美國
8月貿易逆差再擴大:8月出口動能維持1500億以上水準,出口年增率僅小幅下降0.5%,惟歐美假期拉貨效應,進口金額大幅增長,進口年增率呈現反彈,貿易逆差再度擴大,對中國施壓放寬人民幣升值幅度等動作將持續。
美國 通膨尚屬溫和:9月份美國CPI
YOY與上月持平1.1%,核心CPI下降至0.8%,均遠低於美國目標值2.0%,且10年期公債殖利率來到2.54%,接近09年1月歷史低點2.20%,加上美元弱勢均顯示通縮的風險逐漸升溫,惟PPI
YOY 較上月上升至4%,以及FED 表示將提高通貨膨脹預期,有助於減緩CPIYOY的下探風險。
美國
零售銷售溫和成長:由於返校需求提振了消費成長,9月零售銷售月增0.6%,扣除汽車後的銷售月增0.4%,優於預期的0.3%,9月零售銷售年增大幅回升至7.3%,其中,汽車及相關零件為最大貢獻。民眾消費信心偏低(密大消費者情緒指數、Conference
Board 消費者信心指數均維持低檔),儲蓄水準較海嘯前提升,美國失業率仍高,限制消費動能,惟年底歐美聖誕節在即,加上密大指數中的預期指數反彈,推測在Fed
QE2預期下,民眾或將淡化悲觀情緒,預估10月美國零售銷售年增率或將維持溫和成長。
中國 貿易順差縮小、進出口年增率續降:受惠十一長假需求,9月進口金額擴增,創下今年新高,貿易順差由上月200.3
億縮減至168.8億美元,淨出口動能仍屬強勁,不過對美貿易順差佔大陸整體貿易順差卻由8
月的90.3%上揚至106.6%,美國勢將以貿易順差比重擴大為由,要求人民幣升值腳步加快。
中國 貨幣供給:受基期因素影響,M0、M1、M2年增率均續降至13.8%、20.9% 、19%,在人行持續調控資金下,M2
年增率有機會朝17%目標值邁進。
中國 新增放款超標、差別性上調存準率(RRR):9月新增放款5955億美元(單季增量1940 億美元),累積1~9月為6.3
兆(已實現84%,目標值7.5兆),超過3:3:2:2比例計算之4%,根據估算未來3
個月僅存1.2兆的空間下,平均每月必須控制在4000億以下水準才有可能達成目標值,10/11中國人行臨時實施差別性存準率至17.5%為期兩個月,警告意味濃厚,若效果不彰,或將擴大上調存準率範圍。
日本
日圓強勢格局難改,央行降息擋升值效果不大:歐美持續負實質利率,日本維持低利率有一段時間,惟通貨緊縮,使得實質利率仍為正值,導致歐美貨幣融資成本較日圓低,因此即便再降息對於改善作空美元作多日幣及亞幣的幫助有限,推測短期內日圓強勢格局難改。
台灣
利率政策:歐美日經濟體系持續寬鬆貨幣政策,美國第二回寬鬆貨幣政策(QE2)使得熱錢加速湧入亞洲,觀看亞洲國家利率政策,今年以來泰國、馬來西亞、印度、南韓、台灣均已發動升息機制,惟升息動作將助漲該國貨幣升值風險,進一步壓抑仰賴出口國經濟考量下,各國紛紛出招因應貨幣戰爭。台灣部份來說,在央行目標:「實質利率不能是負數」,以目前台銀1
年期定存利率約1.125%,預估本年CPI 年增率為1.23%
,明年將再升為1.43%的情形下,央行必須引導利率走高,避免負利率現象。由於央行目前以守住台幣為主要任務,短期上央行為抵抗台幣急升風險或將暫緩11
月升息,不過,長期上台灣進入升息循環態勢不變。
國際指數
美元指數:預期11 月美國QE2實施機率高,美元指數趨貶的壓力仍大,惟短期上初步認為美元指數已充分反映或消化來自基本面轉弱以及QE2
等利空因素的預期,推測美元指數短底將現,11月QE2的實施金額是否符合市場預期,將是美元指數續貶或回升的關察重點。觀察美元指數與S&P500指數發現,美元指數與S&P500指數有明顯負相關下,推測當美元指數一旦出現急升,則需留意對風顯性資產的衝擊。另外,美元指數弱勢下,原物料價格受激勵,CRB
指數維持290 以上高檔。
油價:受惠於美國旅遊及開車旺季,2010年9月底突破下降趨勢線,亦突破前波高點,進入2010年冬季,氣象專家預告北半球可能會出現超級寒冬,亞洲也難以倖免,預期將帶動燃油需求大增,第4
季油價有機會向高檔挺進,加上嚴寒情況恐延續至2011年3月,未來半年油價可能持續維持高檔。
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