能遭逢技術性回檔壓力，經濟復甦力道不如預期或者歐洲國家主權債信疑慮的餘波蕩漾皆有可能成為回檔理由，不過依據亞洲國家經濟與企業基本面而言，亞股仍是值得作為長期投資的優良標的。
區域新興股市-拉丁美洲股市
過去一週表現回顧：巴西政府月內二次上調外國投資稅，且中國意外升息，拉美股市下挫
過去一週，雖然經濟數據偏多，惟受到中國意外將大陸金融機構的一年期人民幣存放款基準利率雙雙調升一碼，以及巴西財政部於10/18盤後宣布，將提高當地貨幣債券的外國投資稅IOF至6%，並限制企業、銀行和一般投資人承作衍生性商品等利空，巴西股市週線下跌，拖累整體拉美股市收低，各大類股多呈下跌表現，尤以能源股跌幅最重，僅民生消費與電信股收於平盤之上。
巴西政府將限制企業、銀行和一般投資人承作衍生性商品，以緩和里拉升勢，交易所BM&Bovespa股價大跌逾10%，而國營石油公司巴西石油受到油價回檔，和市場對其前景存疑，股價跌幅亦重。政府干預里拉的一連串政策，也波及營建股的投資前景，巴西最大營建股Cyrela大跌逾10%，而鋼鐵廠Usiminas因價格較低廉的進口鋼鐵增加，市場預期將侵蝕毛利，股價同步收黑。不過，巴西九月失業率下降至6.2%，令化粧品生產商Natura逆勢走高，巴西航空工業公司跟隨美國波音公司漲勢，且鐵礦砂大廠Vale計劃增加鎳礦產能，可望在明年成為全球首大鎳礦生產商，股價僅小幅回檔，略提供大盤走勢支撐。墨西哥股市逆勢收高，墨西哥八月零售銷售數據優於預期，零售股Walmex上漲，而墨西哥財政部長上調今年經濟成長率預測至4.8%，美洲最大水泥股Cemex股價走揚，惟礦業股受到中國升息影響，股價回檔，縮減大盤漲勢。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲美元指數下跌2.86%。(資料來源︰彭博資訊、統計至10/21)
中長線投資展望：看好拉美地區的金融與食品飲料等相關產業
富蘭克林證券投顧表示，觀察拉美主要國家經濟，正處於良好的成長循環，失業率逐漸下滑，優異的總經環境，刺激今年以來墨西哥、秘魯和智利等國的漲升表現，而巴西股市在負面因素逐漸消除下，有機會重掌多頭大旗。而且，拉美股市的季節性效應明顯，以過去十年計算，一年四季中的第四季為平均表現最佳的季節，而且以平均上漲8.20%，優於整體新興股市的6.43%。因此，時值第四季之初，拉美股市為投資人可多加留意的市場區塊之一。
拉美地區除了豐沛的能源與原物料資源之外，銀行和食品飲料產業也是投資人不可忽略的投資商機。目前拉美各國的信貸占GDP並不高，信貸處於快速成長的階段，其中又以巴西銀行業的投資機會最多。巴西銀行業今年放款成長率為全球居冠，且淨利差可望逾7%，高達全球銀行業的三倍以上(德意志銀行，2010/8/2)。受到巴西銀行股帶領，拉美金融股今年即有逾20%的漲幅，排名居前。另外，巴西尚未使用之可耕地面積達394百萬公頃(德意志銀行，2010/7/23)，全球最大，農產及畜牧業亦具高度發展空間。因此，建議投資人可朝加碼金融與食品飲料等相關產業的基金佈局。
在拉美股市未來的觀察重點方面，投資人可持續觀察總統大選的選情發展和政見內容、商品價格走勢、中國經濟於第四季是否動能重啟，還有拉美各國的物價狀況，亦是可關心的方向。
區域新興股市-東歐股市
過去一週表現回顧：俄羅斯傳私有化利多，且歐洲企業財報頗佳，抵銷中國升息的利空影響，東歐股市週線上漲
