上周五(8/6)美國公布7月非農就業人口減少13.1萬，民間部門則小增7.1萬人，整體失業率仍維持9.5%(資料來源:Bloomberg,2010/8/6)。保德信投信固定收益組主管李秀賢指出，就業是消費支出成長的最基本來源，就業市場不夠強勁，薪資總收入及消費信心就會受到影響。

消費面：G3增長速度將減緩 隱憂!

李秀賢表示，目前美國銀行惜貸，消費者亦急於還錢去槓桿化，導致支撐美國消費產業的信用融資管道失去作用，貨幣乘數效果因而難以發揮，就算政府印鈔票也無法刺激消費快速上揚。房市部分雖有築底的初步條件，但大量的強制拍賣供給將是最重要的負面因素，若要房市止穩並令價量續揚，預期下半年美國政府勢必得推出新的房市支持措施，否則房市回春機率不高，家計單位過去兩年損失的房價財富效果，也就無從恢復，激勵消費信心的成效亦有限。由於就業、信貸與房市的疲弱表現，李秀賢指出，美國零售銷售已連續三個月原地踏步未見增長，年增率因而轉為下滑，歐洲及日本也有類似狀況。

政策&資金面：壓力消除 寬鬆政策續航 支撐!

李秀賢說明，歐洲銀行壓力測試過程雖被認為不夠嚴謹，但樂觀的結果依舊大大激勵全球投資人的信心，帶動過去一個多月的風險性資產大幅反彈。然而，成熟國家的復甦疲態將迫使其利率不得不維持在低檔，尤其美國的貨幣供給年增率出現走低的情況，顯示金融體系貸放趨於保守，以及家計單位儲蓄率增加的現象，更引發市場猜測聯準會(Fed)將再度推出新的量化寬鬆措施。因此，隨著歐洲主權債信的不確定性壓力消除，再配合成熟國家所釋放出的龐大資金動能不減，預期這將是短期內推升風險性資產表現的重要支撐。

企業面：投資動能穩、海外需求旺 加分!

現階段核心耐久財訂單回復趨勢健康，李秀賢認為這顯示企業投資動能目前維持穩健增長，雖然產能利用率離金融風暴前的水準還有一段差距，但回升速率較以往循環更為快速，除了反映先前工業生產快速從斷裂回復正常，過去投資不足造成現有設備過舊，景氣復甦時企業加速汰換也大有幫助；加上近期企業對長線經濟展望持續偏向樂觀，預料投資活動還是會維持不錯的增長趨勢。同時，新興市場的強勁需求持續，也成為推升企業營收獲利的重要來源之一。

李秀賢提醒，雖然目前對於二次衰退的疑慮逐漸散去，惟中期經濟面仍存在許多不確定性，屆時仍將考驗尚未完全復元的市場信心，因此，建議投資人不妨觀察美國就業市場情形，尤其是民間部門的就業人數、美國成屋價格是否會再破底、歐元區如西班牙金融體系的信用風險、新興市場強勁需求的持續性，以做為投資布局時的依據。