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美國股市
- 過去一週表現回顧：希臘債信問題再生疑慮，抵消企業獲利與經濟數據利多，美股週線下挫
過去一週，標準普爾信評公司相繼調降希臘、葡萄牙與西班牙的主權債信評等，引發市場擔憂，且參議院有意加強對金融業從事衍生性金融商品的管理，也一度形成衝擊，所幸企業財報與經濟數據持續亮眼，大盤週線僅以小跌做收。標準普爾信評公司宣布，將希臘主權債信評等降為BB+，葡萄牙的債信評等也從A+降至A-，而西班牙債信評等自AA+降至AA，一連串的調降動作，引爆歐洲債務危機恐將衝擊全球經濟復甦的疑慮，引發單日美股2%以上的跌幅，且參議院有意加強對金融業從事衍生性金融商品的管理，部份投資銀行可能被迫切割其交換交易部門，也一度造成疑慮。所幸經濟數據持續表現良好，二月標普/CS綜合20房價指數(年比)上揚0.64%，四月消費者信心指數自前月的52.3上升至57.9，創下2008年9月以來高點，上週首次申請失業救濟金人數續降至44.8萬人，而聯準會決議維持利率不變，且會後聲明中表示，經濟活動持續改善，而穩定的通膨預期有可能確保格外低利率水準維持一段較長時間，加以企業財報成績亮眼，縮減大盤週線跌幅。
十大類股週線幾全走低。能源股跌幅居冠，下挫1.84%，主權債信危機引發經濟復甦可能受阻預期，且墨西哥灣一油井發生爆炸漏油事件，生產其零件的油田服務商Cameron股價暴跌，拖累能源股表現。原物料股跌幅居次，美元上漲且希臘債信事件衝擊金屬價格走勢，由鋼鐵股領跌，類股下挫1.40%。金融股亦有1.40%的跌幅，受到投資銀行可能在國會要求下，被迫切割其交換交易部門，且財政部宣布，計劃出售官方所持花旗集團至多15億股的普通股，花旗應聲重挫，所幸地產信託股反彈，縮減金融股跌幅。另外，科技股下滑1.00%，半導體股的美光科技與新帝出現較大跌幅，不過，企業網路應用解決方案供應商Akamai和摩托羅拉公布第一季獲利優於預期，連袂上漲，略提供整體科技股支撐。醫療股方面，藥廠必治妥施貴寶與生技股Celgene公布第一季獲利大增，股價逆勢上揚，降低類股跌幅至0.25%。另一方面，工業股逆勢上揚0.52%，原因為機具廠商開拓重工和太陽能廠第一能源公布第一季獲利優於預期。
商品市場表現：過去一週有較多事件性的利空訊息，如參議院有意加強對金融業從事衍生性金融商品的管理，標準普爾信評公司宣布，將希臘主權債信評等降為BB+，並調降葡萄牙與西班牙的債信評等，不過經濟數據與企業獲利仍有佳績，略縮減利空影響，CRB商品指數週線下跌1.35%。希臘債信事件對銅價形成衝擊，且尚比亞的銅產量第一季增長超過18%，其他南非國家亦有增加產量，由於供給增加，打壓倫敦交易所三個月期銅價格週線下跌5.10%，引領倫敦交易所基本金屬指數收跌5.34%。另外，雖然美國能源資訊局公布上週原油庫存數據之增幅大於預期，不過汽油庫存意外減少，降低衝擊，且市場樂觀預期經濟復甦，原油價格小漲0.06%。另一方面，受惠於希臘債信問題下的避險需求，黃金價格週線走高，上揚0.80%。
終場道瓊工業指數週線下跌0.30%至11167.32點，史坦普500指數下跌0.84%至1206.78點，那斯達克指數下跌0.71%至2511.92點，費城半導體指數下跌1.58%至393.97點，那斯達克生技指數上揚1.17%至950.03點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間4/23-4/29)
富蘭克林證券投顧表示，希臘危機在過去一度急劇惡化，標準普爾信評公司相繼調降希臘、葡萄牙與西班牙的主權債信評等，五年期希臘公債信用違約交換利差(CDS)一度升至9%以上，而且一度引發美股單日2%以上的跌幅，引發全球股市動盪。另外，有消息透露，目前正在磋商的紓困金額已高達一千兩百億歐元，比原先預期的四百億歐元大增。
