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結論與建議
光碟機售價下跌的現象不是今年才有，我國業者從CD-ROM、CD-RW、DVD-ROM、DVD燒錄機一路走來，COST-DOWN能力其他競爭國家難以抗衡，忍受跌價的能力超乎想像。今年DVD燒錄機正值8倍速、12倍速、16倍速轉換期，受到新產品推出密集影響，產品生命週期縮短，跌價幅度較大，但以長期的角度來看，04年售價一次跌到底05年跌價幅度自然趨緩。在消費性產品方面，預估2006年DVD錄放影機將引爆換機熱潮，產業長期成長力道強勁，台灣業者延續過去量產DVD燒錄機能力，相繼於2004年轉向提供機芯及晶片組等重要零組件供大陸組裝，可望同步受惠。依照過去幾年光碟機股價與基本面的聯動性，股價通常在營收轉強的前一個月提前反彈，由目前出貨狀況判斷，6月8008建興營收可望明顯轉強，建議於5月中佈局8008建興。
一、光碟機簡介
光碟機概分為資訊用以及消費用兩大類，消費性光碟機應用領域日益擴大
光碟機屬於光儲存裝置，早在1982即有產品問世，歷經多年的演變，繁衍出各式各樣的產品。依應用領域之不同，大致可分為資訊用光碟機與消費用光碟機兩大類，資訊用光碟機以應用於電腦週邊為主，消費性光碟機影音產品則遍及家庭用或車用領域，如CD/VCD/DVD播放機及DVD錄放影機(DVD Recorder)。資訊用及消費用兩類光碟機產品可再依有無寫錄功能，細分為唯讀型與記錄型兩種。而資訊用之光碟機產品以搭配桌上型電腦(Desktop)或是筆記型電腦(Notebook)再分為半高型(Half-Height, H/H)與薄型(Slim)兩類。
二、全球光碟機市場
比對Fujiwara對於全球光儲存裝置市場的調查與預估發現，2003年資訊用與消費性光儲存裝置市場出現變化，原本以資訊用光碟機為主的市場2003年起開始衰退，到2006年為止市場值的成長幅度不到4%。反觀消費性光儲存裝置2003年起不論在市場值或者產量上皆有較大幅度的成長。
對照世界各主要光儲存裝置產地的發展同樣可看出此趨勢。擁有技術、專利等資源的日本廠商2002年起逐漸退出資訊用光碟機生產，轉往消費型電子市場以及新興規格產品發展，資訊用光碟機製造僅留下單價、技術較高的薄型光碟機，至於日商退出的半高型資訊用光碟機則由韓國及台灣兩地接手。
圖一、全球光儲存裝置市場預估值
資料來源：Fujiwara; 元大京華投顧整理
圖二、全球光儲存裝置產量
資料來源： Fujiwara; 元大京華投顧整理
由上述得知未來消費性光儲存裝置需求將大於資訊用光儲存裝置，以目前消費市場端的使用狀況推測，2006年起消費性光儲存裝置的需求將出現大幅度的成長。
隨著DVD的問世，近年來影音娛樂市場的成長力道驚人，對於光儲存的應用，逐漸由資訊用途轉向影音娛樂用途。就2003年JEITA的調查顯示，2002年全球DVD播放機與錄放影機的需求4504萬台，超過VTR需求3427萬台，2003年Morgan Stanley研究顯示全球市場銷售量將較2002年再成長32%。
以消費者的角度來看，消費者之所以採購DVD錄放影機主要用於家庭用影音資料的儲存與備份，目前影音資料是以類比的方式傳送，經由數位類比轉換成影碟格式的儲存方式無法顯示DVＤ應有的影音水準，尚無法帶動全面的換機風潮。
就全球最大消費性市場的北美而言，美國聯邦通訊委員會通過2007年所有電視均需配備數位調諧器(Digital Tuner)，考量2006年美國數位電視的收視普及率大幅增加下，推測2006年消費性光儲存裝置(DVD錄放影機)的需求量可望同步大幅成長。
三、我國光碟機產業現況
近年來我國光碟機業者憑藉降低成本能力，接收日本廠商退出的資訊用光碟機市場，以2003年資訊用光碟機出貨量來看，已超越韓國成為全球最大的光碟機生產中心。就個別廠商出貨量上，建興以全球市場佔有率15%位居第二，僅次於由Hitachi及LG合資成立的HLDS(全球市佔率22%)，明基與飛利浦合資的PBDS市佔率為7%，其餘如建碁、英群、建昊等市佔率則低於5%。
圖三、2003年各國資訊用光碟機出貨比重
資料來源：PIDA
表一、2003年台灣資訊用光碟機全球市場佔有率
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廠商 |
建興 |
PBDS |
建碁 |
建昊 |
英群 |
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市佔率 |
15% |
7% |
4% |
3% |
3% |
資料來源：PIDA
就近幾年台灣每季光碟機出貨量的變化觀察，基本上每年趨勢差異不大。第二季受到下游PC組裝業淡季影響，出貨量皆為全年低點，第三季起逐季走高，第四季達到頂峰。