過去一週，受到中國意外升息一碼，加以德國十月ZEW景氣指數降至-7.2之21個月低點的利空，東歐股市一度重挫，所幸歐洲企業財報利多頻傳，且市場對聯準會量化寬鬆存有期待，東歐股市收復利空時跌幅，週線上漲，以金融與民生消費股表現最佳。俄羅斯股市攀高，俄羅斯政府將批准規模達590億美元的國營企業私有化計劃，藉此減弱國家對企業的介入，並為恢復預算平衡籌措資金，市場對此持歡迎態度，俄羅斯最大市值銀行Sberbank勁揚約10%，國營石油公司Rosneft亦有不錯漲幅，不過金礦股Polyus隨金價回檔走跌，縮減大盤漲幅。波蘭股市小幅收高，有券商調高BRE銀行的投資目標價，BRE率領銀行股表現相對較佳，惟商品股KGHM和PKN受先前漲多而回檔，令大盤僅收於平盤之上。匈牙利股市則受惠於煉油股MOL反彈，原因為附加稅負將低於預期，且銀行股OTP延續漲勢，支撐大盤走勢。另外，土耳其股市亦為小幅上揚，以最大市值銀行Garanti和Seker表現較佳。總計過去一週俄羅斯RTS美元指數上揚1.45%、波蘭WIG指數上揚0.14%、土耳其XU100指數上揚0.50%，匈牙利BUX指數上揚1.07%。(資料來源︰彭博資訊、統計至10/21，原幣計價)
中長線投資展望：投資環境有利東歐銀行股與土耳其表現
富蘭克林證券投顧表示，以目前投資環境，除了俄羅斯可望受惠於油價上漲題材，亦相當有利東歐銀行股與土耳其表現，建議投資人於東歐佈局時，可加碼配置。
在銀行股方面，由於東歐銀行業的外資色彩相當濃厚，使得東歐國家人民多使用外幣借款，使得匯率波動對償債能力影響很大，所以匯率波動常影響銀行股漲跌。在目前美國聯準會持續施行寬鬆貨幣政策之下，美元強勢不易，東歐貨幣在過去一個月大幅升值，也令東歐銀行股大漲，而這股趨勢暫時尚在持續當中，有助銀行股延續漲勢。另外，政治利多也有助土耳其續創新高。土耳其今年以來漲幅逾20%，表現相對其他東歐國家優異。目前，土耳其的經濟環境相當良好，惟過去以來，政治因素一向是外資對土耳其的主要擔憂考量之一。在憲改過關後，該情況可能出現轉捩點，執政黨權力獲得進一步鞏固，有助未來施政，而且土耳其今年漲勢多由內資推動，若外資在考量政治風險下降下，轉而大舉投入，將有助土耳其股市後勢。
因此，建議投資人布局東歐股市時，可以俄羅斯與土耳其兩大經濟體為主軸，搭配匈牙利、波蘭、哈薩克等中、東歐國家，並分散類股投資題材，兼顧商品、銀行和消費類股的投資潛力，分享東歐地區的多元投資題材。
全球債市
過去一週表現回顧：歐債領跌全球債券指數收黑
花旗全球債券指數週線收黑0.31%(彭博資訊至10/21)，主要壓力來自於歐債指數下跌0.75%，除了因為歐股受惠財報利多而上漲所造成對債市之排擠效應外，有歐洲官員暗示歐洲央行沒有延長緊急融通措施的打算，激起市場對歐洲經濟復甦有正面期待，另外，葡萄牙媒體報導國會打算延後對2011年預算案的辯論，激起歐洲債市賣壓等利空，不利歐債表現。至於美債表現則優於歐洲，因為投資人仍強烈預期聯準會的重啟量化寬鬆政策，加上財政部表示八月海外投資人購買美國公債規模大幅增加1170億美元，支撐美公債指數收小紅0.02%。另外，本週債市之另一聚焦乃中國人民銀行10/19意外宣布，調升存、放款利率各一碼至2.5%、5.56%，激起市場對經濟降溫的擔憂，商品市場下跌衝擊新興債收黑0.99%，僅高收益公司債市受惠企業財報利多支撐而揚升0.14% (花旗債券指數，原幣計價至10/21)。
中長線投資展望：新興債市及美國高收益公司債市，分享低利環境之資金行情
