力抗股災風暴與美國經濟惡化隱憂,歐股強勁反彈仍以上漲作收
在全球股災夢靨重演與美國經濟降溫隱憂擴大下,歐洲股市第一季走勢震盪;企業購併熱潮源源不斷持續帶動市場正面氣氛,加上聯準會會後聲明消弭美國升息疑慮與歐洲央行維持利率於3.5%不變的鼓舞,推升歐股在2月初期仍然延續強勁上攻的格局,道瓊歐元50指數頻頻刷新6年新高。
不過,由於傳言中國政府將抑制股市過熱的投機行為衝擊中國股市於2月27日暴跌逾8%,股災蔓延至全球金融市場,歐股也難逃大幅下修的命運,而美國經濟成長放緩隱憂揮之不去與地緣政治風險升溫更進一步擴大歐股跌幅,雖然投資者逢低承接買盤推動歐股隨後強勁反彈,惟美國次級房屋抵押貸款違約率嚴重惡化導致歐股跌勢再起,銀行類股在悲觀氣氛中領跌大盤,拖累道瓊歐元50指數長黑摜破4000點大關,所幸企業紛紛傳出購併利多、以及聯準會未來降息機率大幅提升再度引燃大盤多頭動能,油價跳漲至每桶66美元亦扶助能源類股走強,一舉拉抬歐股收復股災前多數失地,第一季仍以上漲1.48%作收。
德國加值稅衝擊逐漸淡化,歐洲經濟維持穩健成長步伐
歐洲經濟於2006年寫下輝煌的一頁,第四季GDP成長率由第三季的2.8%持續攀升至波段高峰3.3%,且全年成長率亦為3.3%,創下2000年以來最快增長速度;儘管德國於2007年1月調升附加價值稅一度令市場擔憂將抑制消費者支出以及打壓企業信心,進而拖累歐洲經濟於第一季大幅降溫,不過,若就德國3月IFO景氣判斷指數持續徘徊於15年高點,且對現況與未來經濟前景仍抱持樂觀態度的情況不難發現,企業受到加值稅效應之衝擊未如原先預期般悲觀,加上2月歐元區經濟信心指數攀升至2001年最高水準,顯示內需已逐漸消化德國稅制改革的負面氣氛,而券商美林、摩根大通、摩根史坦利與CIBC也紛紛上調歐洲2007年經濟成長率至2.5%,可望超越美國2.3%的成長速度。
企業與消費者信心持續向上攀升
就業市場改善提供內需強力後盾,歐洲前景仍良好
就業市場顯著改善成為領導歐洲經濟穩健成長的關鍵功臣,過去七個月以來,德國失業人口急速減少60萬人,且3月失業率由2月的9.3%再度降至9.2%,創下六年來最佳表現,而德國就業市場的進步也帶動其他鄰近國家復甦,法國、歐元區3月失業率相繼降至8.4%、7.3%,紛紛改寫自1980年與1993年來的紀錄最低水準,故儘管歐洲第一季經濟成長或多或少將因德國加值稅效應與美國景氣降溫的雙重影響而受到壓抑,但就業市場持續改善可望提供內需強力奧援,且消費支出回溫亦加惠至企業獲利表現上,成為支撐歐洲未來經濟成長的重要支柱,華頓投信總體策略研究部預期歐洲經濟將於第二季加速,延續2006年的上升趨勢軌道。
歐洲第一季企業獲利成長將優於美國
美國第一季企業獲利因經濟持續放緩而陷入個位數成長,但過去三個月來,歐洲地區企業獲利調升的狀況明顯優於其他地區,調升與調降的比例為1.26,超越日本的1.04與全球的1.02,而美國0.8的表現亦不出所料於全球市場中敬陪末座;不過,儘管美國景氣降溫、利率趨升與強勢歐元的負面衝擊無可避免地令歐洲企業成長動能逐漸趨緩,但歐洲內需回溫與就業持續改善可望取而代之成為推動企業獲利的重要基石,加上歐元區境內貿易往來日漸繁盛,以及金磚四國與中東歐新興國家的強勁崛起,亦有助於降低對美國出口的依賴度,故華頓投信總體策略研究部判斷2007年歐洲企業獲利成長將不若美國降溫如此顯著,仍舊維持溫和成長的步伐。