今年第一季光碟機產業出貨狀況依然維持成長態勢，不過與去年同期比較力道已較緩和。第一季出貨量年成長12.5%，約為二千七百萬台，產值部分也較去年同期成長23%為916百萬美元。分析首季產值成長幅度高於出貨量，主要受惠於產品組合改善，高價位DVD燒錄機出貨比重由第四季9.2%成長至首季12%以上。
至於第二季的看法，在連續三季出貨值大幅成長以及淡季效應雙重影響，對於第二季的成長動能看法轉趨保守。以目前市況觀察，傳統半高型光碟機成長持平，DVD燒錄器市場雖然快速起飛，不過因倍速替換導致舊機種價格快速下滑，薄型光碟機也同樣飽受筆記型電腦淡季之苦，承受相當大價格壓力。此外，DVD錄放影機因消費者使用習慣尚未建立，造成新產品推廣不如預期。
展望第三季，DVD終極倍速16倍速燒錄機將於季底推出，價格下滑的情況可望趨緩，加上第三季為傳統旺季，出貨量以及產值將重回成長，旺季行情可期。
圖四、我國光碟機產業季出貨量與成長率
資料來源：MIC
就下圖全球各光碟機出貨量來看，CD-RW比重最高，COMBO及DVD燒錄機成長性最大。2003年台灣CD-RW全球市佔率高達56%，但CD-RW倍速已達極限，加上不具備DVD碟片讀取功能，主流地位將被COMBO取代。COMBO除了CD-R、CD-RW燒錄功能外還包含DVD碟片讀取功能，就消費者的角度，COMBO與CD-RW兩者價差約10美元，替代效應將加速COMBO成為桌上型電腦的主流配備。至於DVD燒錄機何時取代COMBO，以價格來看04年DVD燒錄機與COMBO價差33美元，05年價差再縮至20美元，故判斷2005年之後取代的可能性較大。
表二、DVD燒錄機拷貝一小時影片所需時間
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影像品質 |
1X |
2X |
4X |
8X |
16X |
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FINE |
60分 |
30分 |
15分 |
7.5分 |
4分 |
資料來源：元大京華投顧估算
圖五、各式光碟機出貨狀況 單位：百萬台
資料來源：Fujiwara
圖六、各式光碟機售價變化
柱狀圖顯示售價售價；折線圖代表跌價幅度 資料來源：PIDA
拓樸研究報告指出，以光碟機產品的倍數發展來看，CD-ROM自4倍速之後，每提昇4倍速的時間約需要5個月，DVD-ROM提昇2倍速需要7個月，而CD-RW提昇寫入倍速的時間更由一年縮短為6個月甚至3個月。台灣4倍速DVD燒錄機於去年第三季推出後，第四季隨即再推出8倍速Dual機種，今年第二季12倍速問世後，極限倍數16倍數隨即將在第三季末第四季推出。
就過去光碟機產品倍數發展與價格跌幅的趨勢發現，每當倍數發展趨近或到達極限倍數，產品跌價幅度隨之縮小，CD-ROM、CD-RW、COMBO皆出現相同的趨勢。今年DVD燒錄機處於8倍速、12倍速與極限16倍速替換，可預期舊產品價格下滑速度相當快，2005年DVD燒錄機價格跌幅可望趨緩。判斷2004年底在價格大幅下滑的刺激下，DVD燒錄機出貨量將大幅成長，2005年出貨量接近7千萬台，取代COMBO成為市場主流。
去年DVD兩大陣營DVD+RW與DVD-RW競爭激烈，DVD+RW在HP、DELL支持下於OEM市場頗有斬獲；PIONEER、PANASONIC等日系家電廠所支持的DVD-RW則在消費性電子市場擁有相當的比重。自從去年7月DVD-RW陣營推出Dual機種支援DVD+RW格式，消費者在相容性的考量下整合型產品勢必受到歡迎，判斷過去錄放影機VHS與BETA相爭，最後VHS一面倒的局勢不會在DVD燒錄機規格戰出現。
對DVD光碟機生產商而言，各規格間的不相容會造成擔心選錯邊的疑慮，整合型DVD燒錄機的推出，有利於市場的順利開展。
四、消費性光儲存商品
就資料儲存的角度，CD-R 700MB的儲存容量足以應付一般使用者對於電腦資料備份的需求，CD-RW燒錄機很快取得資訊市場的認同，不過同樣以儲存資料的角度來看，DVD碟片4.7GB的大容量一般消費者對於DVD燒錄機並沒有急迫性的需求。DVD燒錄機就目前消費者使用狀況是以家庭用影音資料的儲存與備份為主，客廳又是一般家庭欣賞影音節目最常用到的地點，可預見未來DVD燒錄市場主軸將由現今資訊用DVD燒錄機轉向家庭用DVD錄放影機。
價格走低以及產品應用日益廣泛，刺激DVD播放機市場規模由2002年5840萬台，成長39.7%至2003年8170萬台，預期今年DVD播放機仍有10%以上的成長力道。中國大陸2002年DVD播放機已佔全球產量44.2%，2003年將超過58.8%，預計2006年之前市佔率將達到84.8%。
