上週回顧：

• 台股上週持續維持漲勢，上週共上漲143.14點、漲幅1.89%，收在7715.1點。觀察上週各類股表現，其中表現最為亮眼的分別為汽車工業+3.32%、電子類指數+2.65%及電器電纜約+2.40%，其中電子類股表現突出主要是因為受到上週美國Intel公佈財報結果優於市場預期，激勵投資人信心;再看到類股表現較為弱勢的，反而是兩週前表現不錯的水泥工業下跌了0.57%、觀光事業下跌0.38%及航運類股下跌0.15%。在三大法人方面，除了投信看空市場，不過賣超幅度影響並不大，外資法人及自營商共買超300多億。資券餘額方面，融資持續增加33億元來到2298億元，融券張數為98.6萬張變化不大。

本週看法：

• 數據。根據歷史經驗判斷，九月份失業率大多會低於八月份失業率，且失業率為景氣循環的落後指標，一般落後一季到半年。當失業率惡化，顯示景氣已先下挫；當就業回升、失業率下降，可以判斷景氣全面好轉。如果9月失業率沒有下降，就表示景氣復甦還不夠全面性，力道不強，不足以創造足夠的就業機會。失業率高會影響消費力和消費信心，難以衝高民間消費，因此下週四的失業率數據將是市場值得關切的焦點。同時中央銀行本週五(23日)也將公布9月貨幣總計數M2年增率，在8月首度下降後，市場預料，9月年增率可能降到8%以下，逐漸回到2.5%-6.5%的央行目標區內。
• 上週美股道瓊工業指數創12個月以來新高，並重新站上萬點，主因為上週美股公佈第3季財報結果大多符合或優於市場預期。且貢獻良多的大多為科技股，主因為投資人預估微網推出的Win 7，若順利的話，將形成一股換機潮，為明年全球市場注入一股動能，促使美股及亞股再站上更高點。而下週美股財報的焦點也將聚集在預定週一(19日)紐約股市盤後發佈財報的蘋果公司(Apple)。
• 下週美國即將公佈主要經濟數據：周一發佈10月房屋市場指數，周二公佈9月躉售物價指數(PPI)、房屋開工率與建照許可、周三公佈Fed的經濟褐皮書、周四發表9 月領先經濟指標與每周申請失業救濟人數，周五則是9月的成屋銷售報告。
• 繼上周美股財報密集登場後，台股重量級企業自10月下旬起，將接棒召開法說會。

全球債券市場上週回顧

投資等級債券上週回顧

• 政府債券方面，股市下跌，避險買盤激勵，美債由前一交易日受聯準會主席貝南克關於不會讓當前寬鬆貨幣政策失控的言論影響，造成一個月以來最大單日跌幅中反彈，然而，優於預期的零售銷售及初領失業就濟金人數，加上英特爾和摩根大通等大型企業業績的改善，強化經濟持續復甦的前景，道瓊指數自2008年10月以來首度收於萬點之上，壓抑公債表現，週五通用電氣和美國銀行公布財報不如預期，消費者信心指數意外下滑，美股走軟，資金再度流入公債市場，指標10年債殖利率收在3.41%，但仍高於一週前的3.39%，連續第二週下跌，美林美國債券指數下跌0.03 %。
• 抵押貸款債券(MBS)方面，聯準會九月會議紀錄顯示如果經濟前景惡化，增加購買規模將對經濟復甦有所幫助，支持MBS表現，抵押債券市場來自資產管理公司和本土銀行的資金流量平穩，而聯準會和對沖基金的交易亦相當活躍，MBS本週表現較美債佳，美林抵押貸款債券指數上漲0.05%。
• 公司債方面，即使股市上漲提振公司債市場人氣，但股市自三月觸及的12年低點反彈幅度已達55%，美林美國投資級別公司債今年以來報酬已達18.5%，為史上最強幾年之一，市場擔憂若經濟復甦受阻，漲勢可能回落，因此，延續兩週前較為謹慎的投資步調，根據Markit Intraday數據，投資級別信貸違約互換指數僅微幅縮窄4 個基本點至98。美林美國公司債指數上漲0.23%。

