重點訊息摘要
塑化
五大泛用塑化原料 全都漲
資料來源:聯合新聞網
評析及投資建議
評析:
1.塑化業者表示,隨油價走揚及下游需求回暖,塑化原料行情漲勢恐怕會持續一段時間。
2.IBTS認為油價走揚的確會帶動報價走揚,惟成本乙烯價格亦為之走高,3Q09五大泛用塑化原料在供給面壓力增加及油價未進一步急漲,利差表現將普遍低於2Q09,而近期利差變化亦朝此趨勢發展(僅PVC略佳)。
投資建議:
維持塑化類股中性看法,塑化類、個股操作建議保守,僅維持聯成(1313)、炎洲(4306)較具防禦性的個股買進建議。
重點訊息摘要
台泥(1101)
再砸30億台幣 台泥廣東建新廠
資料來源:中時電子報
評析及投資建議
評析:
1.台泥在日前和廣東韶關市曲江區政府簽訂了投資意向書,計畫在該地設置四條日產能6,000噸的水泥產能,合計年產量為900萬噸,加上餘熱發電後的總投資預估約36億元人民幣,投產後的年產值估計將達30億元人民幣。
2.台泥2009年已成為華南地區水泥廠龍頭,目前在華南地區的產能包括廣東英德廠和廣西貴港廠,年產能各為900萬噸,福建和柳州還各有1座研磨廠。台泥目前在兩廣地區的市佔率約為20%,公司的目標是提升到30%,才能充分發揮出區域龍頭的優勢。
3.01~05/2009大陸的水泥產量達57,336萬噸,YoY+13.3%,06/2009單月更達到15,760萬噸,YoY+21%,顯示大陸水泥需求高於預期,但由於產能增加速度較快,加上落後產能的淘汰進度落後,使水泥價格尚未出現明顯回升。
4.IBTS認為2H09在擴大內需的公共工程發包明顯增加,以及房地產需求回穩之下,若中國政府能加強落實對落後產能的管控,華南水泥價格有機會出現大幅反彈。
投資建議:
IBTS預估台泥2009年稅後EPS為1.62元,2009年底每股淨值24.1元。由於取得韶關礦權有助於擴大在華南地區的龍頭地位優勢,投資建議上調為買進,目標價2009年PBR1.8X。
重點訊息摘要
華紙(1905)
紙漿喊漲 下季可望賺錢
資料來源:聯合新聞網
評析及投資建議
評析:
1.華紙表示,短纖價格來到每公噸490美元,較上個月又漲了20美元,長期來看,短纖價格仍有走高趨勢。
2.IBTS基於三點理由,重申華紙買進建議:(1)漿價應可持續走揚:07/2009亞洲短漿價格達500美元,此漿價相對其餘原物料價格,底部反彈幅度仍低,且目前漿價水準多數廠商仍處虧損,漿廠減產及停產仍將持續,因此,IBTS認為2H09亞洲漿價應可維持漲勢,(2)中國紙漿進口維持高成長,(3)庫存天數已回落至合理水位:05/2009全球紙漿庫存降至34天,06/2009更降至29天。
圖一、華紙漿價與股價變化
資料來源:IBTS彙整
投資建議:
維持華紙「買進」建議,以2009年底每股淨值為13.57元為計算基礎,目標價PBR 1.1倍。
重點訊息摘要
元大金(2885)
元大金公告07/2009稅後淨利7.05億元
資料來源:公開資訊觀測站
評析及投資建議
評析:
1.元大金公告07/2009稅後獲利7.05億元,MoM+12%。其中子公司元大證金獲利1.3億元(MoM-41%)、元大證券獲利4.67億元(MoM+30%)、元大銀獲利0.73億元(MoM+59%)。累積01~07/2009元大金稅後獲利47.19億元,稅後EPS0.58元。
2.IBTS分析元大金獲利結構:(1)元大證金以往單月獲利約維持在1億多的水準(當整體融資餘額約2,000~2,500億元,以市佔率20%計算),但06/2009元大證金認列集保及期交所股利約9,000萬元,因而拉高單月獲利至2.21億元,07/2009已回復以往獲利水準;(2)元大證券受惠於台股成交量的放大(07/2009台股日均量1,610億元、06/2009日均量1,460億元),獲利MoM+30%;(3)元大銀07/2009本業獲利表現持平,1Q09存放款利差約1.2%(交割款約400億元),2Q09因交割款大增至600~700億元使得存放利差上升至1.5%,07/2009呈現持平走勢,但呆帳提存數僅500萬元,較06/2009提存1,500萬元下滑,因此稅後獲利表現較佳。
投資建議:
IBTS預估元大金2009年稅後獲利52.55億元,稅後EPS0.65元,年底每股淨值14.1元,投資建議維持PBR1.4~1.8X區間操作。
重點訊息摘要
凱基證(6008)
凱基證海外存託憑證每單位訂價8.54美元
資料來源:公開資訊觀測站
評析及投資建議
評析:
1.凱基證08/06/2009公告現金增資發行普通股參與海外存託憑證,每單位訂價為8.54美元,此次現增以發行總股數6.7億股,參與發行海外存託憑證3,350萬單位,每單位存託憑證表彰普通股20股。
2.凱基證公告07/2009稅後獲利4.51億元(06/2009僅獲利0.07億元),累積01~07/2009稅後獲利13.42億元,累積稅後EPS0.55元,每股淨值13.65元。
3.IBTS認為凱基證GDR訂價每單位8.54美元,換算為普通股每股約13.95元,與08/06/2009收盤價14.6元相較,尚有4.5%的折價空間。
投資建議:
IBTS先前推薦凱基證的漲幅已高且PBR來到相對高點,股價已先行反應07/2009獲利大躍進的利多,加上近期大盤表現不佳,投資建議調降為PBR1.0~1.3X區間操作(以07/2009每股淨值13.65元為計算基礎)。
投資評等說明
評等 |
隱含報酬率空間 |
強力買進 |
> 50% |
買進 |
30%~50% |
區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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