不過進入6月，隨著多數股市因漲多進行修正，醫療類股在股市震盪下又開始發揮抗跌特性。新加坡大華銀投顧預期，市場風險意識將在第三季逐步提高，資金也將轉進兼具保守防禦性的資產，醫療相關基金不失為長期投資人可逢低介入的投資標的。

美國總統歐巴馬提出的醫療改革建議，期使更多美國人可以負擔醫療保健，同時也是歐巴馬競選時的主要政見之一，但是另一方面卻讓市場擔憂恐將損害未來醫藥業獲利，使得今年以來的醫療類股大幅走低。若從正面解讀，新加坡大華銀投顧認為，醫療保健公司數量增加，將讓更多人可以加入健保，且不像大家所擔憂的，美國醫療產業將不會有大改變，歐巴馬的醫改政策反倒會使得醫療體制更加完善。

此外，經過數個月的協商，歐巴馬政府終於在6月22日和美國製藥業達成協議，製藥業同意協助彌補聯邦醫療保險(Medicare)處方藥的福利缺口，並承諾在未來10年提供800億元的資金，以減輕美國老年人購買藥物的負擔。新加坡大華銀投顧認為，醫改政策短期間確實會對醫療相關類股造成衝擊，但影響程度仍應視未來醫改計劃施行細則而定。

新加坡大華銀投顧表示，醫療產業現階段的四大利多分別為：

第一、隨著美國嬰兒潮(baby boom)邁入老年，加上新興市場近年亦出現老年化現象，全球人口老化的問題隱然浮現，醫療支出將大幅增加，預期在全球高齡化趨勢的帶動下，醫療保健產業的發展前景仍備受關注。

第二、併購一直是大型製藥公司近年來盛行的生存之道，就像近期的默克*(Merck)併先靈葆雅*(Schering Plough)以及輝瑞*(Pfizer)買下惠氏*(Wyeth)，就是因為大型製藥公司在成本考量下，集中資源於研發具商業價值的藥品，並透過併購或和小型、擁有利基產品的生物科技公司合作，用最低的成本以取得完整的產品線。根據Biopharma Insight，生技藥品佔臨床試驗及美國用藥核准的比例為42%和26%，較2005年的26%和18%還高。IMS Health研究亦發現，全球生技藥品銷售在2007年成長了12.5%，達751億美元，該成長速度是為傳統藥品銷售的2倍。此外，大型製藥公司因擁有充足的現金流量，在目前股市動盪的情況下，反而讓製藥公司看起來更具吸引力。

第三、學名藥(generic drug)將受惠於歐巴馬致力削減醫療成本，根據IMS Health統計，全球學名藥銷售在2008年成長了4.8%，達7900億美元，而獲利主要來自於中國、巴西、墨西哥、韓國、土耳其、印度和俄羅斯等七大新興藥品市場(Pharmerging)，IMS並表示，這七大新興藥品市場在2001年時的全球醫藥市場的市佔率不過13%，2007年已成長到17%，預估到2010年將達21-22%。

第四、市場憂心歐巴馬的醫療改革政策可能會對管理型醫療組織(MCOs)造成衝擊，的確這幾年來因為醫療費用不斷增加以及失業率上升，使得MCOs的作用銳減，但醫療改革卻提升了這些組織的投保人數。另外，美國藥品福利管理者(PBMs)的估值仍具吸引力，有助於MCOs、政府以及業主控制藥品開支外，並受益於藥品使用增長和學名藥普及。展望未來，一旦美國立法通過生技學名藥(Biosimilars)將有利於PBMs，提供一個降低成本、並開啟了專利藥轉換到學名藥的機會。

醫療保健類股表現(%)

資料來源：Bloomberg，截至2009/6/30