市場報告大多指出大陸DVD播放機快速起飛，主要歸功於低廉的人力成本以及台灣晶片組廠商對於DVD播放機單晶片組的開發。就消費者的角度，選購DVD播放機，除了價格因素外，操作簡便性以及對於各式規格的相容性為消費者採購的主要考慮關鍵。與日系機種比較，大陸產品附加功能少，除了可降低製造成本與產品售價外，使用介面不至於太過複雜操作相對容易，加上不挑片相容性高的特性，應是大陸DVD播放機席捲全球的成功之道。
圖七、2003年日本市場DVD 播放機及DVD錄放影機銷售分析
資料來源： EITA(2004/02)；TRI整理 單位：千台
依據日本TSR報告，DVD Recorder的市場規模將由2002 年的120 萬台大幅成長至2006 年約4,450 萬台，2002~2006年複合成長率(CAGR)高達146.77%。就消費性產品領導國家日本而言，DVD Player與DVD Recorder兩者的銷售量比例，由2003年1月的4：1演變為12月的2：1，顯示消費者對於DVD Recorder的需求正迅速成長。
延續DVD播放機的趨勢，價格、相容性與操作簡易性同樣將是消費者採買三大考量。價格方面，以目前DVD錄放影機入門機種報價已出現249美元行情，隨著套件價格再度往下探，預計最快2004年第三季市場可望出現199美元價位的機種，市場接受度將大幅提昇。相容性方面，隨著整合型規格燒錄機Dual與Super Multi推出，相容性的問題將獲得解決。未來DVD錄放影機的操作介面如能出現突破性進展，降低操作困難度，使操作DVD錄放影機與電視機一樣方便，將是決定廠商能否勝出的重要關鍵。
考量資訊產業成長趨緩，台灣光碟機業者逐漸由擅長的資訊用光碟機產品，朝向消費性領域拓展。以產品結構來看，DVD播放機或DVD錄放影機與資訊用光碟機相似，台灣業者發揮的空間大，廠商可憑藉豐富的前端讀取頭及伺服晶片整合經驗，快速搶佔市場。不過DVD播放機受到大陸業者低價搶攻市場策略成功，目前已沒有生存空間。至於DVD錄放影機，除了少部份業者如建興推出自有品牌外，多數業者包括建興、明基、廣明與英群等也相繼於2004年轉向提供機芯及晶片組等重要零組件，或者向國外大廠購入整套販售的編解碼晶片之方式進行組裝及生產。
五、廠商狀況彙總
表三、產品結構
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公司名稱 |
產品結構 |
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建興 |
光碟機：(100%) |
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廣明 |
光碟機：(100%) |
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明基 |
光儲存產品：(17%) |
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英群 |
光碟機：(40%) |
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建碁 |
光碟機：(31%) |
資料來源：元大京華投顧整理
表四、主要客戶
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公司名稱 |
主要客戶 |
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建興 |
Dell、HPQ、Philips、IBM、Fujitsu、SONY、Gateway等 |
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廣明 |
HPQ、IBM、廣達、志合、SONY、Mitac、Fujitsu、倫飛、藍天、Gateway |
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明基 |
Philips、HPQ |
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英群 |
SONY、聯想 |
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建碁 |
各大通路商如聯強、燦坤等 |
資料來源：元大京華投顧整理
表五、技術合作
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公司名稱 |
技術合作 |
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建興 |
Sanyo、JVC |
