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美國股市
- 過去一週表現回顧：歐盟推出大規模穩定金融計劃，提振市場信心，美股週線大漲
過去一週，市場氣氛大幅翻轉，歐盟提出近兆美元的金融穩定方案，且西班牙承諾削減赤字，提振投資人信心，大盤大漲，不過美國檢調單位開始對數家大型銀行是否涉入詐欺展開調查，略微縮減漲幅。歐盟與國際貨幣基金同意合作設立規模達7500億歐元之穩定基金，以協助歐元區國家發生債務危機時，提供援助，且歐洲央行亦表示將購買政府及企業債券，以維持市場流動性，由於救市金額大於預期，投資人信心恢復，大盤大漲，加以西班牙承諾削減赤字，率先要求公務員減薪5%，進一步推升大盤漲幅，不過有消息傳出，紐約檢查官加入證管會行列，正對八家大型投資銀行進行調查，是否就抵押貸款相關證券向評級機構提供誤導資訊，增添市場變數，削減大盤週線漲幅。
十大類股週線全數上揚。工業股上揚6.04%，漲幅居冠，高盛集團調升波音飛機投資評等由中立至確定買進名單，波音大漲。科技股漲幅居次，IBM發布預期，每股盈餘可能在2015年前成長將近一倍，英特爾預期未來數年的毛利將提高，且有分析師調高雅虎投資評等至正面，認為與微軟合作和中國投資有利獲利，該些股價連袂大漲，帶動類股漲勢。金融股亦有上揚4.47%的週線表現，持有與希臘及葡萄牙銀行連結的債券近20億美元的保險股Aflac，可望受惠於歐盟救市方案，股價大漲，而摩根士丹利調升地區性銀行股投資評等，亦形成激勵作用，不過受到檢察官展開調查的利空消息，部份大型銀行股漲幅落後，略壓抑類股表現。受惠於商品價格反彈，原物料與能源股分別彈升4.26%和3.63%。另一方面，核心消費與健康醫療股漲勢落後，僅上揚2.87%和2.25%。
商品市場表現：歐盟提出近兆美元的貸款方案，且西班牙承諾削減赤字，化解市場疑慮，商品價格反彈，惟受制於美元續升，對價格略有壓抑，CRB商品指數週線上揚1.71%。銅價隨整體市場氣氛好轉而上揚，不過中國四月消費者物價指數與生產者物價指數雙雙創下一年半以來最大年增率，引發中國可能加強調控之擔憂，縮減部份漲幅，倫敦交易所三個月期銅價格週線上揚3.10%，引領倫敦交易所基本金屬指數收漲3.28%。美國能源資訊局公布上週原油庫存數據之增幅大於預期，且原油轉運站Cushing的庫存量創歷史新高，加以 IEA下調2010年全球石油需求預期，使得油價未能跟上反彈，週線仍下挫0.95%。另一方面，受惠於希臘債信問題下的避險需求，黃金價格週線走高，上揚2.01%，站穩每盎斯1200美元大關。
終場道瓊工業指數週線上揚3.99%至10782.95點，史坦普500指數上揚4.26%至1157.44點，那斯達克指數上揚5.70%至2394.36點，費城半導體指數上揚5.30%至364.96點，那斯達克生技指數上揚5.36%至897.60點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間5/7~5/13)
中長線投資展望：歐洲債信危機可能對美國出口影響有限，建議逢低加碼美股
富蘭克林證券投顧表示，南歐國家的債信危機引發金融市場震盪，或有投資人擔心歐元區的問題可能會波及到美國的經濟，然而，就目前的數據來看，影響當然是存在的，惟預期衝擊性應該是不大。
雖然歐元區是美國第二大的出口市場，第一大為加拿大，出口占比約19.4%，而歐元區占15.3%，不過美國是一個相對封閉的經濟體，以內需為主，商品出口僅占GDP7.4%(2009年)，使得歐元區出口占美國GDP僅不過1.1%，使得直接出口效果對美國經濟可以說是相當微小，根據高盛證券估計(5/11)，假設歐元區GDP下滑1%，且歐元貶值10%，只會造成美國GDP約5個基本點的影響。
另外，以目前資料顯示，歐元區經濟活動仍在復甦當中，尚無明確證據顯示，經濟已經受到債信風波的影響。
