過去兩週，新興股市就像坐上了雲霄飛車，讓投資人驚嚇萬分。究其原因，主要還是因為近年來由於對沖基金規模快速成長，使得全球股市的資金流量與對沖基金的關連升高。對沖基金具有資金移動迅速的特性，所以才會讓新興股市在這波跌勢中摔得鼻青臉腫。

匯豐金磚動力基金經理人蔡寶美指出，對沖基金每年年中都會有一次半年報，通常此時會對獲利較高的市場進行獲利了結來美化帳面，碰巧新興股市是除了原物料市場外，漲幅最大的地區，因此獲利了結賣壓自然也更沈重。不過，蔡寶美預期一旦過了對沖基金的半年報時期後，資金又會再回流，因為全球股市最具成長性的地區，還是新興股市莫屬。

這次新興市場股市的的跌勢類似2005年5月及2004年4月及5月的下跌走勢。當時也是資金快速流出所造成。蔡寶美認為，在對沖基金影響力持續擴大下，未來這種「季節性」因素很可能每年都會重演。不過，一旦半年報期間結束，股市又會回到重回其長期軌道。以2004年4月為例，當時MSCI新興市場指數在兩個月內下滑了20%，但隨後又一路上漲了49%。同樣的，在2005年5月，該指數又下跌11%，但隨後也回升26.5%。

蔡寶美表示，投資人的確提高了風險意識，並要求更高的風險溢酬，但放眼全球，除了新興股市，幾乎找不到其他投資標的能夠提供高風險溢酬。如果檢視基本面就會發現，各個新興國家經濟成長依舊強勁，企業獲利仍然看好，一切有利於股市的因素都沒有太大的變化。因此蔡寶美斷言，新興市場證券基金的資金潮仍會回籠，不太可能消失。

蔡寶美提醒投資人，事實上，除了中國成為全球經濟引擎，提供許多新興國家(尤其是亞洲)經濟成長的動力外，亞洲最大經濟體的日本也在成長，成為歐美成熟市場之外，另一股重要的穩定元素。在全球化的世界中，新興國家，尤其是金磚四國的競爭力正在快速提升中，現在的金磚四國的國力與1990年代末期已是今非昔比，投資人沒有太多需要恐慌的理由。