美國高收益債、亞洲貨幣優勢出列
南歐國家主權債信問題再生風波。儘管歐盟與國際貨幣基金決議提供希臘未來3年1100億歐元的資金援助,歐洲央行宣布接受所有希臘政府債券作為融資擔保品,但未能撫平市場的擔憂。希臘執行縮減赤字的能力遭嚴重質疑,市場謠傳西班牙向歐盟尋求2800億歐元的援助,以及穆迪信評機構將葡萄牙主權債信評級列入負向觀察名單,均加劇市場的恐慌心理,全球股市連兩日下挫,歐元更貶破1.30關卡。由於歐元區正面臨空前挑戰,經濟面的好消息無法安撫市場恐慌情緒,券商臆測此次會議歐洲央行將不會貿然升息,將維持一段較長時間利率在1%的水準,升息時間點恐將延後至2011年。德意志銀行表示,在當前歐洲經濟可能陷入通縮的情況來看,歐洲央行可能會採取非常規的量化寬鬆政策,買入歐洲高債務國家的政府債券,壓低飆高的殖利率,穩住歐元信心。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特.伯恩斯表示,我們預期短期流動性問題將在歐盟與國際貨幣基金之救援下獲得緩解;但希臘引發歐洲財政赤字過高問題,包括英國在內將逐一檢視,如何削減赤字是未來需要面對的重要課題。部分歐洲金融機構因曝險部位較高,仍將有資產減損壓力。
富蘭克林證券投顧表示,除了歐洲央行利率會議,短線需密切觀察5/7歐盟高峰會、歐洲央行與國際貨幣基金動向。雖然歐元區主權債信危機仍將干擾金融市場走勢,但此危機反而創造出兩大投資機會。第一、不同於歐洲高債務國的債信惡化,新興市場國家與高收益公司債的債信屢屢傳出升等佳績,而全球經濟擴張動能加溫,更有助於推升這兩類債市的後續表現;第二、亞洲貨幣基本面抬頭,來自於亞洲經濟體的強勁經濟實力與商品需求,雖可能造成通膨上漲壓力,但央行透過升息舉措,卻有助於防範通膨失控,並提高當地國家的利差優勢,吸引資金流入,繼澳洲、馬來西亞、印度等升息之後,預期將有更多的亞洲國家央行加入升息行列,引領貨幣升值契機。現階段建議可透過以側重亞洲貨幣配置、或以高收益公司債為投資主軸的全球債券型基金為核心,穩健型與積極型投資人則可首選美國高收益公司債券型基金與新興市場債券型基金,網羅企業盈餘改善、債信升等、貨幣升值潛力等多元商機。
歐元壓力仍大 亞洲貨幣勝出
相較於歐洲國家的高債務問題,信評機構標準普爾公司(5/5)表示,亞洲政府債券可望受惠於低負債水準及經濟擴張,提高投資人對於亞洲資產的投資意願,有利亞洲市場持續的資本流入。富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可•哈森泰博表示,市場對希臘及區內其他經濟仍然脆弱國家的憂慮料將影響歐元表現,但不至於造成全球乃至泛歐洲危機,著眼於新興亞洲有強勁成長與政府負債比重較低的優勢,為首的中國,因成長過於強勁而已開始進行部份降溫政策,預料其他國家未來也會跟進,有助於支撐新興亞洲貨幣相對三大工業國(美國、歐元區及日本)貨幣的長線升值利基。建議可藉由馬來西亞幣、韓元、印度盧比與人民幣有正向連動的貨幣資產來參與升值行情。
高收益公司債市基本面穩健 逢回提高投資水位
主權債信問題愈演愈烈,拖累股市來回震盪,然觀察今年來高收益公司債市表現卻相對平穩且趨勢向上,美林美國高收益債指數年初以來上漲6.47%,優於美國史坦普500指數5.21%漲幅,亦優於新興股市與全球股市表現(彭博資訊,美元計價至5/5),反映出企業營運狀況與債信能力均有長足進步,穆迪3月份違約率報告指出,全球高收益債違約率已自去年底13.3%降至9.9%水準,並預估年底有機會降至2.8%,美國亦可望降至3.1%水準。巴克來資本(4/30)基於違約率明顯下滑以及美國公債殖利率的上揚壓力有限,調升今年全年高收益債報酬率的預估為12%~13%,料將有助於投資買盤持續湧入。富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人皮耶羅•蒙特表示,高收益債市基本面不受希臘事件影響,目前供需狀況相當穩定,企業資本結構強化,流動性亦大幅改善,而企業融資用途仍以償還債務為主。
富蘭克林證券投顧表示,鑒於高收益公司債之盈餘與債信基本面持續轉強,且在歐美央行力守利率低檔,可望持續推升高收益債市的投資買盤,根據AMG統計至4/28,2009年以來資金流入高收益債市總額已超過360億美元,短期或因希臘事件,使市場波動加大,但卻也是逢低介入的投資時機。惟考量歐元匯價波動仍大,空手者投資人建議以美國高收益公司債基金為優先,持有者續抱。
|