聯準會在今年一月底九天內降息五碼,將聯邦儲備資金利率由4.25%降至3.00%,非但宣示聯準會積極降息以捍衛經濟成長的態度,也反映目前市場的動盪與美國經濟成長所面臨的困境仍相當嚴重。
在美國經濟成長減緩甚或步入衰退的情況下,全球經濟也將受到連累而走緩。美國次級房貸引起的問題如今也擴散至信貸市場,甚至影響消費層面,而失業率增加與通貨膨脹風險更可能增加問題的複雜度。由於市場目前波動風險高,走勢相當震盪,寶源建議投資人應更為謹慎,選取具備貨幣升值題材的投資標的或絕對報酬*投資策略的投資商品,以期在波濤洶湧的風暴中平穩的航行。
資產類別 |
建議 |
利多因素 |
風險 |
股票 |
減碼 |
美股 |
加碼 |
- 雖然房市衰退的問題持續困擾,但相信聯準會將積極調降利率與1600多億美元的經濟振興方案將可避免美國經濟陷入嚴重衰退情形
- 經過這一波修正,美國企業股價目前不算昂貴,而且財務面仍屬健全
- 美元疲弱,有利美國出口類股表現,相對舒緩金融類股對美國市場的衝擊
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- 房價下跌與次級房貸事件對經濟產生負面影響
- 企業獲利已有走弱的傾向,預期下一季財報將持續受到影響
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歐股 |
中立 |
- 近來歐股有部分股票出現超跌的現象,已有投資人認為歐股短期內將跌深反彈,未來不排除進場加碼佈局
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- 歐元強勢不利仰賴出口的歐洲經濟前景與企業獲利
- 雖然歐洲央行可能跟進聯準會的降息政策以維持經濟成長,但通貨膨脹的壓力卻可能限制歐洲央行的操作空間
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日股 |
短期減碼
長期加碼 |
- 從日本本身的歷史水準或相對於全球水準,目前本益比相對低故具投資吸引力
- 日本國內資金動能仍佳,預期一旦獲市場認同將有利推升股市表現
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- 企業獲利成長相較其他市場為低,成長性不足
- 缺乏觸媒,政治不穩定與經濟成長緩慢導致長期以來投資人信心不足
- 歷史資料顯示,日股通常在經濟趨緩時表現不佳,使投資意願一直不高
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新興亞洲 |
長期加碼 |
- 中國政府疏導境內浮濫資金到海外,有利推升亞洲區域股市
- 中印雙引擎帶動區域經濟成長題材,故即使美國經濟放緩,亞洲經濟成長仍可維持強勁的成長步調
- 新中產階級興起與財富累積刺激內需市場成長
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- 易受市場流動性與投資信心變化影響而呈現較高波動行情
- 對與美國連動高的產業採取保守看法
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新興市場股票(拉丁美洲、新興歐洲) |
長期加碼 |
- 新興市場經濟成長雖微幅下滑但2008年成長率仍預期有6.8%高成長表現
- 新興市場經濟將持續受惠中國與其他新興市場強勁的經濟成長與需求
- 新中產階級興起與財富累積刺激內需市場成長
- 在全球經濟成長不變趨勢下,能源、商品、農產品等投資題材將持續發酵
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債券 |
減碼 |
政府債 |
中立 |
- 美國信用緊縮問題未解決,預期聯準會仍將持續降息,目前(2/14)市場大多認為聯準會在3/18會再降息2碼
- 經濟成長趨緩紓解通膨壓力
- 股市波動增加,政府債券成資金避風港
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投資等級企業債 |
中立 |
- 風險溢酬息差擴大已反映市場波動與總體經濟現況,使得優質債券投資價值浮現
- 央行積極刺激經濟的動作與寬鬆的貨幣政策有助銀行從金融風暴的虧損打擊中快速恢復
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高收益債 |
中立 |
- 經過修正後有些高收益債投資價值浮現但可能要忍受較高波動幅度
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- 風險意識升高,且預期違約率會開始提高,使息差仍有繼續擴大可能
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新興市場債與亞債 |
長期加碼 |
- 貨幣升值題材:新興市場經濟體改善,且龐大經常帳順差,而美國雙赤字問題使美元長期看貶,故有利推升其貨幣表現
- 倒帳風險降低題材:國家與企業降低融資比重且財務更健全,再加上國家與企業現金部位高,倒帳風險相對較低,有利未來繼續調高債信評等和投資價值
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- 通膨壓力升高,開始面臨升息壓力
- 易受投資信心變化影響
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