【股票市場】-成熟國家

美國股市─經濟數據、企業財報傳喜訊，美股重啟漲勢

美股11月首週再度開啟上漲趨勢，主要指數在經過10月底的整理之後，道瓊工業指數再度站回萬點之上，S&P500企業財報陸續有不俗之表現，部分經濟數據如ISM指數亦表現亮眼，拉動股市勁揚。道瓊工業指數及標準普爾500指數各大漲3.20%及3.20%，那斯達克指數上漲3.29%、費城半導體指數上漲1.74%。標準普爾500指數十大類全數收紅，以工業類大漲(+6.06%)、原材料類上漲(+4.98%)及非核心消費(+4.70%)漲勢最強勁，通訊類(+1.01%)及公用事業類(+1.62%)就顯得保守。

巴菲特旗下波克夏公司以440億美元現金與股票，併購Burlington Northern鐵道公司，巴菲特稱這是美國經濟的未來，全力下注。Stanley Works周一晚間表示，將以價值45億美元的股票，併購Black & Decker。聯準會二天政策會議結束後，決議維持利率於歷史低點，接近0%，一如預期。並在會後聲明中，Fed表示經濟活動可能仍將疲弱一段時間。因而將持續運用種種工具，促進經濟復甦，並維持物價穩定，這使得投資人大為安心。投資人原擔憂Fed計劃收回金融危機後挹注至經濟體系的資金。美國已公佈的139家企業財報有八成優於分析師預期，10月消費者支出仍然謹慎，折扣商與大賣場反而創下最佳10月零售銷售。好市多10月同店銷售上升5%，高於預估的上升4.7%。Gap公布銷售上升4%，亦優於預期。

經濟數據部分，供應管理協會(ISM)10月非製造業指數下降至50.6，9月為50.9。分析師預估為上升至51.5。上周美國初次申請失業金人數下降至51.2萬人，前一周為53.2萬人。分析師平均預估為52.2萬人。持續領取失業金總人數下降至574.9萬人，為九周來第八度下降，前一周為581.7萬人。此外，美國參院與眾院周三投票，通過延長失業金達20周，並延長購屋稅率優惠。其他經濟消息，美國第三季非農業生產力上升9.5%，預估為上升6.5%，第二季為上升6.6%。美國勞工部公布10月失業率攀升至10.2%，為26年以來首度突破10%，非農就業人口減少19萬人，經濟師原估減少17.5萬人。美國9月消費者信用貸款連續8個月縮減，為歷來最長下滑時期，主要因數千人失業和銀行緊縮貸款。

美股11月先是因為ISM指數上揚至55.7而大漲，接著聯準會維持利率不變，並保持市場寬鬆的流動性而勁揚，四大指數維持在近一年來的高點震盪，雖然股市因為連續七個月上漲後，獲利了結賣壓不輕，不過大多數企業繳出不錯的第三季季報數據，加上經濟數據維持好轉，股市投資信心越增強烈，不過，後勢基本面能否持續改善仍為影響行情的最大因素，尤其企業投資信心仍未恢復，而退場機制可能箭在弦上，以目前情勢研判，後續美股拉回整理的機會升高，美股後續將由基本面領導盤勢走向，不過由於近期美股漲勢已大，建議投資人居高思危，或把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳更穩健的投資報酬。

歐洲股市─消息多空紛沓，歐股反彈向上

歐股上週反彈上揚，企業獲利優於預期，加上歐洲及英國央行維持低利率政策不變，市場多頭再度展現企圖心，但投資人對於連續七個月漲勢恐超越經濟和獲利成長展望的憂慮仍在。道瓊歐洲Stoxx600指數單週上漲1.74%，維持在一年高點附近。19大類股全數收紅，其中以基本金屬類(+7.64%)、建築材料類(+6.20%)及零售類(+5.85%)表現最佳，漲勢相對落後的為保健類(+0.69%)、食品類(+1.31%)。

企業消息部分，瑞銀連續第4季財報虧損，第3季淨損達5.64億瑞士法郎(5.48億美元)，超過《Bloomberg》分析師預期的3.37億瑞郎。英國財政部宣佈將對RBS挹注255億英鎊(420億美元)，增持公司股權達84.4% 。英國最大抵押貸款機構勞埃德銀行為避免財政部對其施行資產保險計畫，占有公司多數股權，宣布進行全英最大的一次售股籌資計畫，希望募集210億英鎊資金。法國興業銀行第3季財報獲利增加一倍餘，由去年同期 的1.83億歐元增至4.26億歐元，主因為其投資銀行部門恢復獲利。因英國消費者信心指數保持高點，銷售氣氛高昂，英國瑪莎百貨第3季財報淨利約為2.24億英鎊(3.71億美元)，超越分析師預期數據。全球次大再保險公司─瑞士再保險第三季意外由虧轉盈，讓投資人估計7個月來漲勢將會持續。

