自第三季已降,全球股市呈現一片多頭榮景,似乎忘了影響第二季股市走勢震盪的背後的不安因素,如同上一篇所提及(請參考:7/5 通膨先生來敲門了嗎?) ,六月大起大落的股市格局多來自於利率、通膨、因次級房貸虧損的諸多避險基金等利空,當這些不利因素遲遲未移除,且市場預料還將延續至下半年,我們仍不忘提醒投資人適度冷靜檢視資產組合,是否過度重押了單一國家股票市場?是否在追高的過程中,手中資產組合的風險已不知不覺超過了自身的承受範圍?
投資建議:我們重申對抗通膨、保值、安全性資產黃金「加碼」的看法,隨著黃金旺季即將來臨,而技術線也顯示黃金目前在645~655的支撐力道強勁(參見下頁圖一、圖二),建議投資人可以開始分批伺機佈局進場投資黃金,以達到適度的抗通膨,且享受分散重押單一國家或股票市場風險的好處。
黃金熱度猶在,下半年行情可期
下頁表一,不論是黃金價格或是黃金股表現,下半年的行情明顯優於上半年,背後的因素不外乎中、印因應節慶對金飾的季節性旺季買盤,我們分析其他推升第三季金價淡季不淡的關鍵原因有二:
1.全球經濟成長加速升息預期、歐元再創新高:英國央行繼五月升息一碼後,再度於上週7/5第五度升息一碼至5.75%,同一天,歐洲央行則維持稍早六月升息一碼至4%的利率決議不變。會後歐洲央行主席特里謝表示「不否認市場臆測將繼續升息」的看法,加上,近來美國次級房貸風暴似乎有死灰復燃跡象,使得美元兌歐元近日加速走弱,7/10已突破至新高點1.3748。我們認為,未來歐洲央行的升息步伐將支撐歐元下半年繼續升值,而預期美元的疲弱可望吸引資金投入黃金資產的懷抱,使黃金未來走勢不看淡。
2.油價高檔不墜,通膨恐懼油然而生:除了新興市場的經濟發展持續對能源的殷殷需求,隨著夏季用油旺季到來,七月以來國際油價不斷攀升,西德州原油目前已來到10個月來新高點突破70整數關卡,近日國際能源總署(IEA)再度發表未來五年對原油供不應求的報告。油價對於物價的威脅,不僅激勵美國長債殖利率,更加鞏固市場對通膨、升息的預期,以上利空將刺激市場去尋求抗通膨的金融資產,像是黃金等保值商品,以彌補油價上漲的不確定性。
來源: Lipper時間截止至2007/07/09,以新台幣計價
金礦股表現也不遑多讓,下半年看俏
根據以往,黃金股價與金價走勢保持正相關,且維持在大於1的beta(敏感係數),即金價上漲1%,金礦公司上漲超過1%的幅度。隨著近年來原物料大多頭行情,金礦公司的現金生產成本也逐漸攀升,壓縮了邊際利潤,這迫使金礦公司近來逐漸採取多元化旗下開採業務、並且專注在品質較高的大型金礦開採案、找尋低成本同時增加產能的營運策略。根據National Bank Financial Inc.的預測,今年北美黃金生產商平均現金成本仍將上漲五分之一以上,但明年就將減少1.9%,此將幫助黃金公司股價重估上揚。加上前述分析,金價未來走勢看漲不變,預料更加進一步推高金礦公司股價表現。
表一、2000年以來,整體貴金屬下半年行情優於上半年
來源:Bloomberg
圖一、黃金長期走勢圖
圖二、局部放大圖
資料來源:Bloomberg
•相關產業:
|