或許有投資人擔心美股是否會受到希臘債信危機太大的影響，然而就過去歷史經驗來看，在短線上是有可能一點衝擊，但把時間拉長，反而是一個逢低進場的機會點，如果投資人因此事件拋售持股，反而可能錯過長線的投資機會。
過去二十年來，曾經有四次較大的主權債信危機發生，分別為1994/12墨西哥披索危機、1997/7泰銖貶值、1998/8俄羅斯金融危機和2001/11阿根廷公債危機，除了阿根廷公債危機後，由於美國有恩隆案和世界通訊的財報舞弊案事件，而造成股市下跌外，其於在六個月或一年後，全數呈現漲勢，甚至出現20%~30%以上的漲幅。因此，由過去經驗來看，他國的主權債信危機對美股的影響應相當有限。
整體而言，美股今年將受惠於低利率與經濟復甦的良好條件裡，企業獲利也可望提振，美股將持續處於長線的漲升軌道，建議投資人可逢低加碼，以掌握美股的長線多頭走勢。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：希臘主權債信評等遭標準普爾下調至非投資等級，歐股下挫
南歐國家債信疑慮升高，歐股連三週收黑。信評機構標準普爾將希臘主權債信評等自BBB+調降至BB+，乃1999年歐元區成立以來第一個被調降至非投資等級的成員國，並警告如果希臘債務違約或重整，債券持有人本金回收率可能僅介於30%~50%之間，且潛在損失規模達2000億歐元(2650億美元)。此外，標準普爾分別將葡萄牙及西班牙主權債信評等調降至A-與AA。隨後，德國總理梅克爾4/27日表示，在希臘提出可行的赤字削減計畫前不會提供金援，希臘及葡萄牙信用違約交換利差(CDS)連袂攀至歷史新高(4/27)，引發市場賣壓。所幸，國際貨幣基金(IMF)擬擴大援助規模，歐洲 央行總裁特里榭週四(4/29)於慕尼黑經濟高峰會中敦促德國政府應加速希臘援助案協商進程，德國對金援希臘態度轉趨積極，且歐盟經濟及貨幣事務委員雷恩（Olli Rehn）表示，希臘援助方案可望在數天內達成協定，輔以企業財報紛傳佳音，緩和市場恐慌氣氛，歐股止跌反彈，縮減週線跌幅。
經濟數據則是好壞參半，歐元區四月經濟信心指數升至100.6之逾兩年來高點，德國同期失業率自8.0%降至7.8%、乃兩年來最大降幅，德國五月GfK消費者信心指數升至3.8、優於預期，但四月英國GfK消費者信心指數與法國消費者信心指數分別降至-16及-37，皆不如預期，多空拉扯下對股市影響為中性。總結過去一週道瓊歐洲指數小幅下跌2.01%至261.74點，英國富時100指數下跌1.74%至5617.84點、法國CAC指數下跌2.80%至3840.62點、德國DAX指數下跌1.83%至6144.91點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間4/23-4/29)。
道瓊歐洲十九種類股全面下跌，跌幅介於0.49%~3.54%。德國第二大軟體供應商Software軟體銷售不如預期，加以英飛凌科技遭券商調降評等，衝擊科技股收低3.54%、表現最差，全球最大人工植牙廠商Nobel Biocare上季營收不如預期，券商分別調降歐洲最大保險業者安聯及德國再保險公司Hannover Re評等，全球最大風力渦輪製造商Vestas上季意外出現虧損，PPR精品集團旗下Gucci銷售疲弱，英國石油位於墨西哥灣的鑽井平台漏油，加上希臘債信危機等利空消息，衝擊保險、能源、消費品、零售及銀行股連袂走跌逾2%。另外，歐洲最大汽車導航設備業者TomTom意外轉虧為盈且獲利大幅優於預期，全球第二大清潔用品及食品生?商聯合利華上季獲利激增33%，法國酒廠Pernod-Ricard與全球最大幫浦製造商Weir調高全年獲利預估，支撐食品飲料與工業類股僅小幅收低0.49%和1.40%。
- 中長線投資展望：跳脫主權債信疑慮，財報基本面將擔綱歐股成長驅動力
