一、投資建議

大陸汽車市場持續成長，輻射層胎需求強勁，正新大陸廠產能呈現滿載，產能持續擴充中。泰國廠、海燕廠已開始正式生產，預計今年虧損將縮小，不過原料價格仍將持續高檔震盪，為影響獲利的重要變數。預估04年營收133.66億元，稅前獲利33.96億元，稅後EPS 3.07元，考量正新長期成長性佳，建議買進。

二、有利因素

1.正新已於6月份調升輪胎產品售價5-8%，且尼龍大卡客車胎及輻射層轎車胎半年來已兩度漲價，後續售價是否繼續調升有待原物料成本是否持續上揚而定。調漲售價的效益將於3Q顯現，因此預計2Q毛利率將是全年的低點，而3Q毛利率在漲價效益的帶動下，將可望回升至1Q的水準。

2.海外投資方面：泰國廠成長快速，明年可損益兩平。昆山廠產能持續擴增下，營收及獲利持續走高，目前已是上海通用汽車的唯一供應商，昆山廠未來成長性相當高。天津廠已於3月呈現小幅獲利，今年有機會可小幅獲利。廈門廠今年底第五期擴建工程將可完工，但整體效益並不明顯，獲利貢獻將與去年持平。由於海燕廠生產、銷售面仍有待突破，今年仍將呈現虧損，不過虧損程度將較去年縮小。

3.目前正新與美國GM、FORD、TOYOTA洽談的OEM訂單，GM的部分已經敲定，未來將持續積極開拓北美市場。公司表示，GM的OEM訂單最快將於後年開始出貨，由於美國是全球最大的汽車市場，正新在切入後，預計對於整體營收的貢獻將相當可觀。

三、基本資料

1.成立日期：民國56年1月1日

2.董事長：羅結

3.公司簡介：正新為國內主要的大小車胎生產廠，並為國內輪胎業佈局大陸最為完整的業者，正新80%的產品為自有品牌、20%為代工產品。

4.產品比重：輪胎(91.63%)、其他製品(8.37%)。

5.轉投資事業：BVI MAXXIS Trading Ltd (100%)、Maxxis International Co.,Ltd(100%)、正新橡膠美國(100%)、加拿大正新橡膠(100%)等。

四、財務資料

每年獲利能力，基本評價及股利分派

項目/年	營收 (百萬)	營業利益 (百萬)	稅後純益 (百萬)	調整後EPS	EPS ％	當時股價	每股淨值（元）	本益比 （倍）	股價淨值比(倍)	股利分派 現金 盈配 資配			股本 (百萬)
90年	7,672	681	1,692	2.02	17	43.5 (08/20)	16.68	21.53	2.61	0.68	0.6	0	8,360
91年	9,103	841	2,824	3.19	58		18.24	13.64	2.38	0.85	0.8	0	8,862
92年	11,249	930	2,878	3.01	-6		18.84	14.45	2.31	1	0.96	0	9,571
93年估	13,366	1,184	3,218	3.07	2		19.24	14.17	2.26	--	--	--	10,489