歐洲企業盈餘修正比率明顯好轉
基本面堅穩、企業購併活動熱絡可望帶領歐股持續上攻
歐洲股市力抗全球股災風暴與美國次級房屋抵押貸款惡化危機,第一季以上漲作收展現強勁的反彈動能;帶領歐股於2006年寫下佳績的企業購併熱潮未見退燒,成功推升大盤於07年4月中旬完全收復股災前的失地,道瓊歐元50長紅攻佔4300點大關再創六年新高,德法英股市亦紛紛改寫波段新紀錄;華頓投信總體策略研究部表示企業購併活動的熱絡亦有助於延續市場樂觀氣氛,加上歐洲經濟已逐漸消化德國提升加值稅的負面衝擊,且在內需回溫與就業市場顯見改善的支撐下可望加速,基本面堅穩將是歐股第二季持續上攻的重要推手。
技術指標顯示歐股多頭格局未變
此外,若就技術面而論,第一季的急跌成功化解大盤短期技術指標RSI原本進入超買區間的賣出訊號,且道瓊歐元50在成功突破上檔阻力後即呈現向上噴出行情,加上中期技術指標MACD已形成黃金交叉的多頭格局,明顯反映出歐股未來的行情仍值得期待;而儘管美國經濟降溫與薪資成本上升將壓抑歐洲企業獲利的動能,但購併熱潮與經濟穩健復甦有助於推動大盤向上走升,華頓投信總體策略研究部認為歐股第二季中旬之前回檔空間不大,道瓊歐元50將延續3月以來強勁反彈的上升格局,持續創波段新高。
低本益比與高股利率突顯大漲後的歐股仍具投資價值
另就價值面而言,歐股2007年本益比將由2006年的14倍持續降至13倍上下,低於全球股市的平均值14.7倍與美股的15.5倍,加上股票股利率仍維持3.4%的水準,明顯優於全球的2.4%與美股的1.9%,再度突顯大漲後的歐股依舊深具投資價值,故華頓投信總體策略研究部建議已建立部位者可繼續持有,而長線投資者不妨於第二季間尋找買點進場佈局,儘管短期波動風險在所難免,但無論就基本面、價值面與技術面的角度來看,歐股下半年可望持續發光發熱。
法英股將因選舉、升息因素表現落後
此外,儘管法國經濟成長動能與德國不相上下,惟其將於4月22日與5月6日分別舉行總統大選的第一、二輪選舉,華頓投信總體策略研究部預期選戰陷入膠著狀態將令法國政治不確定性增加,進而壓抑股市第二季的上漲空間;再者,英國股市的表現一直相對落後於歐洲其他市場,雖然英國央行已連續三個月維持利率於5.25%不變,但通膨風險居高不下也鞏固央行未來至少升息一碼之預期,料升息將拖累英股持續落後於?法股市。
組合基金為介入股市的良好管道
華頓全球旺組合基金經理人林秋瑾指出,在股市短線反彈幅度已大的狀況下,各區域股市均有波動加劇的情形出現,週四中國官方公佈超越市場預期的今年第一季GDP數據與3月份CPI結果更加深投資人對於中國宏觀調控的疑慮,因此,對於保守或穩健型投資人而言,不妨透過五大資產(股票、債券、REIT、原物料、貨幣型基金)平衡佈局的方式,降低資金全數投入單一市場的風險;而組合式基金透過基金中基金的方式為投資人挑選優質產品,不但簡化投資人挑選眾多基金的時間與困擾,又可透過專業研究團隊研判各區域市場行情與趨勢發展,股市多頭可參與市場上漲潛力、股市空頭可降低資金波動性而增持債券,華頓全球旺組合基金經理人林秋瑾建議沒有時間每日觀察行情變化的上班族也可將平衡型組合式基金視為核心持股,達到趨吉避凶的投資目標。
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