今年中以來，美國為首的全球經濟景氣在金融風暴餘波盪漾中呈現溫和漲勢。雖然新興市場早在年初期間即開始展望其旺盛的生命力；然而根據歷史經驗來看，當美國ISM指數得以突破50關卡並持續擴張的話，即預告了新興市場在未來的十二個月將有令人驚豔的表現。本周二甫公佈的 ISM指數顯示，美國8月製造業情況進一步改善，19個月來首度擴張。8月ISM製造業指數上升至52.9，7 月為 48.9。這是該指數自2008年1月以來，首度突破50。

受到全球對於新興市場的投資信心回籠，新興市場不論是在股市或是債市，在投資人爭相追捧下，都成為現階段表現相當突出的資產類別。

受惠全球經濟復甦 新興市場漲更大

美國ISM製造業指數站上50，更確定了全球景氣經濟擴張態勢。目前以原物料出口和內需市場並重的新興市場，之前只能倚賴政府的經濟刺激方案和國家基礎建設來穩住陣腳，如今在經濟火車頭的美國一併加入成長行列後，全球對於能源和原物料的需求勢必節節升高，將為新興市場股市激發出更為強勁的成長力道。

回溯過去的歷史軌跡，瑞士信貸的統計數字顯示，前三次景氣復甦期間，分別為1996年8月，1999年1月和2003年7月，每當美國ISM指數上升至50並維持在50關卡以上的訊號出現後，往後的十二個月新興市場股市指數平均漲幅達41%。而歷史的平均本益本為13.3倍，亦相當於目前新興市場股市的13.1倍。因此，美國經濟的穩健發展無疑是為新興市場的成長增添火力。

能源類股加持 俄羅斯呼聲高

富通投顧表示，全球景氣回溫，投資人的資產配置中新興市場不可少，而俄羅斯資產更是其中的要角。原因有二，其一，就類股角度來分析，受惠於美國或全球景氣的回升，新興市場中的景氣循環類股，像是能源、原物料、科技、工業和非核心消費類股的表現尤其亮眼。同樣以之前提及的美國ISM製造業指數50關卡的 三次景氣復甦期間為基準，數據突破並站穩後50的十二月能源類股的平均漲幅達64%；加上油價的本益比僅達8.4倍，相對於前三次景氣復甦期間的平均值10.6倍，其漲勢爆發力備受投資人期待。

俄羅斯向來為原油生產大國，在此波景氣衰退期間，俄羅斯趁石油輸出國組織(OPEC)減產之際，努力擴大市場，上季石油出口超越沙烏地阿拉伯，躍升成為世界最大石油出口國。在原油價格一片漲聲預期下，俄羅斯股市更是令人期待。其二，就歷史經驗顯示，當美國經濟開始擴張後的十二個月，俄羅斯股平均可達到146%，尤其俄國目前本益比為6倍，遠低於過去景氣復甦期間的9倍，其投資價值更具吸引力。

景氣好轉 新興債市出頭天

新興國家的體質良好，使得先前在全球經濟衰退期間撤出該市場的資金，從今年第二季開始又重新出現回流，使得全球新興市場債券指數的利差，已由超過800個基點的高峰一路下滑，來到目前約為500個基點的水準。

由於新興市場為原物料的主要生產地，所以在原物料價格走高期間，新興國家將會同步受惠，使得這些國家的償債能力隨之獲得改善。因此現階段投資於新興債市，不僅可受惠於當地經濟面的好轉更可望受會於償債能力提高後，可能的信評提升的好處。

根據美林證券先前所公布的5月份對全球固定收益型基金經理人問券調查結果所顯示，全球基金經理人對於主要國家的公債投資興趣，如果與四月份相較，都普遍的出現下滑，但是對於新興債市卻出現了加碼配置的結果，而且在投資組合的配置上，其百分比甚至超越了工業國家。除此之外，可望於經濟擴張期間同步出現升值的新興國家貨幣，也同樣的受到經理人的青睞。

由於各已開發國家的經濟動力仍弱，因此目前全球政府目前極度寬鬆的利率政策，我們預期仍將會維持一段時間，並使得市場中的資金面持續寬鬆，為新興債市的持續走高，營造了更為良好的基本面，因此投資人不防藉由新興債市的投資，參與新興市場的新一波成長契機。