富蘭克林證券投顧表示，近期全球金融市場聚焦於美國第二波的量化寬鬆政策，十月初日本即先意外宣佈再降息且有五兆日圓之公債等資產買回計畫，在確定核心工業國仍會大灑銀彈的利基下，資金再度熱情湧入原本稍有躊躇的公債市場。根據美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人的調查結果，受訪者在九月調查時原本同步降低對美、歐、日公債的配置，但十月又同步增加這些公債的配置，而且淨配置指數甚至高於八月時之水準。惟比較各公債市場配置狀況，新興國家債市被加碼的程度依然保持領先，而且已連續23個月獲加碼。富蘭克林證券投顧表示，由於工業國家經濟復甦仍有不確定性，因此美國、日本、英國及歐元區均維持極寬鬆的貨幣政策，以維繫資金充沛的流動性，這樣的環境仍有利債市多頭。其中新興國家政府受惠經濟成長所帶動的財政收入增加，且考量陸續有國家升息，因此投資其短天期公債可望分享較高殖利率及貨幣升值機會。另就企業端部份，美國溫吞的通膨、低利環境、再加上違約狀況持續處於改善趨勢，有助延續公司債市多頭行情。因此建議積極型投資人仍可聚焦於公司債或新興國家債的配置；至於穩健型和保守型投資人則宜以全球政府債市為核心，再酌量搭配公司債或新興債之配置，以降低債券投資部位之波動風險。
區域債市-美國投資級債市
過去一週表現回顧：市場等待央行量化寬鬆政策決議，買盤趨於觀望 公債連兩週收黑
花旗美國十年期公債指數過去五個交易日下跌0.29%、花旗投資級公司債指數下跌0.06%(彭博資訊至2010/10/21)。中國意外調升一年期貸款與存款基準利率各一碼至5.56%、2.5%，乃2007年來首度調升，市場擔憂中國緊縮政策恐不利全球經濟復甦，財政部表示八月海外投資人公債購買規模大幅攀升至1170億美元，激勵公債上半週走勢，惟後續公佈經濟數據傳來好消息，九月領先指標攀升0.3%，連三個月上揚，上週初次請領失業救濟金人數降至45.2萬人，資金再度轉進風險資產，加上決策官員對於量化寬鬆政策看法分歧，聖路易聯邦準備銀行總裁James Bullard建議央行下個月收購1000億長天期公債，並建議未來收購更多公債，里奇蒙總裁Jeffrey Lacker、費城總裁Charles Plosser表示央行可能不需要重啟量化寬鬆政策，市場等待聯準會決議，公債買盤趨於觀望，長天期公債收黑。企業財報優於預期，收斂投資級公司債市跌幅，油價週線走跌、全美最大通訊公司AT&T上季銷售上揚2.8%至36億美元，航空、通訊指數逆勢上漲0.50%、0.02%。
中長線投資展望：債信風險續降 資金行情簇擁 分批加碼高收益公司債部位
富蘭克林證券投顧表示，由於美國進入超級財報週，企業放緩發債速度，但公司債的投資買氣未受影響，根據AMG統計至10/13一週，淨流入投資級公司債金額達17.34億美元、高收益公司債亦獲得2.4億美元資金買盤。目前市場聚焦兩大議題，一為聯準會的二次量化寬鬆，一為企業財報，市場認為二次量化寬鬆於11/2~3的利率決策會議後啟動的可能性最大，將有助於市場利率進一步走低，惟目前十年期公債殖利率已來到2.50%水準，除了價格不便宜外，利率再往下的空間有限，將引領資金尋找獲利空間更大、收益性更佳的利差型產品，包括投資級公司債、高收益債等，且後者評價面更具吸引力。穆迪最新違約率報告出爐，美國高收益公司債違約率已由第二季6.3%降至第三季的4%，穆迪指出，當前全球高收益債違約率4%的水準，已低於1983年~2009年之年平均4.8%水準，如與2009年底高點13.2%相比，更縮減了2/3以上。券商摩根大通亦於10月報告指出，過去一年企業發行人挾資金成本便宜機會，積極清償或展延公司債務，使原本2013年到期的債務規模大幅縮減了2970億美元，佔2009年初預估4280億美元規模之43%比重。