相對於全球股市，美股今年以來一直有較優的表現，原因可能在於現階段聯準會的貨幣政策面依然偏向寬鬆，且較無主權債信疑慮，在這兩點優勢可望持續之下，有助美股有相對突出的表現，建議投資人可於當前美股震盪之際，逢低加碼，以掌握美國經濟長線復甦機會。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：歐盟啟動巨額救助計劃，且經濟數據亮眼，歐股週線上揚
歐盟27國財長5/10宣布7500億歐元的巨額救助計畫，其中包括歐盟成員國提供4400億歐元貸款保證、600億歐盟預算基金，國際貨幣基金則提供至多2500億歐元貸款，而歐洲央行也宣布將買入歐元區政府及民間債券，並額外提供三個月與六個月期公開市場操作，為市場注入強心針，激勵歐股走揚；此外，英國保守黨和自民黨順利組成聯合政府，承諾在未來五年將透過縮減支出以加速削減英國結構性的赤字問題，並提議於今年刪減60億英鎊支出；隨後，西班牙及葡萄牙亦宣布赤字縮減計畫，西班牙表示透過調降公職人員薪資及減少公共投資以將赤字於2011年降至佔GDP6%的水平，葡萄牙政府則計畫透過縮減政府支出和增加稅負以將赤字佔GDP比例於2011年降至4.6%，進一步舒緩南歐主權債信擴散的疑慮。
另一方面，經濟數據表現亮麗，受惠於出口改善，歐元區第一季GDP較前季成長0.2%，歐元區三月工業生產增長1.3%，英國同期工業生產/製造業產值分別增長2.0%與2.3%，均大幅超出預期，德國同期貿易收支盈餘達172億歐元，英國四月全國消費者信心指數升至74，同期失業補助申請率意外降至4.7%，掩蓋歐元區五月Sentix投資者信心自2.5降至-6.4之利空，增添投資信心。英國央行(5/10)如期維持指標利率於0.5%不變，同時英國央行宣布維持2000億英鎊債券買回計畫規模，市場揣測英國央行仍將維持寬鬆貨幣政策基調。總結過去一週道瓊歐洲指數上漲8.30%至257.24點，英國富時100指數上漲6.11%至5433.73點、法國CAC指數上漲10.09%至3731.54點、德國DAX指數上漲9.39%至6251.97點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間5/7-5/13)。
道瓊歐洲十九種類股齊揚，漲幅介於4.75%~12.75%。歐洲最大保險公司安聯集團、荷蘭國際集團、Ageas保險同步上漲逾13%，挹注保險股漲幅達12.75%；南歐債信疑慮淡化，石油勘探公司Tullow Oil、Soco International與全球最大水資源公司Veolia Environment獲券商調高投資評等，德國卡車公司MAN調高全年銷售預估，國際金屬價格走揚，德國第二大公用事業RWE、德國建商Bilginger Berger、嘉士伯啤酒、英國電信集團與英國大型零售商DSG International紛傳財報喜訊，激勵銀行、原物料、汽車零組件、營建、零售、食品飲料、公用事業與電信類股連袂收高逾6%。
- 中長線投資展望：主權債信問題遞延經濟復甦腳步，採取「選股不選市」策略趨吉避凶
富蘭克林證券投顧指出，雖然歐盟與IMF紓困案可幫助希臘度過今年難關，不至於會演變成泛歐洲或全球債信危機，但希臘債信問題在2011~2013年期間仍將不斷被提起，另觀察歐盟最新出爐之2009年歐盟成員國財政赤字與負債報告，突顯歐洲國家財政狀況有轉趨惡化之虞，中期而言龐大的赤字與負債將壓抑歐洲經濟成長力道，國際貨幣基金4月最新預估，歐元區今明年預估分別成長1%與1.5%，英國也僅有1.3%與2.5%增幅，低於全球及先進國家的表現。追蹤歷史上重大政府財政危機的結果，不同收場方式將對股票與債券造成多空不一的影響，目前希臘情況介於違約、紓困跟財政緊縮這三者之間，未來不論朝哪一個方向發展，財政改革動作將讓希臘經濟與股市率先承壓，亦將拖累歐洲金融股表現，建議投資人先降低金融股比重。