經濟數據部分，英國國家建築協會指出，因房屋價格回升，英國10月消費者信心指數保持在一年半新高點，和9月相同為72。歐洲央行決定，將基準利率維持在史上新低點1%，符合《Bloomberg》經濟學家的普遍預期。英國央行同樣將基準利率維持在低點的0.5%，並擴大資產購買計畫，額外注資250億英鎊(41億美元)，總額已增至2000億英鎊。

歐股持續在高點震盪，經濟數據顯示持續歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF最新經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，未來拉回的壓力也會欲加沉重，彭博資料顯示，這波漲勢帶動歐股本益比接近50倍，為2003年來最高，市場普遍認為，歐股近來的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以盤整為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

日本股市─日股再度跌破萬點關卡、金融隱憂成關鍵

日本上週交易日因假期而縮減，累計一週，日經225指數下挫2.5%、東證指數下挫2.31%，企業獲利令投資人失望，以及日圓升值對出口獲利展望造成不利影響，此外，美國CIT集團聲請破產，這是美國1年多以來最大宗的破產案，引發市場對金融體系復甦狀況再度感到擔憂。而日本央行上周宣布將在今年底結束購買企業債券的行動，激起市場擔憂日本政府的退場機制即將啟動，可能導致復甦力道疲軟。

企業消息部分，電視廣播業者Fuji Media Holdings Inc.刪減全年淨利預期41%，並指出原因是廣告營收下滑，摩根大通銀行下修其投資評等由「加碼」至「中立」。日本最大上市人壽保險公司T&D控股將發行1200億日圓(13億美元)新股，市場擔心公司籌資將會稀釋股東現有持股價值。服飾聯鎖店Uniqlo的母公司Fast Retailing Co.國內銷售成長。此外，黃金再創新高以及美國10月份汽車銷售成長，亦帶動日本最大黃金生產商─住友金屬礦山，及三大汽車廠股價上揚。

【股票市場】-新興國家

拉美股市─財報數字不俗，股市止跌回揚

在優於預期的企業財報數字帶動下，巴西股市上週上揚4.75%，部分公佈良好第三季財報的電信、消費、營建及鋼鐵類股領漲。

巴西第一大無線通信業者Vivo因為借貸成本下降，第三季獲利大幅擴增1倍至3.4億里耳，遠優於分析師預期，股價1週上揚12.5%，漲幅為指數成分股中最大，也帶動電信股漲勢。最大零售業者Lojas季報獲利亦較去年大增，且數字優於分析是預期近2倍，獲券商推薦「強力買進」，股價漲11.64%。拉美最大鐵路運輸業者All-Units則受到股神巴菲特斥資340億美元收購全美第二大鐵路運營商北伯林頓鐵路公司(BNSF)的消息激勵，股價勁揚10.55%。

巴西第二大建商Gafisa第三季獲利也優於分析師預期，美國銀行更提高其獲利預估，帶動營建股整體走強。其餘包括巴西市值最大銀行Itau第三季獲利佳，及拉美最大公用事業業者Eletrobras將子公司債權轉換為股權將提升其現金股息收益等消息，均激勵上述個股漲勢不俗。此外，由於巴西鐵礦產量豐富，鋼鐵業者在景氣持續復甦及金屬價格揚升下，其後市也值得注意。

經濟數據方面，巴西10月份製造業採購經理人指數持續揚升至53.7，顯示工業生產持續復甦，產能利用率亦回升至8成左右水平，物價上漲壓力尚不明顯，整體而言呈線不錯的回溫態勢。

巴西自從宣布開徵外資金融交易稅(IOF Tax)後，股市呈現一段回檔走勢，不過上周已逐漸回穩。根據統計，外資10月仍淨買超巴股11.4億里耳(約6.6億美元)，外資對於巴西股市的資金流入雖有減緩，但並未流出。目前國際主要券商均看好巴西2010年的景氣復甦，認為在內需帶動及歐美景氣回揚下，巴西經濟基本面將十分堅實，巴西央行表示巴西2010年GDP將擴張4.8%，顯示景氣復甦力道強勁，未來巴西經濟與股市可望持續正向，長線後市仍值得期待。