富蘭克林證券投顧指出，由於歐盟與國際貨幣基金救助計畫須在歐元成員國無法自行至市場籌資後才會啟動，觀察歐盟最新出爐之2009年歐盟成員國財政赤字與負債報告，突顯歐洲國家財政狀況有轉趨惡化之虞，後續需留意是否引發骨牌效應，中期而言龐大的赤字與負債將壓抑歐洲經濟成長力道，國際貨幣基金4月最新預估，歐元區今明年預估分別成長1%與1.5%，英國也僅有1.3%與2.5%增幅，低於全球及先進國家的表現。但不同於疲弱的總經與財政窘境，歐洲企業獲利展望倒是相當樂觀，一旦主權債信疑慮稍有紓解，交出亮麗財報的歐洲績優股有機會擔綱驅動歐洲股市的一大亮點。根據高盛證券統計(4/21)，4/19起至五月中旬前將是歐洲第一季財報公佈旺季，道瓊歐洲600大企業約有293家企業、市值占比約56%的成分股公佈財報，高盛預估今年歐洲企業獲利成長38%，且目前淨調升獲利之企業家數比重14%、是2007年六月以來最高，預期未來獲利仍有調升空間。
放眼未來，歐洲市場危機中也蘊藏著轉機，根據瑞士銀行統計(2/16)，瑞典、德國與荷蘭主權風險較低，但股市預估本益比仍較二十年長期平均呈現折價，顯示這些國家股市有被錯殺的可能，即使像義大利、西班牙甚至英國主權風險較高，但股價也已出現折價，可望收斂下檔風險。建議投資人以財報基本面為依歸，掌握歐股低檔佈局機會。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：歐洲主權債信議題影響市場買氣 新興市場指數週線收低
過去一週市場走勢受到歐洲主權債信議題所牽動，在希臘、西班牙及葡萄牙接連遭到信評機構調降主權債信評等的影響下，投資人對風險性資產後勢持保留態度，多數新興國家股市收低，就匯市部份，東歐貨幣匯率相對弱勢，而巴西里拉在央行升息三碼的支撐下，成為過去一週兌美元表現最佳的新興市場貨幣。就中國股市方面，官方調控房地產的意向仍牽動盤勢，中國日報報導政府抑制房地產市場投機行為的各項措施僅是個開始，加以地產商萬科公佈之上季獲利驟減，使中國內地股市跌幅較重。至於巴西股市則受到歐洲債信問題及央行升息動作所影響，巴西央行月會前市場觀望心態較重，。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌0.78%，金磚四國指數下跌1.31%(資料來源︰彭博資訊、統計至4/23)
- 中長線投資展望：新興國家經濟成長動能強勁 資金效應可期
根據國際貨幣基金四月份預估，新興市場2010年經濟成長率預估可達6.3%，是已開發國家2.3%近三倍的水準，其中中國與印度成長率預估分為10%與8.8%，另外，相較新興國家經濟體佔全球名目GDP比重已達32%，新興股市佔MSCI世界指數權重卻僅有13%(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，潛在的資金動能相當龐大。
年初以來造成新興股市修正的原因主要在於政策退場機制及對歐洲主權債信疑慮擴散的擔憂，但基本面數據表現依然良好，預期在央行陸續進入升息循環的情況下，調控議題將逐步淡化，有利盤勢反彈，基於亞洲國家體質較佳受歐洲債信問題影響較低，且中國及泰國等已拉回整理，建議逢回以新興亞洲為佈局重心。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：南歐債信疑慮與中國房地產市場緊縮政策，衝擊亞股週線連三黑
信評機構標準普爾陸續調降希臘、葡萄牙與西班牙債信評等，引發投資人對於歐洲債信危機恐拖累全球經濟復甦的擔憂，加以中國政府持續打壓房地產市場投機之舉也為市場增添負面氣氛，拖累亞股下挫。所幸經濟數據與企業獲利面利多消息仍帶動逢低承接買盤進駐，收斂亞股跌幅。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數下跌1.07%。（彭博資訊截至4/29）