另一方面，富蘭克林證券投顧提醒，不同於疲弱的總經與財政窘境，歐洲企業獲利展望倒是相當樂觀，有機會成為驅動歐洲股市的一大亮點。根據高盛證券統計(4/21)，4/19起至五月中旬前將是歐洲第一季財報公佈旺季，道瓊歐洲600大企業約有293家企業、市值占比約56%的成分股公佈財報，高盛預估今年歐洲企業獲利成長38%，且目前淨調升獲利之企業家數比重14%、是2007年六月以來最高，預期未來獲利仍有調升空間。放眼未來，歐洲市場危機中也蘊藏著轉機，根據瑞士銀行統計(2/16)，瑞典、德國與荷蘭主權風險較低，但股市預估本益比仍較二十年長期平均呈現折價，顯示這些國家股市有被錯殺的可能，即使像義大利、西班牙甚至英國主權風險較高，但股價也已出現折價，可望收斂下檔風險。建議投資人以財報基本面為依歸，掌握歐股低檔佈局機會。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：歐洲主權債務疑慮紓解 新興市場股匯市強勁反彈
歐盟與國際貨幣基金同意合作設立規模達7500億歐元之穩定基金，且歐洲央行亦表示將購買政府及企業債券，以維持市場流動性，大幅紓緩歐洲債務危機可能擴散的疑慮，市場風險趨避意識降溫使資金回流新興市場資產，呈現股匯雙漲的格局。就區域市場部份，東歐市場於歐洲債務危機延燒之際承受龐大賣壓，因此反彈力道最為強勁，摩根士丹利新興歐洲美元指數過去一週上漲10.7%，就匯率部分，新興市場貨幣兌美元普遍呈現升值，而包括巴西、墨西哥、土耳其、波蘭及南韓圜等貨幣表現較為突出。中國市場部分，中國四月份消費者物價指數年增率高於預期及房價上揚的訊息，使政策調控預期持續壓抑盤勢，但法國巴黎銀行表示中國可能放寬貨幣政策，美林證券也指出中國股市已充分回調，吸引部分買盤承接，國企股指數收高。巴西股市除受惠商品類股走強外，巴西三月份零售銷售年增率達15.7%，也帶動內需類股的走勢。油價過去一週表現平平，但在金屬及銀行股支撐下，俄羅斯股市週線漲勢強勁。印度央行副行長Gokarn表示資金流入印度的動能逐漸轉強，歐洲債務疑慮降溫也推升買氣。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數上漲5.23%，金磚四國指數上漲5.31%(資料來源︰彭博資訊、統計至5/13)
- 中長線投資展望：新興國家經濟成長動能強勁 資金效應可期
根據國際貨幣基金四月份預估，新興市場2010年經濟成長率預估可達6.3%，是已開發國家2.3%近三倍的水準，其中中國與印度成長率預估分為10%與8.8%，另外，相較新興國家經濟體佔全球名目GDP比重已達32%，新興股市佔MSCI世界指數權重卻僅有13%(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，潛在的資金動能相當龐大。
年初以來造成新興股市修正的原因主要在於政策退場機制及對歐洲主權債信疑慮擴散的擔憂，但基本面數據表現依然良好，預期在央行陸續進入升息循環的情況下，調控議題將逐步淡化，有利盤勢反彈，基於亞洲國家體質較佳受歐洲債信問題影響較低，且中國及泰國等已拉回整理，建議逢回以新興亞洲為佈局重心。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債信疑慮降溫，低接買盤進場推升亞股週線收紅
歐盟27國財長5/10宣布7500億歐元的救助計畫，國際貨幣基金則提供至多2500億歐元貸款，而歐洲央行也宣布將買入歐元區政府及民間債券，並額外提供三個月與六個月期公開市場操作，歐洲債務危機擴散成系統性風險的疑慮降溫使新興亞洲股市普遍攀高，總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲3.74%。（彭博資訊截至5/13）
中國市場部分，中國四月份消費者物價指數年增率高於預期及房價上揚的訊息，使政策調控預期持續壓抑盤勢，內地股市表現依然偏弱，但法國巴黎銀行表示中國可能放寬貨幣政策，美林證券也指出中國股市已充分回調，吸引部分買盤承接。國企股指數在國際股市反彈及部份機構法人認為中國股市接近低點的情況下，外資買盤推升國企股指數收紅。台股週線由金融保險類股領漲，內閣改組議題發酵吸引買盤，MSCI上調台股於新興市場指數權重也帶動買氣。韓國股市週線由運輸、汽車及公用事業類股領漲，高盛證券將現代汽車投資評等調升至”買進”，波羅的海指數週線大漲帶動航運類股表現。此外，韓國央行維持基準利率於2%不動。泰國股市過去一週週線持平，油價週線回檔壓抑能源類股表現，且週四(5/13)晚間泰國反政府紅衫軍領袖之一卡蒂亞將軍遭到槍擊，泰國政治情勢趨於緊張使盤勢趨於震盪。印度央行副行長Gokarn表示資金流入印度的動能逐漸轉強，歐洲債務疑慮降溫也推升買氣，印度股市週線收紅。總計過去一週上證綜合指數上漲0.32%，香港恆生指數上漲1.27%，恆生中國企業指數上漲1.91%，台灣加權股價指數上漲2.71%，韓國KOSPI指數上漲2.92%，泰國SET指數上漲0.09%，印度SENSEX指數上漲1.44%。（彭博資訊截至5/14）
