自5/20的低點至今(7/29)，拉丁美洲股市的漲幅已近20%，大幅領先其他區域，智利與哥倫比亞股市甚至頻創歷史新高！這最主要是因為歐洲債信問題在金融市場所引起的騷動漸漸平息，美歐企業公布的第二季財報也多優於預期，讓投資人對於全球經濟前景恢復一些信心，也讓全球股市展開一波反彈，其中基本面一向強健的拉美股市更成為全球最亮點。接下來，利率政策的下檔風險可望進一步降低、啤酒罐與Prada也說明內需消費力道持續增強中，均相當有利於拉美股市的續航力。

• 不夠用的啤酒罐、紐約Prada的葡語服務人員，拉美人民強大的消費力

提到拉丁美洲經濟成長動力，大家一定馬上想到原物料的出口，但其實拉美主要國家的出口總額占GDP比重均不超過40%，最大國巴西更只有不到15%，實際上，民間消費才是經濟成長的最大引擎。攤開拉美各國消費相關的經濟數據走勢，會發現像是失業率、零售銷售、進口總額等均處於改善趨勢上。撇開冷冰冰的數據不談，來看看拉丁美洲的啤酒罐和紐約的Prada，就可以清楚地描繪出拉美人民強大的消費力。

AmBev是拉美最大、全球第四大的啤酒生產商，在拉美最大市場巴西的市占率高達76%。6月初該公司表示，由於需求太過強勁，公司生產的啤酒罐已經不夠用，需要向外進口，這是公司成立125年以來從沒有發生過的事，為了避免缺口繼續擴大，未來將擴充產能。至於紐約蘇活區的Prada，為了服務來自巴西的客人，現在店裡幾乎時時刻刻都至少有三位說葡萄牙語的專員。據統計，目前到紐約的觀光客中，巴西是人數第八多的國家，在2007~2009年之間成長了41%。

• 大驚喜！巴西升息循環可能就此打住！

儘管經濟非常強勁，拉美股市今年前幾個月表現卻非常壓抑，主要問題出在升息預期上。金融風暴後拉美經濟復甦的速度有多快，相信是有目共睹，但是，經濟成長強勁通常會給物價帶來壓力，對物價一向高度警戒的拉美政府絕不會忽視這點，因此市場對升息的預期一直相當高，也持續帶給股市壓力。終於，4/28巴西央行宣布升息3碼揭開拉美各國升息序幕後，這個壓力終於獲得宣洩，緊接著秘魯、智利也宣布升息，投資人心中懸宕多時的大石終於放下，之後隨著歐洲債信問題的緩和，投資人重新聚焦拉美的強勁基本面，股市也重啟漲勢。

升息的不確定性消除後，更大的驚喜出現！巴西央行7/21宣布第三度升息，但升息幅度僅2碼，這結果令投資人又驚又喜，因為不僅強度小於預期的3碼，更具爆炸性的是，央行會後聲明似乎暗示今年的升息循環可能告一段落，該國預算部長甚至直言「今年已經不需要再升息」。緊縮力道放緩主要因為通膨未有升溫跡象，7月IPCA-15物價指數竟然較前月下跌0.09%，是4年來首次物價滑落。原本投資人已經接受巴西將持續大步伐升息直到年底，年初時股市的挫跌也反映了大部分的擔憂，沒想到現在竟然有可能轉變成不需要再升息，這對巴西、以至於拉美股市無疑是項大利多，讓拉美股市的短線壓力更小，投資人也將目標焦點回到長期明亮的發展前景。

• 無論長線或短線，內需都是關鍵

啤酒罐與Prada清楚地說明拉美消費力道的快速成長，而拉美勞動人口比重(15~64歲)在未來15年仍將持續成長，也顯示消費力還有很大的成長空間，這對金融、消費品等內需類股的長線發展絕對是一大利多；再加上巴西升息幅度很有可能小於原先想像，內需類股的短線壓力也進一步減輕。因此，無論從長線或短線的角度，內需都是投資人進入拉美市場必須掌握的關鍵。