中國政府網站資料顯示，中國政監會已將41家企業的融資申請，提交國土資源部進行土地使用合法性審查，中國日報報導，政府抑制房地產市場投機行為的各項措施僅是個開始，投資人對於中國擴大房地產市場調控力度恐削弱消費支出與抑制原物料商品需求，進而導致經濟成長放緩的擔憂，衝擊陸股由地產與能源原物料類股領跌下挫，月線並創一月以來最大單月跌幅，惟公佈第一季獲利成長的中國招商銀行與寧波銀行雙雙走揚。歐洲國家債信疑慮困擾投資信心，中國房地產市場緊縮政策的擔憂也壓抑港股盤勢，以歐洲最大銀行匯豐控股與逾八成營收來自歐洲的思捷環球控股跌幅較重，惟中國前兩大銀行中國工商銀行、中國建設銀行上季獲利雙雙優於預期，支撐金融類股週線僅微幅下跌0.29%，收斂港股跌勢。
台股週線維持平盤，前一週週末朝野ECFA辯論後，增添投資人對於兩岸簽署ECFA的樂觀預期，帶動塑膠、運輸、百貨與金融保險等傳產、中概類股走強，然電子類股除具備業績題材者外，整體而言仍面臨市場較重獲利了結賣壓衝擊，如半導體、光電類股均有1%以上跌幅。
南歐國家債信風波也引發韓股獲利了結賣壓，以KB Financial等金融類股領跌，國際原物料價格下滑也壓抑基本金屬類股走勢，然韓國現代汽車、起亞汽車銷售新車款計畫的消息，以及汽車零件製造商現代摩比斯受惠瑞士信貸上調投資評等與韓國當地券商上調股價目標，帶動運輸設備類股勁揚，樂金電子財報亮眼也有助科技類股買氣，推升韓股勉力收紅。泰國央行指出，雖然政治問題可能影響消費意願滑落，但基於出口狀況強勁，因此上調該國今年經濟成長率，自一月份預估的3.3%-5.3%上調至4.3%-5.8%，該項預估帶動泰股買氣，激勵泰股週線收紅。電子零組件製造商Delta Electronics獲券商上調股價目標帶動所屬類股週線揚升3.64%，國際油價上漲也激勵能源類股收高。南歐國家債信疑慮加以印度央行總裁表示該國通膨狀況仍令人擔憂，引發印股獲利了結賣壓，由歐洲營收比重較高的塔塔鋼鐵、遭券商調降投資評等的Maruti Suzuki以及權值股信實工業領跌收黑，銅製造商Sterlite上季獲利優於預期，股價週線大漲4.50%。總計過去一週上證綜合指數下跌3.76%，香港恆生指數下跌0.48%，恆生中國企業指數上漲0.39%，台灣加權股價指數下跌0.01%，韓國KOSPI指數上漲0.26%，泰國SET指數上漲1.26%，印度SENSEX指數下跌0.78%。（彭博資訊截至4/30）
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，根據中國國家統計局數據顯示，三月份中國全國70各大中城市房價漲幅達到11.7%的創紀錄水準，該項數據成為國務院推動第二套以上住房貸款條件趨嚴的主因，雖然金融地產類股受此消息衝擊而走跌，不過中國官方政策乃為抑制投機交易、防止房地產市場泡沫行程，因此對於整體經濟長期而言仍應以正面解讀。中信證券預期，受經濟數據以及第一季度企業獲利超越預期帶動，中國股市將會進一步上揚。
國際貨幣基金組織於四月份最新全球經濟展望報告中，將新興亞洲國家2010年經濟成長率預估由一月份預估之8.4%上調至8.7%，其中印度經濟成長率數據更是由原估之7.7%一舉上調至8.8%，經濟成長強勁挹注企業獲利動能，亞洲企業2010年獲利成長率亦由去年底預估的28.6%上調至31.5%(IBES、瑞士信貸，2010/04/16)，顯示亞洲國家經濟成長動能與企業營運狀況持續改善。亞股第一季陷入修正由中國人民銀行上調存款準備率而起，伴隨經濟復甦與通膨壓力升溫，以中美兩國為主的央行退場機制，預料仍將持續扮演震盪亞股走勢的理由，不過在企業獲利成長的基本面支撐之下，亞股向上走揚的趨勢仍可預期。
若以新興市場於MSCI世界指數權重僅佔13%，而其經濟體則佔全球名目GDP的32%來看(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，尤其亞洲又擁中國與印度兩大驅動全球成長的金磚國度，顯示長期資金仍將持續流往新興亞洲市場。建議投資人於亞股佈局，可採取逢回加碼策略，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債信疑慮再起影響風險性資產買氣 拉美指數週線收低
