科技、新中概股兩相輝映 輪漲格局推動大盤下半年走勢

今年台股在外資掀起強勁買盤帶動下，大盤指數自第二季低點起漲以來已有不錯表現，惟近期受國際油價飆升，以及高價股回檔整理影響，短線台股面臨獲利了結賣壓。摩根富林明投信副總經理吳淑婷指出，就資金面、技術面、政策面、基本面、價值面等來看，大盤仍透露正面訊號，尤其下半年電子股旺季效應逐步發酵，開放中國大陸觀光客政策又初露曙光，可為台灣經濟反彈再注入新動力，下半年台股仍有高點可期。

吳淑婷進一步指出，由於台灣電子股的投資價值高於韓國和日本，只要電子股持續成為全球投資主軸，台灣將繼續成為外資在亞洲的加碼重點區域，因此下半年台股主軸仍是圍繞在電子股上，並與非電子族群以接替輪漲方式緩步推升大盤指數；而挾著大陸觀光客開放政策的新中概股，隨著題材漸趨成型，預料將成為非電子族群中的中流砥柱，與電子族群相互輝映。

台灣電子股吸引力遠優於韓、日

吳淑婷表示，台灣電子股投資價值優於南韓與日本科技股，主要因台灣電子股的重要性與完整性都高於南韓和日本。以市值而言，台灣電子股佔總市值約達53%，更突顯其重要性，而電子股前十大個股市值則佔該類股55%，市值比重最大的台積電市值僅佔類股18%(表一)，顯示個股相對分散，外資擁有相當多標的可供挑選。反觀南韓電子股市值僅佔總市值27%，重要性不如台灣；而電子股前十大個股的市值更佔類股的96%，其中三星電子更佔了電子股市值的61%，亦顯示可選擇投資標的相對有限；日本情況亦與南韓相似。

吳淑婷指出，電子業在台、日、韓股市都是市值最大的產業，可見電子業堪稱台、韓、日最具國際競爭力產業的代表作。但從上述數字可看出，台灣電子股重要性又優於韓國和日本，因此當電子股為投資主軸時，台灣就成為外資買超重心。而今年以來，全球的電子股都在景氣復甦帶動旺季效應下，成為盤面主流，台灣電子股亦不例外，因此年初迄今(至8月12日止)，外資買超台股高達134億美元，但買超南韓僅25億美元，由此即可看出台灣電子股的吸引力。

(表一)東亞三國科技股表現比較

資料來源：摩根富林明資產管理

時間計算至2005/8/16

儘管近期台股大盤指數表現不如韓國與日本，台灣電子股的漲幅也落後南韓，但如果看相對報酬(相對大盤指數漲幅)，台灣電子股相對報酬率則是優於南韓與日本電子股。統計今年以來到8月16日為止，台灣電子股上漲了12.2%，同一期間的大盤指數僅上揚1.67%，電子股漲幅遠超過大盤，亦突顯出其他類股表現較弱。反觀南韓電子股則是上漲25.23%，大盤則是上漲24.67%，兩者漲幅相近顯示其他類股也有不錯表現。因此雖然電子股?對報酬率不如南韓，但相對報酬率方面，南韓與日本卻是不如台灣。

新中概股崛起 非電子族群之中流砥柱

下半年台股主流股仍是電子股，但在人民幣升值，以及開放大陸民眾來台觀光議題發燒下，新中概股後勢亦看漲，成為非電子族群當中最具表現空間的族群。吳淑婷表示，在人民幣升值後，不僅帶動大陸內需購買力提升，亞洲貨幣升值預期空間也跟著增加，使得亞洲地區成為最受國際資金青睞的投資市場，其中台灣與香港又最被看好。而中國內需成長有利國內概念股表現，其中輪胎、汽車、通路和航運等以人民幣為收入的新中概股，更是人民幣升值的最大受惠族群。

除了大陸內需題材之外，開放大陸民眾觀光的議題，更為國內的觀光、百貨和航空等帶來龐大商機，因此不僅國內企業高度關注，就連外資也密切期待。吳淑婷表示，香港在2002年有條件開放內地旅客觀光，到2004年為止，中國旅客已占香港總旅遊人數的50%以上，而中國旅客每人平均消費達560美元，雖略低於台灣旅客的616美元，但與東南亞旅客的559美元相當，在當時帶動香港經濟大幅躍升。

反觀目前大陸旅客占台灣總旅遊人數仍低於5%，未來若開放大陸民眾來台觀光，以香港成功經驗來看，可帶來驚人的商機。根據財政部評估，若每天開放一千名大陸觀光客來台，每年可為台灣帶來4.9億美元(約156億台幣)的觀光收入，無怪乎國內百貨、觀光和航空業者都引頸期盼。

吳淑婷認為，在此政策開放後，新中概股有機會在下半年成為非電子族群中的主角，這也是觀光類股能成為今年以來漲幅最大族群的原因。由於觀光、百貨和航空等長期看漲，投資人不妨趁著回檔之際逢低擇優進行中長線的佈局。