美國公佈十月零售銷售數字連續第二個月下滑，汽油與房地產相關的銷售明顯滑落，其他銷售數字也有趨緩的現象，油價滑落至60美元以下，的確給予美國銷售市場一定的支撐力道，使其不至於衰退，而僅是趨緩，但終究美國景氣還是處於降溫的階段，零售數據公佈後，高盛與雷曼兄弟即率先調降第四季經濟成長率預測，分別下修為2%與2.8%，第三季為1.6%，顯示雖然第四季可望出現反彈，不過力道恐怕相對有限。

從股市的反應來看，景氣降溫的趨勢似乎無礙於股市的表現，關鍵在於市場認為景氣不致衰退，降溫甚至有助於聯準會降息，樂觀的氣氛使得股市看回不回。然而，市場最怕的是預期以外的風險，目前的環境最怕的應該就是景氣大幅的衰退，根據聯準會研究報告指出，目前衰退的機率約為四成，過去經驗超過七成才會衰退，但這樣的風險卻是越來越高，上個月衰退的機率僅約三成，顯示風險正在升溫，居高宜思危，五月因通膨與升息的恐懼而重挫，下一次引爆點可能是對於衰退的恐懼。

美國景氣的降溫，似乎開始蔓延到歐洲市場，受到法國和義大利兩大經濟體成長力道明顯轉弱的影響，歐元區今年第三季經濟成長表現明顯不如前一季，僅成長0.5%，且也低於市場預期，德國投資人信心降至13個月來最低水準，突顯歐洲消費力道不足的隱憂，世足賽的效應似乎有限，明年一月起，德國與義大利調升稅率恐怕也不利於民間消費的提升，而歐洲央行堅持升息的態度，連帶激勵強勢歐元的環境，將不利於出口股的表現，歐洲景氣確實藏有不小的風險。

歐美景氣趨緩的擔憂，也反應在長天期的債券殖利率上，偏低的殖利率造成今年以來美國負斜率曲線的情況，的確也預測到第三季起美國景氣的降溫，近期歐洲也出現負斜率曲線，除了長債利率偏低外，歐洲央行升息的態度也促使短期利率走高，而產生負斜率的現象，對於歐美景氣前景，我們仍保守以對。

歐美景氣趨緩以及偏低的殖利率，將不利於資金的吸引，而促使資金向外移動，追尋成長力道較為強勁的市場，仔細掃描明年全球展望之後，中國經濟成長率可望維持在9%以上，對於國際資金而言，相當具有吸引力，在資金熱潮的推升下，中國概念的投資標的將是明年最主要的投資重心，特別是內需消費產業，中國十月零售銷售數字再度上揚14%以上，優於前一月與市場預期，13億人口的消費力道開始發酵，投資重心不言可喻。