近期美國製造業指標以及房屋銷售數據皆不如預期，加上中國大陸的成長動能在政策引導下逐步趨緩，投資人開始擔心，全球股市會不會後繼無力，從上揚的格局轉為下跌，進而再次探底。

就全球景氣的領先指標觀察，今年以來確實已經向下翻轉，顯示景氣復甦的動能開始轉弱。過去一年來支撐景氣最大的力量，包括政府振興經濟的支出，以及企業回補庫存的需求，在今年第二季以後都已經開始漸弱。無怪乎市場擔憂景氣有所謂的二次衰退，因為投資人對民間的投資和消費力到存有太多的懷疑。

但是如果我們觀察美國公司獲利的趨勢，並與代表資本支出的非國防資本財銷貨的趨勢比較時，可以了解企業的資本支出，事實上將隨著獲利的持續成長而增加。而如果企業獲利下降持續了一段時間，其資本支出將開始減少。換言之，獲利是投資的先行指標。市場預期美國企業獲利在未來仍將上升，企業的資本支出預料將持續上揚，對景氣帶來正面的助益。

另一方面，美國民間的消費，在經過了一段時間的縮減開支並降低負債後，也逐漸到達一個可以持穩的狀態，雖然債務壓力仍然存在，使得未來成長的力道不高，但應該可以較過去有明顯的改善。以美國民眾債務負擔占可支配所得的比例來看，已經從2008年第一季的高點19%下降到今年第一季的17.4%，接近三十年的平均值。在債務壓力日益減輕後，消費的穩定增加，並不是一件困難的事。

在過去的歷史紀錄中，我們觀察到景氣上揚的循環通常有一定程度的持續力道，也就是說，經歷大幅衰退過後，通常不會馬上再看到明顯的二次衰退，市場對此的疑慮於歷史上屢見不鮮，然而後續的發展，並不會如此悲觀，投資人宜審慎思考，屏除心理面上的影響，不要將景氣的趨緩誤認為衰退的來臨，才不至於影響投資判斷的正確性。