過去一週市場投資人聚焦歐洲主權債信議題發展，在債信問題有擴散疑慮的情況下，風險性資產承受較大的賣壓，金屬價格走弱影響拉美商品類股買氣，拉美股市週線收低。就巴西股市部份，市場觀望週三(4/28)盤後的央行利率決策，上半週利率敏感性較高的類股走勢偏弱。其後巴西央行宣布升息三碼至9.50%，升幅高於市場預估之兩碼，但因先前央行總裁Meirelles表示官方將採取積極作為控制通膨的言論，已使市場開始反應升息幅度高於兩碼的可能性，因此升息後並未引發賣壓，巴西里拉匯率反而在利差優勢擴大下走強，但巴西大盤則因商品股回檔而週線收低。墨西哥股市方面，雖企業面消息仍有利多，包括工業集團Grupo Carso第一季財報優於預期，該國第二大零售商Soriana也獲瑞銀證券調升投資評等，但因歐洲主權債信議題使市場觀望氣氛較重，墨西哥股市週線收低。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.97%。(資料來源︰彭博資訊、統計至4/27)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
國際貨幣基金表示拉丁美洲展現強勁且平衡的復甦力道，指出強勁的國內及海外需求、良好的總體基本面及商品價格的走強支撐經濟表現，並將拉丁美洲今年經濟成長率預估值由去年十月份估計之2.9%調升至4%。就巴西而言，國際貨幣基金認為其經濟由內需消費及投資所帶動，預估今年巴西經濟成長率可望達5.5%。現階段巴西景氣擴張的趨勢明確，除了經濟面表現良好外，I/B/E/S資料也顯示市場預估巴西企業今年獲利年增率可望達27.6%，預期基本面利基仍將對盤勢形成支撐，整理後將維持上漲格局。基於拉丁美洲具備內需及商品雙題材，且全球景氣復甦的格局未變，建議逢低分批加碼。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：歐洲主權債信議題使盤勢震盪 新興歐洲股市漲跌互見
過去一週歐洲主權債信議題使盤勢震盪劇烈，週初時瑞士信貸調升俄羅斯股市投資評等以及匈牙利國會選舉底定由反對黨取得2/3多數的訊息使俄羅斯及匈牙利股市表現突出，但其後希臘、西班牙及葡萄牙接連遭到信評機構調降主權債信評等，使盤勢反轉走弱，其後在部分企業利多消息的推升下再度反彈，東歐主要股市週線漲跌互見。就央行決策方面，俄羅斯調降再融資及附買回利率各一碼，匈牙利調降基準利率一碼，而波蘭則維持基準利率不變。企業消息部分，俄羅斯最大天然氣生產商Gazprom公佈之獲利成長強勁，鎳礦大廠Norilsk Nickel第一季鎳礦產出攀高的訊息也提振個股走勢。總計過去一週俄羅斯RTS指數下跌0.81%、波蘭WIG指數上漲0.52%、匈牙利BUX指數上漲1.05%、土耳其XU指數下跌0.57%。(資料來源︰彭博資訊、統計至4/27)
俄羅斯日前順利發行總額達55億美元的債券，為1998年俄羅斯債務違約事件以來首次回到國際資本市場募資，認購狀況良好反應市場對該國總體體質改善的信心，該國財長Kudrin認為此次成功發行也有助於俄羅斯企業發行國際債券時的定價參考。以信用違約交換合約利率來看，俄羅斯利率也低於西班牙、葡萄牙及希臘三個債信評等高於俄羅斯的國家，顯示俄羅斯基本面獲市場認同。預期在油價攀高及本益比相對較低的支撐下，俄羅斯將持續吸引資金回流。俄羅斯及匈牙利持續調降基準利率，而土耳其基準利率仍將維持於低檔水準，新興歐洲國家政策調控壓力仍低，寬鬆貨幣環境有利經濟復甦動能。