東歐股市─跟隨油價連動，俄股高檔整理

國際油價上週攻上80美元後再度回落，俄羅斯股市隨之上下波動，總計一週俄股RTSI$美元指數震盪收小黑-0.82%，以石油、天然氣及佔權值比重較大的金融與礦業類股為左右盤勢的主要族群。

原油及礦產的後勢，主要取決於美國景氣復甦的強弱及中國龐大的原物料需求是否能夠持續，目前看來，走勢均偏向正面，有利於俄股基本面的持續轉佳。個股部份值得一提的是，俄國億萬富豪Vladimir於今年4月份取得烏拉爾山地區石油公司Bashneft的經營控制權，重組經營階層、並節約了資本支出，今年10月份產出較去年同期擴增8.3%，消息傳出，股價一週勁揚27.52%。此外，俄第二大焦煤業者Raspadskaya股價目標受JP Morgan由2調升至5.4，超過一倍有餘，而俄最大民營商銀Alfa Bank也對該股維持加碼評等，認為是俄羅斯煤業中的墬家投資標的，股價週漲幅達6.6%。

經濟數據部分，俄羅斯10月製造業採購經理人指數達54.3，已連續三個月站上景氣榮枯點50之上，顯示工業生產情況確實轉佳。不過通貨膨漲率仍維持在9.7%的高檔，則較為不利。

展望未來，美元長線趨貶、景氣可望復甦，油價長線欲小不易，JP Morgan將俄股評等調升至加碼，看好能源股後市；ING也建議客戶買進俄羅斯股票。俄羅斯便宜的股價，低廉的本益比，吸引投資資金持續進駐。盧布升值有利資本流入及物價穩定，也降低了企業的外債負擔，加上俄羅斯擁有並出口大量的天然資源，只要油價及盧布能夠維持相對價位，俄羅斯股市仍然具有相當的支撐。

亞洲股市─亞洲股市第三週下挫、陸股率先止跌反彈

亞洲股市漲跌互見，MSCI亞太指數連續第三週下跌，為八個月以來首見，市場擔憂政府逐漸退出刺激措施將危及全球經濟復甦。統計一週，澳洲的S&P/ASX 200下挫1.1%、南韓的Kospi指數下跌0.5%、香港的恆生指數上漲0.4%、印度Sensex指數上漲1.65%、印尼JCI指數上漲1.16%、泰國SET指數上漲1.95%。

中國股市上週大幅反彈、創下三個多月來的最大單週漲幅，滬深300指數上漲6.18%、A股彈幅也有5.61%。中國製造業以18個月來最快速度擴張，由里昂所編製的PMI採購經理人指數10月份上升至55.2，亦為連續8個月站穩50臨界點之上，20個行業中，有13個行業高於50，有5個行業達到60以上；從進口指數的急升來看，國內需求在加快擴大，加工貿易出口未來也將加快成長，從新出口訂單指數持續上升已經提前反映出來，新出口接單指數為54.5，進口指數為52.8。在製造業數據利多激勵下，汽車、民生消費類股走勢強勁。此外，在金價創新高激勵下，原物料股隨商品價格走強，相關原物料族群走勢不弱。

其他亞股方面，香港上週小漲0.35%，不過與中國連動較大的國企股表現較好，單週漲幅達1.94 %。港股表現錯綜除了受到美股影響之外，香港房地產的泡沫之說亦使得香港地產股成為拖累大盤的重心。澳洲上週則第二度升息，基準利率由3.25%上升到3.5%，成為今年以來第一個升息2次的國家。澳洲國庫部長史萬(Wayne Swan)表示，在消費者信心攀升以及中國鐵礦砂和燃煤需求推升下，澳洲經濟成長速度較之前預估強勁。

至於另一個展開資金回收動作的國家-印度，目前利率政策按冰不動，印度總理辛格(Manmohan Singh)日前表示，今年受到季風季節雨量缺少的影響，經濟成長率預估仍可望達到6.5%，且未來將持續推進經濟改革，以達成2010年經濟成長率7%的目標。而印度上週的一個重大事件則是印度央行向國際貨幣基金組織(IMF)大手筆購買了200噸黃金，作價67億美元，這使得印度黃金儲備在世界各央行排名升至第十位，印度央行的動作也激勵了金價再創紀錄高位。

投資建議方面，亞洲各國股市仍維持輪漲的格局，最早於8月份回檔整理的中國股市，自10月底開始出現止跌的訊號，近期表現於亞股中相當突出，在經濟基本面的支撐下，預估年底前大盤仍有一波行情可期，並有機會帶動其他亞太股市止跌反彈。目前投資可利用定期定額投資法，中長線都有正報酬的空間。