結論
新興市場近年來強勢吸金,股市連番上漲,主要是反應新興國家經濟結構轉佳,同時吸引海外資金進駐,推升金磚四國股市逐日向上攀高,然而最近美國升息疑慮不斷以及國際原物料行情下挫造成全球資金大舉撤出新興市場國家,導致近年來風靡全球投資人的新興市場股市應聲倒地,形成一片恐慌。
外資入錢撤出 金磚失色
根據高盛證券提出的金磚四國報告,五十年內,金磚四國的國內生產毛額總值將超越六大工業國,股市市值成長66倍,10年內,金磚四國的股市市值就將翻4倍,達到4兆美元。它們將擁有8億的中產階級人口,超過美國、西歐與日本中產階級的總和,且在能源、天然資源、資本三大市場扮演主角,成為全球最重要的消費市場。而金磚股市在金磚神話的吹捧下,藉著原物料暴漲的機會、挾著外資熱錢的流入,創下了屬於自己的奇蹟。
正當熱錢燒出來的行情讓印度、巴西、俄羅斯股市分別創下歷史新高後,美國可望再度升息的消息衝擊全球股市,全球股災發生,再度升息的消息使投資在各新興市場國家的資金大舉撤出,回歸安全性較高的債市或是開發中國家股市,因而導致新興市場國家的股市應聲重挫,反轉直下的行情同樣殺得人措手不及,幾乎將今年以來的漲幅全數吐回。
巴西
拉丁美洲的市場中以巴西股市最受全球投資人矚目,巴西被世界看好的更重要原因在於其地大物博而發展潛力巨大的特點。與其他三國相比,巴西的最突出之處在於它有著非常豐富的自然資源且巴西在能源技術開發方面起步較早。巴西從上世紀70年代起即利用甘蔗生產燃料酒精以替代石油,可望成為世界上最大的可再生能源出口國。近年來,巴西政府大力加強了與南美國家、歐盟、阿拉伯國家和非洲國家的經濟合作,努力為巴西開拓更多的市場。由於國內經濟穩定、外貿順差增多和外國投資的增長,巴西已擺脫了1999年金融危機的陰影。去年年底,巴西提前2年還清了國際貨幣基金組織154.4億美元緊急貸款,顯示國家財務結構逐漸轉佳。
巴西股市近年的大幅攀高,除了因國家經濟狀況轉佳以及原物料行情高檔的支持之外,主要是巴西政府將取消外國投資人投資巴西政府公債的資本利得稅負
15%,市場預期此舉將吸引更多資金投入巴西國內債市,同時也將加速巴西央行進行降息,連帶帶動股市資金動能。然而儘管巴西今年的總體經濟成長仍相當看好,基礎經濟受通膨減緩、貿易盈餘與外匯存底增加及外債低等諸多因素支撐下逐漸穩固,但由於近來美國升息疑慮不減,造成國際熱錢撤出巴西市場,使得巴西股市遭受連日來的重挫,自5/9的41979高點以來,已下滑13%。
Source: Bloomberg
俄羅斯
俄羅斯是中東以外最大的產油國,隨著全球產油國風波不斷,原油探勘及生產的投資嚴重不足,原油供給與需求還是處於一種恐怖平衡的狀態,而這也是為什麼俄羅斯股市近期漲勢懾人的主要原因。隨著俄羅斯經濟體質的逐步轉佳,俄羅斯近二年開始受到國際資金的高度青睞,石油及天然氣類股指數漲幅更高達2成以上,如Lukoil、Surgutneftegaz、Gazprom等重要指數成份股,漲勢更是凌厲。隨著俄羅斯經濟體質逐步轉佳,連帶促使其股市獲得國際資金高度青睞,去年共大漲87%,然而近期卻因油價轉弱而虛弱無力,自5/6
的1765.35高點向下重挫將近18%,昨日更因油價下滑且美國升息疑慮不斷而創下2年以來單月最大跌幅,類股中跌幅較為明顯皆為之前漲幅較大的能源及電信類股,如BASHNEFT
、TATNEFT以及SOUTHERN TELECOMMUNICATION 、CENTRAL
TELECOMMUNICATION,一個月來都下跌超過20%以上。
Source: Bloomberg
印度
金磚四國之ㄧ的印度近來股市表現也相當優異。印度金融市場的復甦主要受惠於外資的青睞,外資企業2000年以來在印度的投資對印度經濟產生大幅的挹注,提高了印度民間的消費能力,並帶動印度經濟起飛後資本市場的資金行情,2001年印度的經濟觸底反彈,經濟的成長帶動印度民間財富及國內市場需求的增加,印度政府更為活絡金融市場交易及帶動印度經濟成長表現,進行了一連串的金融稅制改革以吸引更多外資加碼印度金融市場。2005年外資資金淨流入印度股市總金額約為107億美元,而今年到1Q底為止,外資資金的淨流入金額以達37億美元的水準。印度政府更宣布將放寬以投資為目的的外匯兌換限制,預期可為印度投資人投資海外提供更大的靈活性及增加國際投資人投資印度的信心,對印度股市資金動能的增長有不小的挹注。
印度股市上週一盤中狂洩10%,滑落至9826.91點,萬點關卡瞬間跌破,因此宣佈中止交易一個小時,印度股市自5月中開始便呈現跌多漲少的狀態,主要是因為全球市場受到美國Fed升息疑慮不斷以及全球原物料價格回檔而普遍下滑的影響。美國上週公佈的最新消費者物價指數漲幅超過市場預期,引發投資人對於美國Fed將在6月進一步升息的疑慮,造成流竄在新興市場的資金快速撤出,回歸美國債市,因此造成亞洲地區股市哀鴻遍野,除印度之外,日本、韓國等地股市也都經歷了巨大的跌幅。
除了上述兩點大環境因素之外,印度股市最近幾個交易日的跌勢加劇主要是因為印度政府計畫將提高外資法人投資印股的課稅,這番言論對於以外資買盤為重的印度股市來說,無異是一大打擊,使一向對印度股市多所青睞的外資基金紛紛大舉賣出印度持股,突然而來的遽跌讓投資人措手不及,追繳融資融券保證金的壓力迫使投資人紛紛賣股以維持融資融券的保證金維持率,使得原本就被全球股市弱勢拖累的印股更加雪上加霜,單日跌幅也因此日漸擴大。
昨日印度公佈其今年1~3月經濟成長數據,其成長率高達9.3%,然強勁的經濟數據表現並未對印度股市形成激勵作用,週一印度股市仍大跌3.6%,目前的印度股市惟有待外資結束賣超且美國fed
對利率調升有暫緩跡象時,才可望進入穩定盤整狀態。
中國
近兩年來,曾受亞洲金融風暴衝擊的亞洲各國股市都有驚人的增長,唯獨中國股市卻一片沈寂,與其展現出來的強勁經濟增長呈現相當大的反差。但去年開始在中國政府大力實施股市改革的激勵之下,中國股市2006年開春以來皆已上漲超過8%,其中上海、深圳兩地B股漲幅更是驚人,漲幅分別為38%及28%,近日來的全球股災,中國股市依舊獨立跳脫於全球下跌趨勢之外,表現相對優異於亞洲其他股市。國際市場資金在其他市場無利可圖,看到中國經濟的高速發展,人民幣升值的趨勢明顯,中國股市本益比偏低等因素吸引之下,國際各類資金流入中國股市的機率升高。5月份中國股市創造的量能歷史替後市打下相對扎實的基礎,六月份再創新高的可能性不低。目前對中國股市波動產生直接影響的是應是IPO發行節奏以及政府機關在股市或期貨市場中引導新資金流入的新措施。
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