東歐相對低廉的本益比為今年以來吸引資金的利基之一，根據IBES截至4/29的資料，俄羅斯、土耳其及匈牙利今年的預期本益比分別為7.5、10.2及12.4倍，皆低於整體新興市場平均之12.7倍，配合景氣復甦及寬鬆流動性環境的利基，將帶動外資買盤回流，在歐洲主權債信議題逐漸降溫的情況下，將進一步推升市場買氣。就投資配置上，建議於東歐佈局時聚焦商品及消費雙主軸，以能源及銀行類股為配置重心並分散國別投資，以掌握東歐地區的多元題材。
全球債市
- 過去一週表現回顧：南歐債信疑慮增高，美公債撐起盤勢
花旗全球債券指數過去一週收紅0.12%(彭博資訊，截至4/29)，呈現美強歐弱態勢，標準普爾將希臘主權債信評等自BBB+調降至BB+，是1999年歐元區成立以來第一個被調降至非投資等級的成員國，另也調降葡萄牙及西班牙主權債信評等至A-及AA，雖然下半週歐盟主席表示希臘援助方案可望在數天內達成協議而使歐債稍有反彈，但累積花旗歐債指數週線仍收黑0.11%，希臘債券跌幅更達4.19%。歐元區陷債信危機，保守型資金轉戰美國公債，再加上聯準會重申極低利率將持續一段較長時間，激勵美國十年期公債指數上漲0.45%。另一方面，新興債市也受南歐債信風波所影響，由東歐債市領跌新興債指數收黑0.65%，美國高收益公司債指數則受惠企業財報佳績及亮麗經濟數字，週線漲幅有0.29%。(花旗債券指數，原幣)。
- 中長線投資展望：主權債信市場差異化，嚴選持債分享全球債市資金行情
富蘭克林證券投顧表示，新興國家與已開發國家基本面的差異化，將成為未來全球金融市場的重要主題，財政狀況及經濟成長潛力乃差異化世界的兩個要件，已開發國家面對的財政因境將比新興國家還要嚴峻，對已開發國家來說，高築的政府債務將壓抑其未來景氣成長動能，因為這些國家將發現要想改善財政狀況所付出的成本將越來越高，諸如希臘、西班牙、愛爾蘭及英國等政府所要承受的財政改革壓力即很顯著。短期上，希臘事件造成的恐慌心理或將模糊掉部份基本面佳的投資標的價值，但市場終將認知到新興國家，特別是亞洲國家強勁成長動能。另外，諸如澳洲及俄羅斯擁有政府負債比重偏低的優勢、挪威政府的石油財富基金乃其政府債券規模的四倍水準、波蘭提供具競爭力的工資優勢可望吸引外人直接投資持續流入、巴西及印尼不僅有高殖利率優勢，且財政與經濟相較過去已有脫胎換骨表現。儘管展望全球不確定性因素仍多，但只要透過以基本面嚴選持債，仍可望期待在中長期締造不錯的投資成果。
區域債市–美國投資級債市
- 過去一週表現回顧：南歐債信調降消息 激發公債避險需求
信評機構標準普爾意外調降希臘主權債信評等至非投資級BB+，葡萄牙與西班牙也遭調降至A-與AA級，使南歐主權債信問題愈演愈烈，並波及金融、銀行公司債的表現，週線收黑0.12%~0.18%，資金轉進公債市場避險，十年期公債殖利率由上週五的3.81%下滑至3.73%(迄4/30)，也讓過去一週財政部標售1290億美元公債的標售狀況分外熱絡。所幸聯準會利率決策會議維持0%~0.25%水準不變，並重申極低利率將持續一段較長時間，且摩托羅拉、惠普、開拓重工、3M等大廠財報優於預期，上週初次請領失業救濟金人數降至一個月低點44.8萬人次，使投資級公司債市勉力維持平盤之上。總計過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲0.45%、花旗投資級公司債指數上漲0.08%(彭博資訊迄4/29)。
- 中長線投資展望：減碼公債、加碼高收益債分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，雖然受到希臘主權債信問題的影響，風險趨避心理升高，美國公債價格獲得支撐，但我們認為美國利率長期展望仍然偏向審慎，因財政部仍需大量發行公債以籌措財源，供給面上揚的壓力，將促使公債殖利率微幅走升，我們預期未來12個月十年期公債殖利率有機會升至4%水準，故維持減碼建議。至於公司債市，希臘主權債信問題所造成的價格波動，反而提供了逢回佈局的投資機會。