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
國際貨幣基金組織於四月份全球經濟展望報告中，將新興亞洲國家2010年經濟成長率預估由一月份預估之8.4%上調至8.7%，其中印度經濟成長率數據更是由原估之7.7%一舉上調至8.8%，經濟成長強勁挹注企業獲利動能，亞洲企業2010年獲利成長率亦由去年底預估的28.6%上調至31.5%(IBES、瑞士信貸，2010/04/16)，顯示亞洲國家經濟成長動能與企業營運狀況持續改善。亞股自去年三月以來強勁漲勢將持續引發部分投資人獲利了結，因而導致市場短期修正，不過基於經濟與企業基本面改善步調不變，建議投資人於亞股佈局，可採取逢回加碼策略，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
若以新興市場於MSCI世界指數權重僅佔13%，而其經濟體則佔全球名目GDP的32%來看(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，尤其亞洲又擁中國與印度兩大驅動全球成長的金磚國度，顯示長期資金仍將持續流往新興亞洲市場。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：歐洲主權債務議題紓緩 拉美指數週線連續四週收低後強勁反彈
拉美股市在金融及商品兩大類股領漲下週線收紅。巴西三月份零售銷售年增率達15.7%，創下紀錄增幅，帶動零售族群走勢。巴西第二大鋼鐵公司Usiminas第一季獲利低於預期，全球最大家禽肉出口商Brasil Food第一季獲利良好，並預估今年巴西地區需求成長將超過出口成長，個股表現突出。墨西哥除受惠歐洲債務疑慮降溫外，企業面利多訊息也提振盤勢，墨西哥汽車協會表示四月份汽車和輕型卡車的產量較去年同期成長70%，汽車零組件製造商Alfa股價走強，墨西哥最大營造公司ICA及全球第三大水泥生產商Cemex分別獲券商摩根士丹利及瑞士信貸調升投資評等。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數上漲7.03%。(資料來源︰彭博資訊、統計至5/13)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
巴西升息動作在逐步導引利率至正常水平，防止可能的通膨風險，而即使在本次升息後，利率依然維持在歷史低檔水準，若央行採取循序漸進的升息方式，整體市場流動性仍可維持在相對寬鬆的狀況。且升息後的利差優勢也有利吸引外資流入，支撐市場資金動能。
國際貨幣基金表示拉丁美洲展現強勁且平衡的復甦力道，指出強勁的國內及海外需求、良好的總體基本面及商品價格的走強支撐經濟表現，並將拉丁美洲今年經濟成長率預估值由去年十月份估計之2.9%調升至4%。就巴西而言，國際貨幣基金認為其經濟由內需消費及投資所帶動，預估今年巴西經濟成長率可望達5.5%。現階段巴西景氣擴張的趨勢明確，除了經濟面表現良好外，I/B/E/S資料也顯示市場預估巴西企業今年獲利年增率可望達27.6%，預期基本面利基仍將對盤勢形成支撐，整理後將維持上漲格局。基於拉丁美洲具備內需及商品雙題材，且全球景氣復甦的格局未變，建議逢低分批加碼。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債務危機紓解 新興歐洲股匯市同步上漲
