台股加權指數自6月初的7084點向下修正以來,迄今修正幅度已達12.5%(資料來源:Bloomberg,統計至2009/6/24),在NB及白牌手機等7、8月淡季效應及基本面雜音紛陳下,台股走勢趨於震盪,然而,拉長時間來看,復華投信認為,雖然台股在8月底半年報公佈前,上檔仍具壓力,但從基本面來看,電子業第三季仍有旺季效應,加上總體經濟數據也將逐季向上、兩岸經貿合作關係趨於緊密等,政策、資金及基本面皆有利於台股,預期下半年台股仍將有表現空間可期,台股基金將躍升為投資組合中不可或缺的要角。
信心指標明顯好轉 惟民間消費支出復甦緩慢
復華投信表示,從總體經濟數據觀察,可發現美國短期指標出現好轉者明顯增多,尤其是調查類的信心指標,包括NAHB(全美住宅建築商協會)建商信心指數、ISM製造及非製造業指數、消費者信心指數等,皆出現連續3個月以上的回升,如5月ISM製造業指數從40.1再度回升至42.8,訂單指數亦率先回升至51.1的擴張水準以上,以及出口訂單指數也回升至48接近擴張的水準等;但就實體消費、生產交易數據來看,復甦程度卻是相對緩慢,如零售銷售與個人支出、耐久財訂單與資本財訂單及新成屋銷售等,實際的數據水準仍極度偏低,顯示美國零售銷售仍位於谷底,民間消費力道、個人支出仍然疲弱。
復華投信認為,美國景氣已有觸底跡象,但好轉力道不強,相較於歐美內需市場仍有待提振,東方新崛起的經濟勢力─中國,多項經濟指標皆明顯好轉,加上政策極力作多、官方刻意提振內需等,預期中國可望成為扭轉全球股市及經濟惡性循環的關鍵,進而帶動與中國經貿往來頻繁國家也將同步受惠。
8月底半年報公佈前 台股短線將進入震盪整理
台股今年以來在資金行情推升下,高β值的特性展露無疑,統計至6月24日為止,加權指數今年來已上漲38.96%,在亞股中表現僅次於中國、印度及印尼。不過,由於電子業8月底公佈半年報時,將面臨第二季新台幣升值所造成的毛利率及匯損壓力,加上電子業回補庫存後,6月份又有不少電子業營收將較5月衰退,如近期NB及大陸白牌手機因受到淡季效應干擾,使得相關廠商5、6月營收不如預期,再加上MOU簽署時程有變,預期最快也要到7月底才能簽署完成等,在企業營收、獲利的成長性跟不上指數漲幅的情況下,台股短線恐將進入漲多震盪整理。
此外,資金動能退潮、籌碼面趨於凌亂,也是台股上檔面臨壓力的原因之一,根據統計,台股加權指數自去年11月21日的波段低點3955點上漲至6月19日為止,漲幅約58%,但融資增幅卻高達76%,市場籌碼已趨於凌亂,加上外資持續賣超,而投信持股水位多位於高檔,後市加碼空間有限,以及技術面台股週KD出現高檔交叉向下,使得拉回修正的壓力大增,預估台股短線將呈區間震盪。
兩岸鬆綁逐步落實 逢低佈局再戰「和平紅利」行情
復華投信表示,就未來一季的景氣趨勢及兩岸經貿合作關係來看,目前台股股價/淨值比1.6倍仍處於長期合理位置,且預期未來兩季整體上市公司獲利將持續改善,有利於股市中期發展,此外,台灣的景氣指標已進入低檔區,第三、四季有機會彈升,可望帶動股市出現較大且久的反彈,加上政策面多了兩岸鬆綁逐步落實的實質效益,因此,只要全球經濟逐步復甦,台股將最有勝出機會,表現優於其他國家股市。未來觀察重點則須視電子業回補庫存後的終端銷售情況,及ECFA(兩岸經濟合作架構協議)簽訂的時間、內容等。
在產業方面,第三季看好的族群包括需求增溫的面板及消費性電子,以及因新機出貨、日系轉單而受惠的數位相機等;而傳產及金融類股則各具題材,尤其在兩岸關係和緩、MOU簽訂下,兩岸金融開放啟動,金融股將有表現空間可期,傳產股包括原物料可望因原油價格反彈受惠;水泥、鋼材因公共建設、特殊用鋼如白色家電、汽車等需求成長,帶動報價上揚,亦值得留意。
展望未來,由於台股具備兩岸經貿緊密往來所帶來的本益比調整、陸資採購團等利多,預期下半年仍將居股市表現要角,因此,建議投資人可在8月底半年報公佈前、台股震盪整理之際,分批佈局台股基金,再戰「兩岸和平紅利」行情。
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