著眼於花旗集團、摩根大通、高盛證券等季度財報均繳出亮麗的成績單，且房貸市場走勢持續穩定，將有助於改善金融機構的財務與盈餘表現，此外，目前金融公司債利差仍然偏高，且債信調升狀況尚未明顯，更提供了金融債後續表現的空間，故投資級公司債市上，建議以金融公司債為優先；高收益債產業則可具焦於現金流量穩定特性之能源、公用事業、通訊等，並搭配浮動利率貸款，提前掌握升息趨勢下的價格上漲契機。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟與企業利多支撐美國高收益債市連11週收紅
信評機構標準普爾接連調降希臘、葡萄牙與西班牙主權債信評等，展望皆為負向，歐洲市場首當其衝，拖累美林歐洲高收益公司債指數週線下跌0.90%，但花旗美國高收益公司債指數週線逆勢上漲0.29%(迄4/29)，連11週收紅，主要原因為：(1)低利率環境不變，聯準會表示經濟活動持續改善、穩定通膨預期將使低利率維持一段較長時間；(2)經濟數據持續好轉，四月消費者信心指數攀至57.9，乃2008年九月來高點，上週初次請領失業救濟金人數降至44.8萬人；(3)企業面利多，梅西百貨上調今年同店銷售成長預估值至3~3.5%，零售商指數上漲0.46%；德州儀器上季營收與獲利皆優於預期，且表示需求復甦可望延續到第二季，科技指數上漲0.49%；聯準會保持低利率政策不變、就業市場改善有利銀行獲利表現，銀行指數上漲1.73%。
- 中長線投資展望：景氣復甦日趨明朗，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，希臘債信評等遭標準普爾連降三級至非投資等級BB+，主權債信疑慮再度升溫。雖然歐洲債信問題有如春末夏初的梅雨，不時擾亂市場投資氣氛，但由於李曼兄弟破產導致市場信心潰散殷鑑不遠，各國政府將會更為審慎處理希臘債信問題，該事件雖為市場帶來短線震盪，但預期將不至於演變成金融市場的暴風雨，基於景氣已擺脫衰退、企業盈餘回升且殖利率水準仍具吸引力，高收益債市前景依舊樂觀。觀察2009年高收益債違約率大約在9%水準，優於先前市場所預估的10~12%，且近幾個月違約率的走勢也優於預期，違約率下滑代表企業營運狀況改善，可望提供高收益債市上漲動能。另一方面，雖然南歐主權債信問題餘波蕩漾，但歐洲企業財務狀況與債信品質持續改善，而近期歐元較為疲弱的走勢，更有助於企業海外盈餘的推升，增進經濟動能，建議投資人以美國高收益債作為債市投資主軸，而欲持有或建立歐元資產部位之投資人，則可分批介入歐洲高收益債市，掌握低利率環境下較高的獲利空間。產業布局上，可留意價格尚未完全反映基本面改善利多、後續仍有補漲利基的金融、銀行、能源、通訊、公用事業等，而這些產業目前所提供的殖利率水準仍有8%~10%(截至2010/3月底)，超出公債殖利率甚多，是當前利率仍舊處於低水位下，深具潛力之投資標的。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：南歐債信疑慮波及，新興債市連漲11週後首度收黑
花旗新興債指數週線收黑0.65%(彭博資訊，截至4/29)，主要利空乃受到南歐國家債信疑慮增高所衝擊，標準普爾調降希臘、葡萄牙及西班牙之主權債信評等，其中希臘更是1999年歐元區成立來第一個被調降至非投資等級的成員國，雖然下半週歐盟主席表示希臘援助方案可望在數天內達成協議，但債信等級較差的新興國家債市已受此事波及，也殃及商品市場及商品國家債市普遍回檔，累積東歐債券指數收黑1.37%最巨，土耳其及匈牙利債市分別下跌1.89%及1.52%，至於俄羅斯央行調降再融資及附買回利率各一碼，降息利多支撐俄債週線跌幅僅0.69%。至於拉丁美洲部份，巴西央行4/28宣布調升利率三碼至9.50%，由於升息動作原就被市場所預期，巴西債券反而因通膨可望受壓抑的利多而逆勢上漲0.11%。亞債部份則以韓國公債指數上漲0.73%表現突出，4/14才被調升主權債信評等的南韓公債展現防禦特性而吸金， ING集團表示韓國公債若被能納入花旗世界公債指數，將有助韓國公債需求，債券殖利率有再往下收斂的空間。整體就利差部份，受到投資人風險趨避心理增強影響，美林新興債指數利差增加20個基本點至243點(彭博資訊，至4/29)。