基於企業短期債務清償壓力減輕，以及市場需求仍強，美國經濟仍將溫和成長等三大理由，摩根大通下修2011年美國高收益債違約率預估值，由原本2.0%降為1.5%，利差可望有再縮減的空間。至於美國企業財報部分，雖然第三季獲利動能減緩，但預期仍有兩成的獲利增幅，加上價格已逐步反應該項預期，倘若結果高於預估且對未來營收展望有更樂觀的預期之下，將有利於延續公司債的資金行情，產業配置上，建議以海外營收比重較高的能源、原物料，或是先前受規範較多的金融、能源、健康醫療等產業為主，預期美元弱勢，以及國會期中選舉到來，利多政策出台的激勵，將有助於推升這些產業公司債的獲利表現，續漲行情可期。
區域債市-高收益公司債市
過去一週表現回顧：企業財報優於預期，美國高收益債市連八週收紅
過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數上漲0.14%、美林歐洲高收益債指數下跌0.05%(迄10/21)。聯準會褐皮書報告顯示經濟溫和成長，但投資人仍預期央行將於11月初宣佈重啟量化寬鬆政策，資金面依舊寬鬆，過去一週美國高收益債市淨流入3.47億美元，連七週淨流入(AMG統計，截至10/20)。此外，高盛集團、麥當勞與波音等大型企業上季財報優於預期，九月領先指標攀升0.3%，連三個月上揚，上週初次請領失業救濟金人數降至45.2萬人，掩蓋中國意外調升一年期貸款與存款基準利率各一碼至5.56%、2.5%的消息，支撐美國高收益債市收紅，惟歐元區十月採購經理人綜合指數僅為53.4，不如預期，英國九月零售銷售意外下滑，歐洲高收益債市週線收於平盤以下。產業方面，全美最大通訊公司AT&T上季銷售上揚2.8%至36億美元、花旗集團與高盛上季獲利22億美元、19億美元，皆優於預期、麥當勞上季獲利成長10%，金融、銀行、電信與餐廳指數漲幅介於0.33%~0.61%。
中長線投資展望：企業基本面好轉、市場流動性充沛，高收益債市第四季行情可期
富蘭克林證券投顧表示，根據湯姆遜路透社統計，今年前八個月高收益債發行金額累積達1170億美元，幾為去年同期96%水準，發行面活動增溫，代表投資人對於高收益債的持有信心已獲得明顯改善，且這一波融資活動之主要目的在於企業透過再融資，將利率較高的債務轉換為利率較低的債務，屬於縮減槓桿的保守用途，再者，目前美國企業手上現金部位超過1兆美元、生產力維持高檔，均有助於債信品質的提升，預期違約率仍有下探空間，信評機構穆迪預估今年底美國高收益債違約率有機會降至2.8%、2011年第三季降至2.2%水準。著眼於企業債信與獲利基本面持續改善，聯準會將採行第二輪量化寬鬆政策，充沛的流動性可望吸引市場資金追逐具高殖利率的高收益債市，加上第四季旺季行情與國會期中選舉題材，將有機會延續第四季高收益債市漲勢。就產業配置方面，基於美元弱勢以及國會選舉到來，利多政策出台的激勵，可望挹注海外營收比重較高的能源、原物料，或是先前受規範較多的金融、能源、健康醫療等公司債產業表現空間。
區域債市-新興債市
過去一週表現回顧：中國意外宣佈升息，新興債市收黑
花旗新興債指數週線收黑0.99%(彭博資訊，截至10/21)，利空來自於：(1)中國人民銀行10/19意外宣布調升存、放款利率各一碼，造成與中國內需有強烈關係的商品市場普遍下跌，也影響高貝它的商品國家債市如委內瑞拉及阿根廷債週線跌幅逾3%；(2)對資本管制的擔憂：為了防堵貨幣劇烈升值，韓國財長表示已慎重考慮是否撤消外資持有南韓公債免稅的優惠，而巴西政府更於18日盤後宣佈外資投資當地債市的投資稅(IOF)由4%再增至6%，造成韓國及巴西債市各收黑1.16%及1.30%。總計三大新興債市以拉丁美洲下跌1.39%最巨，亞洲債市較抗跌，原因是菲律賓央行表示可容許貨幣某程度的升值，加上財政部表示九月份財政收支狀況優於預期，因而支撐菲債週線跌勢僅0.44%較輕。整體就利差而言，隨著投資人風險趨避心理增強，美林新興債指數利差週線增加15個基本點至266點(彭博資訊，至10/21)。
