台股本週趨勢
由於MOU題材落空,加上五月產業業績表現有不如預期的現象,短期相對位置仍高的指數已出現明顯的拉回壓力;短期多方題材開始減少,成交量能萎縮也讓可預期的反彈力道減弱。
我們認為台股短期將進入回檔整理,評價偏高的風險將格外受到重視;在基本面及技術面訊號未進一步轉強之前,台股將呈現弱勢的振盪格局。
全球債券市場本週展望
美債價格自五月中以來急速下跌後,可能會急速回升修正,然而,對美國債務負擔及通貨膨脹前景的憂慮,我們預期美債殖利率將進一步上升,使得歐洲和日本債券殖利率亦將受到影響,且由於各國央行仍將利率維持在低檔,殖利率曲線將維持在相對高的陡度。組合基金對發達國家公債的持有比重已降至10%,且維持低存續期間的策略。
三月中以來公司債價格漲幅近10%,由於買盤成功消化今年夏季以來大於以往的發債量,未來企業亦將利用投資情緒趨穩之際,持續增加發行,投資者希望為新債預留空間導致利差走擴,然而,我們認為景氣循環位於衰退邁向復甦時,高評級利差產品因評等及利差優勢將較政府債券表現出色。聯準會1.25兆美元的抵押貸款債券購買規模遠高於政府公債的3,000萬美元,如果全部實施預估將佔全年預期供應量的280%,佔已發行證券的27%,美債購買計畫僅佔全年供應量23%,佔已發行公債的9%,顯示雖然公債殖利率上升導致抵押貸款利率上升,聯準會未來仍將透過加快抵押貸款證券購買速度,降低抵押貸款成本、改善信用市場,組合基金仍以公司債、投資級抵押貸款債券及機構債券作為核心配置。
根據目前美林美國高收益債利差推估隱含違約率為12.4%,穆迪六月份報告中將美國高收益債今年違約率下修至13.5
%,顯示高收益債券目前利差已反應今年違約率將上升至歷史高點的預期,雖然需求持續回溫,然而,在價格已大幅上漲後,組合基金對高收益債持中性看法,維持高收益債券比重20%。新興市場債方面,國際貨幣基金、世界銀行與歐盟等國際組織對新興國家的資金融助承諾,使符合信貸額度資格的國家加強承受全球金融危機的能力,將有助新興市場債未來表現,組合基金對新興市場債持有20%比重。
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