- 中長線投資展望：投資題材豐富多元，可逢震盪時低接建立部位
富蘭克林證券投顧表示， IMF四月公佈最新經濟展望報告，上修今年新興國家經濟成長率至6.3%，遠高於先進成熟國家的2.3%。展望新興國家債市秉持強勁景氣基本面、穩健財政狀況、以及較高殖利率的優勢將可持續吸引資金流入。尤其新興債市的投資題材多元，包括(一)高息優勢：諸如委內瑞拉、阿根廷、印尼、巴西及埃及等政府債券殖利率多有接近或高於10%的水準(彭博資訊至4/29)；(二)債信品質提升：自去年下半年以來，包括印尼、巴西及南韓等主權債信相繼有被升等的利多，相較希臘等南歐國家債信被降等的利空，財政狀況較佳的新興國家自當較具投資吸引力；(三)匯兌收益：新興國家中之馬來西亞、印度及巴西已開始展開升息，未來預料南韓、波蘭等體質優的國家也會跟進，升息後將可拉大與美國間之利差空間，因此可藉由其較短天期原幣計價公債方式，期以在較低利率風險下，分享匯兌收益行情。
雖然景氣回暖將伴隨著升息等緊縮政策出爐，但由於多數新興國家有強勁的經濟表現，將可提供緊縮政策衝擊之良好緩衝，而且採取漸進式貨幣升值可望降低進口物價、溫和的緊縮貨幣政策亦可壓抑資產泡沫風險；至於財政政策退場的結果，則有助於降低政府債務負擔及防範通膨風險，因此只要在債市及匯市上的投資策略用對，仍可有效分享新興國家長線成長機會。
國際匯市
- 過去一週表現回顧：歐元持續受希臘等南歐債信風波所拖累
美元指數過去一週收紅0.44%，歐元領跌歐洲貨幣收黑，因為標準普爾調降希臘、葡萄牙及西班牙之主權債信評等，其中希臘更是歐元區成立來第一個被調降至非投資等級的成員國，雖然下半週歐盟主席表示希臘援助方案可望在數天內達成協議，而使歐元自一年低點反彈，但累積週線仍相對美元貶值0.54%至1.3312元，同屬歐洲貨幣的瑞典克朗及波蘭幣分別貶值0.76%及1.23%。另一方面，具升息題材或新興亞洲貨幣則表現突出，例如巴西央行4/28宣布調升利率三碼至9.50%，幅度高於市場原所預期的兩碼，激勵里拉升值2.09%領先，澳幣也受惠市場預期5/4可能再升息的利多而相對美元升值0.33%，但本週降息一碼的俄羅斯盧布則貶值0.11%。主要的新興亞洲貨幣如馬幣、印度盧布、韓元及印尼盾因基本面佳的優勢，累積週線則處小幅升值態勢(彭博資訊，截至4/30下午6:20價位)。
- 中長線投資展望：歐元還有壓力，留意亞洲為首的新興國家貨幣升值機會
富蘭克林證券投顧表示，歐元前景仍面臨挑戰，包括：(1)南歐高負債國家未來財政改革的過程恐將壓抑經濟復甦腳步；(2)由希臘事件的演變，彰顯內部發展不平衡是歐元區面對的風險之一；(3)歐元區銀行業的壞帳提列及資本重整普遍較美國遲滯，信貸機制復原程度較慢，將使歐元區經濟成長率遜於美國；(4)歐洲政府紛紛推出各類半職就業計劃以及縮短工作週以紓解失業壓力，儘管這些措施或有助於緩和衰退產生的不利影響，但卻導致單位勞工成本上升、生產力下降及企業盈利減少，也是阻礙經濟復甦的重要因素。另就美國部份，儘管同樣面臨龐大的財政赤字挑戰，但因展望美國相對歐元區及日本可望有較為強勁的經濟表現，將可支撐美元相對這些核心工業國家貨幣續升。
另一方面，新興亞洲國家強勁成長動能乃吸引國際資金流入的重大誘因。以中國來講，因成長過於強勁而已開始部份降溫政策，馬來西亞及印度更已開始進入升息循環。鑑於亞洲地區的強勁復甦，預期新興亞洲貨幣相對三大工業國(美國、歐元區及日本)貨幣將持續有升值行情可期。
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