中長線投資展望：資金及基本面行情加持，新興債市長多格局不變
富蘭克林證券投顧表示，日本央行、美國聯準會及歐洲央行極寬鬆的貨幣政策，仍有利財政狀況較優的新興國家債市持續上演吸金行情。根據EPFR研究機構統計，新興國家債券型基金的淨流入金額繼前週淨流入15億美元後，最近一週再流入14億美元(截至10/20)。今年來新興國家債市整體殖利率水準明顯下滑，有助新興國家政府融資的債務成本下降，加上強勁經濟成長帶動財政收入增加下，又可回饋到償債能力的改善上。但應留意的是，若美國公債殖利率反轉揚升所造成之排擠效應，因此建議在配置上宜聚焦於短期公債，持債的存續期間越短，所承受的利率上揚風險也跟著減低，且若側重於新興國家債市，因其政府債信品質改善，也可望降低債信風險溢酬，有助減緩殖利率上揚的壓力。另外，針對巴西及泰國利用外資投資債市課稅的方式來阻升貨幣，短期內雖可能會導致資金流入當地債市速度減緩，但應無法改變資金流入的趨勢，尤其以巴西而言，原幣公債殖利率仍有高達10%以上水準(彭博資訊，10/21)，而且又是投資等級的主權債信評等，因此仍具投資價值。然鑑於目前資本管制議題正熾，因此建議投資上要以分散為重要原則，避免集中於單一投資主題，並採取震盪時逢低進場的策略，以穩健分享新興國家債市之中長期投資利基。
國際匯市
過去一週表現回顧：中國意外宣佈升息，美元反彈
過去一週美元指數在連跌五週之後出現反彈0.84%，主要原因在於中國人民銀行10/19意外宣布調升存、放款利率各一碼，市場擔憂影響經濟復甦，風險性資產普遍回挫，重燃美元及日圓的防禦性需求，其中日圓相對美元週線逆勢升值0.22%至81.27元，歐元則是回貶0.66%至1.3885元。中國升息舉動也衝擊商品市場表現，商品貨幣諸如波蘭幣、澳幣、紐幣貶幅在2.54%~1.35%，成為最弱勢的一族。另外，為了防堵貨幣劇烈升值，韓國財長表示已慎重考慮是否撤消外資持有南韓公債免稅的優惠，而巴西政府更於18日盤後宣佈外資投資當地債市的投資稅(IOF)由4%再增至6%，不僅造成韓元及里拉分別貶值1.05%及2.16%，也波及其他鄰近的拉丁及亞洲貨幣普遍貶值。惟繼印尼央行表示並不擔心貨幣升值後，本週菲律賓央行表示可容許貨幣某程度的升值，支撐印尼盾及菲律賓披索貶值幅度分別僅為0.27%及0.28%，表現相對抗跌（資料來源：彭博資訊，截至10/22下午5點價位）。
中長線投資展望：留意已升息國家之貨幣升值機會
富蘭克林證券投顧表示，現階段經濟復甦仍不穩定，貿易戰爭或貨幣戰爭是市場最不想見的發展，雖然已有如巴西和泰國採取課稅方式阻升貨幣，但印尼及菲律賓央行則相繼表示並不擔心或願意容忍貨幣升值。而且根據國際貨幣基金十月報告中，所針對巴西2009年十月恢復課徵投資稅(IOF)2%稅率進行的實證分析，結果顯示此稅的課徵會造成資本流入項目結構之變化，但對總流入金額並沒有減少現象。政策干預多為暫時效果，匯價中長期仍需視兩國間相對基本面之表現。目前市場焦點仍放在美國量化寬鬆政策上，致使美元呈現弱勢，但其實歐元還有南歐債信問題的牽制、日本幾近零利率終將回饋到日圓弱勢上，因此在美歐日貨幣各有不利因素的拉扯下，反彰顯成長動能較強的新興亞洲或商品國家貨幣的中長期投資優勢。
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