台股融資餘額緩步爬升,融券展開回補,券資比依然高達7.58%。大華投信指出,過去10年來,台股券資比超過7%時,多能帶出大多頭行情,揚升波段少則3個月,長達2年。現階段台股券資比在6月份登上7%,配合景氣才剛步出谷底,中多格局相當樂觀。
台股融資餘額經過1年多來的大幅減肥,目前才回復至2020億以上,融券張數則在6月初突破1百萬張以上,使得券資比從4月下旬的1.5%竄升至6月初的7%以上,並一度達到8.77%,至6月21日仍保有7.58%。
大華投信分析84年以來的台股資料指出,當券資比達到7%時,可以視為揚升訊號。多頭行情往往在1個月內發生,或是已經展開,其波段行情短則3個月,長可達2年。近10年來券資比共有6次達到7%以上,除了在91年間由於美國恐佈攻擊與美伊戰爭打亂股市外,其餘5次高券資比後都帶來為期至少3個月以上的大多頭行情。
大華投信副總周昭如指出,券資比通常在台股回檔期間攀升,而在市場極度悲觀時達到高點,但股市底部可能已剛過去,或為期不遠。過去10年來計有6次券資比超過7%,其中在91年10月及92年6月份的兩次,股市才剛落底並已進入多頭揚升段;另外3次分別發生在84年8月、90年8月、91年7月,股市各於當日、1個月、3個月見底。周昭如進一步表示,在84年8月15日,券資比達到7%當日,即為當年指數最低點,當時台股指數在1個月後上漲8.8%,其後半年內的盤勢雖為區間整理,整體漲幅不大,但隨後的大多頭行情卻長達2年,指數從84年8月份至86年8月的一路上漲129%。90年911事件前,台股券資比已於8月份達到7%,大盤指數則在1個月後落底,締造了90%之漲幅。
較例外的是,91年間曾發生過兩次券資比達7%,此因恐怖攻擊陰霾、美伊戰爭紛擾不斷,大盤在7月份先發生過一次券資比達7%,但仍持續回檔,至10月份之券資比第2次登上7%的前1週,指數才探底回春,儘管這次行情因美伊戰爭爆發及SARS疫情接踵而至,波段行情僅維持3個月,但漲幅亦有33.7%。此外,92年SARS疫情最嚴重時,台股於4月見底,但市場持續不安,券資比於1個月後達到7%,此波多頭行情長達10個月,漲幅76.42%。
周昭如指出,今年台股在4月底下探到5565.41點,券資比則在6月份超過7%以上,與SARS期間的指數先見底,券資比才攀新高之情形相似。由於目前融資餘額才剛回到2020億以上,散戶尚未正式進場,加以軋空條件充份,當融券回補將帶動買氣回升、融資餘額逐步提升,對台股相當有利。從其他角度研判,大盤5日、10日均線與月線、季線均呈多頭排列,儘管指數在6200點以上壓力不小,指數與月線間出現乖離,短期有震盪整理之可能,但配合基本面逐漸好轉,包括半導體、面板業已步出產業景氣谷底、消費性電子需求維持成長,台股可望維持中多格局。
10年來券資比過高時,台股後勢表現
券資比達7.0%時之日期 |
當時台股指數 |
股市落底日期 |
落底時點數 |
下一個波段高點日期 |
券資比達7%後,多頭持續時間 |
波段漲幅 |
84/8/15 |
4591.41 |
84/8/15 |
4474.32 |
86/8/27 |
2年 |
129.22% |
90/8/16 |
4687.33 |
90/9/26 |
3411.68 |
91/4/22 |
8個月 |
90.08% |
91/7/4 |
5130.8 |
91/10/11 |
美國恐怖攻擊陰霾、企業假帳、國內一邊一國論,股市持續修正 |
91/10/18 |
4458.17 |
91/10/11 |
3845.76 |
92/1/24 |
3個月 |
33.70% |
92/6/24 |
692.94 |
92/4/28 |
4044.43 |
93/3/5 |
9個月 |
76.42% |
94/6/7 |
6105.79 |
94/4/21 |
5565.41 |
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資料來源:台灣經濟新報、大富系統 製表:大華投信
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