重點訊息摘要

生技產業

豬染H1N1 防疫概念股竄紅

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.台灣爆發首例豬隻感染H1N1新型流感案例，疫情是否持續蔓延再拉警報，由於豬隻感染新型流感3~7天即可康復，不需要投藥，且全球9個發生豬感染新流感國家，沒有出現豬感染人的案例，且豬隻煮熟即不會再感染，不過隨著疫情的擴散，防疫概念股的業績可望持續加溫。

2.IBTS認為H1N1新流感疫情的議題，對生技股具股價題材激勵效果，可留意清潔用品的毛寶(1732)、花仙子(1730)、美克能(4703)；口罩、不織布的康那香(9919)、恆大(1325)；隔離衣帽的美德醫(9103)；體溫計、耳溫槍的百略(4103)、紅電醫(1799)；感冒藥水的晟德(4123)、保健食品的葡萄王(1707)等個股具題材性。

3.生醫股基本面，IBTS認為時序已進入秋冬季節，為生醫股的傳統旺季，加上H1N1新流感疫情題材，4Q09生醫股的投資重心將由具有旺季效應、低本益比、高獲利成長、題材豐富的個股當家：

(1)晟德(4123)：進入4Q09的傳統旺季，加上H1N1新流感的擴散對以銷售感冒藥水的晟德而言更是直接受惠，主因為以往民眾感冒後，可盡量休息或到藥房購買成藥即可痊癒，但如今民眾一旦感冒將前往診所確診，況且即使染上新流感，仍需要購買感冒藥水舒緩流感的症狀，另外持有東洋股權具未實現獲利將反應在淨值。

(2)葡萄王(1707)：4Q09旺季效應可期，且銷售保健食品為新流感議題的間接受惠者，加上歷史最高本益比曾來到PER20X，因此仍有操作空間。

(3)太醫(4126)：進入4Q09的傳統旺季，2010年產能擴增一倍及美國客戶下單量擴增後，獲利可望大幅成長，且影響2009年獲利最大變數的CB評價損失，目前僅剩199張尚未轉換，影響數已降低。

(4)五鼎(1733)：4Q09營收除了原本Bayer及Medicare客戶的出貨量持續增加之外，更加入奧地利新客戶的訂單，因此單月營收可望挑戰歷史新高，毛利率因測試片出貨比重增加也同步提升。

(5)雃博(4106)：2009年營收因緊縮ODM客戶而表現不佳，然新產品的連續陽壓呼吸器(CPAP)，預計4Q09~1Q10可望通過認證，將成為2010年營收成長的主要動力來源，目前本益比仍偏低，具長線投資價值。

(6)東洋(4105)：國內學名藥廠面臨健保局調降藥價的趨勢之下，營收較難有大幅度的成長，毛利率也呈現下滑的走勢，因此大多積極朝向開發新藥、專利藥代理、保健食品等高毛利市場發展，而東洋選擇跨入類新藥及蛋白質藥的研發，進入門檻高，未來成長潛力大，另外轉投資子公司上海旭東海普預計1Q10興櫃掛牌且具中國醫改商機題材，智擎生技具授權金收入的想像空間。

投資建議：

IBTS認為4Q09生醫股具基本面(旺季效應、高獲利成長)、題材面(中國醫改商機、新流感議題)、評價面(低本益比)的優勢，建議買進晟德、葡萄王、太醫、五鼎、雃博、東洋等個股，目標價分別為PBR2.7X(預估2010年每股淨值23.2元)、PER15X(預估2010年稅後EPS2.9元)、PER15X(預估2010年稅後EPS5.98元)、PER 16X(預估2010年稅後EPS4.91元)、PER14X(預估2010年稅後EPS3.35元)、PER30X(預估2010年稅後EPS4.48元)。

重點訊息摘要

台塑化(6505)

王文潮：2010年景氣不比2009年好

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.王文潮預期2010年油價維持高檔，但需求不振，成品油無法漲至合理價格，煉油廠營運看淡。

2.觀察台塑化3Q09獲利結構，煉油事業部營業淨利則由2Q09約80億元大幅減少至3Q09的31億元，反應出需求不佳(油價由70美元上漲至約80美元，油價與煉油毛利關聯度低)及供給面壓力現況，且隨著印度及大陸廠產能持續加入，煉油事業部展望仍偏向負面。

圖一、亞洲地區主要煉油新產能

資料來源：IBTS彙整

投資建議：

IBTS預期台塑化2009及2010年稅後EPS分別為3.67元及4.30元，基於煉油事業及烯烴事業部展望負面，維持觀望看法。

投資評等說明