高收益與新興市場債市上週回顧：

• 高收益債券：數家龍頭企業財報成為主導股市的重要因素之一，摩根士丹利週三公布強勁業績，道瓊指數一年來首度收於萬點之上，無形中提高了投資者對業績的期望值，儘管高盛和花旗集團週四公布的業績均優於預期，但投資者仍感失望，高收益債在良好經濟數據的支撐下勉強保持漲勢，但消費者信心回落，投資者認為經濟仍十分脆弱，高收益債在投資者愈趨謹慎前提下，十月以來的漲幅不若前幾個月強勁，美林美國高收益債券指數上漲0.81%，利差縮窄18個基本點至769。本週高收益共同基金有2.37億美元淨流入，初級市場則有25億美元新債持續在本週訂價。
• 新興市場債券：新興市場股債隨著股市上漲，風險偏好情緒升溫而上漲，新興市場債利差縮窄6個基本點至386，美林新興市場債券指數上漲0.13%。土耳其央行一如市場預期降息50個基本點至6.75%，同時表示未來仍將有降息空間存在，且可能調降銀行存款準備，市場認為這些措施將有助於刺激資金流動性。

全球債券市場本週投資展望：

已開發國家政府公債：

• 政府公債：聯準會的溫和立場使市場擔憂未來通貨膨脹壓力將升溫，使得兩年/10年期公債殖利率差走闊至2.51%，為一個月以來最闊，組合基金對發達國家債券仍採取區間操作策略。
• 機構債和抵押貸款債券(MBS)：在聯準會買進計劃支持下，預期機構債、抵押貸款債券與公債間低利差的趨勢短期內並不會改變，惟風險溢酬大幅收窄後，且聯準會購買計劃已逐漸進入尾聲，預期利差已無表現空間。

投資等級公司債：

• 投資級公司債券：去槓桿的過程對企業盈餘可能產生負面影響，但是對財務及資產負債表的修復卻是正面的，財務狀況改善亦將優先反映在企業債券償付能力上，故投資級公司債將較抵押貸款債券具表現空間，故以投資級公司債為核心配置，搭配抵押貸款債券、機構券。

高收益債券與新興市場債券：

• 高收益債券：隨著信貸市場逐漸復原將提振高收益債券發行金額，現階段殖利率仍比歷史平均高出許多，市場趨勢為上行，然而，在經濟尚未完全復甦情況下，高收益債券難以回復至過去幾年漲勢，追高風險相對較高，回檔整理時則為投資者提供較佳的買入機會。
• 新興市場債券：新興國家不但債信逐漸獲得提升，隨著美國及歐元區經濟可望逐漸回溫，加上企業獲利前景樂觀，將強化新興國家復甦成長力道。新興國家憑藉著較佳的體質及未來成長爆發力可期，將成為市場資金競相追逐的投資焦點，預期在全球經濟重回擴張軌道，加以低利率環境不變下，有助新興市場債未來表現。

上週各主要區域重要總經數據評析：

美洲：

• 由於舊車換現金方案於8月底到期，推升8月汽車業銷售額，使美國8月份存貨水準較前月降低1.5%，為今年以來最大降幅。然而舊車換現金方案退場後，9月汽車銷售額大幅下降，導致美國9月份零售銷售較前月減少1.5%，但仍優於預期的-2.1%。除汽車外其他部門的銷售額則小幅回升，顯示美國家庭漸漸恢復支出，有利即將到來的年終消費旺季。
• 9月份工業生產攀升0.7%，優於經濟學家預期，產能利用率升至70.5%，為7個月來最高。

歐洲：

• 歐元區消費者物價指數連四月下降。包括能源、運輸、住房與食物等價格皆較去年同期下跌，使9月份消費者物價微幅下跌0.3%。
• 10月歐元區ZEW景氣指數自9月的59.6意外下跌至56.9，弱於分析師預期的61.2，為4個月來首次下跌。持續攀高的失業率，經濟振興方案退場以及歐元兌美元持續升值打擊區內投資人信心。

亞洲：

• 南韓9月份失業率自8月份的3.8%降至3.6%，是近來3個月中第2次下降。
• 由於上季新加坡年化GDP勁升14.9%，使新加坡政府決定調高2009年全年的經濟預測，從原本萎縮4%到6%之間，上調至萎縮2%到2.5%。
• 中國9月出口年減15.2%，進口年減3.5%，減少的幅度皆有明顯放緩的趨勢，反應貿易初步復甦。