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廣明 |
Philips |
|
明基 |
Philips |
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英群 |
Hitachi |
|
建碁 |
Ricoh |
資料來源：元大京華投顧整理
表六、零組件取得來源
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公司名稱 |
技術合作 |
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建興 |
光學讀取頭：Sanyo 晶片組：MTK |
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廣明 |
光學讀取頭：Philips 晶片組：Philips |
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明基 |
光學讀取頭：Philips 晶片組：Philips、MTK |
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英群 |
光學讀取頭：Sony、Hitachi 晶片組：MTK |
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建碁 |
光學讀取頭：Ricoh 晶片組：Ricoh、ALi、VIA |
資料來源：元大京華投顧整理
上述五家主要光碟機生產商，以屬於光寶集團的建興(8008)、去年3月與Philips結盟成立PBDS的明基(2352)市場佔有率最大。屬於廣達集團的廣明(6188)則為我國最大薄型光碟機(Slim ODD)生產廠商。就技術能力而言，建興研發團隊在光碟機軔體設計(Firmware)實力最為堅強，與其他同業多仰賴國際大廠購買套件(Kit Solution)進行組裝式生產、硬體線路及程式碼(Source Code)再由IC設計業者提供支援的生產模式相較，建興無論機構、電路硬體及韌體的研發皆能完全掌控，技術層次在業界皆居於領先的地位，為光碟機五家生產商投資首選。
比較光碟機兩大龍頭廠建興與廣明第一季季報表現，建興首季毛利率與第四季持平，廣明則衰退26%，造成兩家龍頭廠表現差異的原因，建興主要是新產品DVD燒錄機及時上市，DVD錄放影機也有新機種推出來拉高毛利。廣明首季財報不佳除了薄型複合式光碟機價格下滑之外，多少點出資訊用儲存裝置成長趨緩的現況。
觀察近兩年建興營收與股價聯動狀況，股價通常在營收轉強的前一個月提前反彈。91年上半年建興股價與營收聯動性高，營收創新高時股價同步創下新高。去年營收與股價聯動情況與91年大致相同，上半年營收持續下滑，股價同步下跌，股價率先於4月落底，營收在5月見到低點後一路衝高，股價上漲的趨勢直到8月才反轉，出現營收、股價表現背離的現象。
由目前出貨狀況判斷，6月建興營收可望明顯轉強，下半年帶領營收成長的動力除了第三季傳統旺季外，年底16倍速DVD燒錄機推出，加上消費性產品DVD錄放影機可望成為今年耶誕假期的熱門產品，第四季營收持續走高。依照過去股價較營收率先落底，率先反彈的趨勢，建議於5月中佈局8008建興。
圖八、建興近兩年營收與股價變化 單位：10億 單位：元
資料來源：TEJ、元大京華投顧整理
表七、光碟機與其他相關族群股價比較
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04年EPS |
EPSYoY成長 |
P/E |
P/B |
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光碟機 |
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8008 |
建興 |
10.2 |
22.42% |
9.1 |
3.2 |
|
6188 |
廣明 |
6.5 |
-21.3% |
14 |
2.98 |
|
晶片組 |
|
2454 |
聯發科 |
29.11 |
12.89% |
9.9 |
4.66 |
|
電腦組裝 |
|
2382 |
廣達 |
5.83 |
14.19% |
11.2 |
2.8 |
|
2324 |
仁寶 |
3.45 |
-1.23% |
10.7 |
1.83 |
|
2356 |
英業達 |
2.08 |
7.99% |
9.8 |
1.43 |
資料來源：元大京華投顧整理
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