「資源有限，但慾望無窮」，經濟學開宗明義點出了人之所以需要對資源運用作出抉擇與取捨其根源即在於資源有限，也必須付出相對應的價格來取得使用資源的權利，例如使用資金的代價是利率，而取得金屬或能源等商品的代價就是市場價格，當有限的供給未能滿足龐大的需求時，資源價格自然水漲船高。

金屬、能源及農產品是過去幾年市場熱錢瘋狂追逐的標的，但去年發生的金融風暴使得商品題材嘎然而止，終端消費需求的疲弱使生產投資活動迅速降溫，需求面急轉直下使商品價格快速的下滑。然而才約半年的光景，銅價自低點以來已上揚90.3%，而原油價格也自40美元以下回升至60美元以上，年初至今摩根士丹利新興市場能源類股美元指數上揚51.4%，表現已經相當突出，而具備商品題材、貨幣升值及總體面改善的巴西及俄羅斯股市更分別有高達75.9%及56.6%的漲幅(彭博資訊美元計價截至7/29)。究其原因，中國刺激政策及經濟迅速重回擴張軌道帶動的需求，自然是商品題材重新回溫的最大推手。

中國崛起 商品行情欲小不易

中國在現階段原物料需求端中扮演最重要的角色，中國佔鉛、鋁及銅的全球需求佔比分別達35.7%、32.5%及27.3%，佔全球原油需求也接近10%的水準(資料來源：高盛證券)，中國需求對商品市場的走向可說是動見觀瞻。

中國大規模的推出各項經濟振興方案，配合降息創造的龐大流動性，為生產投資活動的回溫奠定良好基礎。從汽車及房地產兩大金屬終端應用面來看，中國已超越美國成為全球最大汽車消費市場，美國年初以來截至六月份之汽車銷售為480.7萬輛，而中國銷售量則已達608.8萬輛，四月份更創下單月115.3萬輛的歷史新高，在全球景氣尚未恢復元氣之際，中國市場強勁的成長態勢不僅吸引國際車廠爭食大餅，也帶動終端金屬需求。

另外，中國十個主要城市年初至今的平均交易量較去年同期成長，而六月份中大型城市房價也出現去年十月份以來的首度正成長，房地產市場的回溫使營造商積極進行標地興建的動作，相關建材原料的價格隨之水漲船高。

新興市場具備豐富的原物料商機，中國的崛起為原物料出口國提供了新的成長動能，如以多元商品產出聞名於世的巴西，該國出口至中國的比重於2004年時佔總出口僅約6%左右，但至2009年時中國出口佔比已達到13%，超越美國成為巴西最大的出口國，反應中美需求版圖的消長。

而中國及印度的原油需求在今年全球總需求衰退之際仍能逆勢成長，成為原油價格止穩的支柱，自然裨益俄羅斯財政及經貿收支。以中國為首之新興市場需求崛起是商品行情長多格局的基石，預料下半年在全球景氣回溫的背景下，新興市場憑藉多元商品題材將持續吸引資金回流。