歐盟、國際貨幣基金及歐洲央行協力推出大規模援助方案，紓緩債務問題演變成系統性危機的風險，使前週重挫的東歐股匯市強勁反彈，匈牙利及土耳其在銀行類股領漲下表現突出，匈牙利最大銀行OTP週線上漲13.3%。油價過去一週表現平平，但在金屬及銀行股支撐下，俄羅斯股市週線漲勢強勁。摩根士丹利將土耳其今年經濟成長率預估自4%調高至5%。匈牙利四月份消費者物價指數年增率自三月份之5.9%下滑至5.7%，略高於市場預估之5.6%。 總計過去一週俄羅斯RTS指數上漲8.42%、波蘭WIG指數上漲4.99%、匈牙利BUX指數上漲10.68%、土耳其XU指數上漲10.04%。(資料來源︰彭博資訊、統計至5/13)
俄羅斯日前順利發行總額達55億美元的債券，為1998年俄羅斯債務違約事件以來首次回到國際資本市場募資，認購狀況良好反應市場對該國總體體質改善的信心，該國財長Kudrin認為此次成功發行也有助於俄羅斯企業發行國際債券時的定價參考。以信用違約交換合約利率來看，俄羅斯利率也低於西班牙、葡萄牙及希臘三個債信評等高於俄羅斯的國家，顯示俄羅斯基本面獲市場認同。預期在油價攀高及本益比相對較低的支撐下，俄羅斯將持續吸引資金回流。俄羅斯及匈牙利持續調降基準利率，而土耳其基準利率仍將維持於低檔水準，新興歐洲國家政策調控壓力仍低，寬鬆貨幣環境有利經濟復甦動能。
東歐相對低廉的本益比為今年以來吸引資金的利基之一，根據IBES截至4/29的資料，俄羅斯、土耳其及匈牙利今年的預期本益比分別為7.5、10.2及12.4倍，皆低於整體新興市場平均之12.7倍，配合景氣復甦及寬鬆流動性環境的利基，將帶動外資買盤回流，在歐洲主權債信議題逐漸降溫的情況下，將進一步推升市場買氣。就投資配置上，建議於東歐佈局時聚焦商品及消費雙主軸，以能源及銀行類股為配置重心並分散國別投資，以掌握東歐地區的多元題材。
全球債市
- 過去一週表現回顧：歐盟擴大金援 歐債反彈 推升全球債指數收紅
花旗全球債券指數過去一週收紅0.25%(彭博資訊，截至5/13)，市場擔憂的南歐債務危機，在歐盟與國際貨幣基金同意合作設立規模達7500億歐元之穩定基金、歐洲央行鬆口表示將購買政府與企業債券、以及美、加、英、瑞士等央行重啟換匯額度之下，投資人緊繃情緒獲得安撫，風險性資產連袂反彈，而處於暴風圈的歐洲債市更漲勢強勁，花旗歐洲公債指數週線上漲1.30%；另一方面，美國公債的避險需求降溫，加上財政部標售狀況不如預期，使花旗30年期公債指數周線大跌4.57%；至於高收益債與新興市場債，受惠企業獲利消息利多與貨幣反彈的撐盤，周線上漲0.38%與0.08%。(花旗債券指數，原幣)。
- 中長線投資展望：主權債信市場差異化，嚴選持債分享全球債市資金行情
富蘭克林證券投顧表示，官方援助計劃應可協助希臘渡過2010年的難關，但明年、後年甚至大後年其實南歐國家仍有漫長之財政革新之路要走，建議債市聚焦可多著墨在離風暴區較遠的新興亞洲市場上。短期上，希臘事件造成的恐慌心理或將模糊掉部份基本面佳的投資標的價值，但市場終將認知到新興國家，特別是亞洲國家強勁成長動能。另外，諸如澳洲及俄羅斯擁有政府負債比重偏低的優勢、挪威政府的石油財富基金乃其政府債券規模的四倍水準、波蘭提供具競爭力的工資優勢可望吸引外人直接投資持續流入、巴西及印尼不僅有高殖利率優勢，且財政與經濟相較過去已有脫胎換骨表現。儘管展望全球不確定性因素仍多，但只要透過以基本面嚴選持債，仍可望期待在中長期締造不錯的投資成果。
區域債市–美國投資級債市
- 過去一週表現回顧：歐盟積極救市緩解主權債信危機，壓抑高品質債市表現
歐盟與國際貨幣基金推出7500億歐元緊急貸款方案、歐洲央行表示將透過收購債券以及與聯準會重啟美元換匯額度，抑制主權債信危機，英國、西班牙與葡萄牙亦計劃加速削減赤字，加以歐元區第一季經濟成長率較前季成長0.2%、三月工業生產增加1.3%，皆優於預期，舒緩主權債信危機拖累經濟成長疑慮，歐美股市強勁反彈，壓抑高品質債市表現，花期十年期公債指數週線下跌1.28%，花旗投資級公司債指數週線下跌1.16%(彭博資訊至5/13)。投資級公司債產業方面，各類產業皆收黑，其中美國能源資訊局公佈上週原油庫存增幅高於預期，加以美元續升，油價走勢承壓，石油瓦斯、能源、油田服務類股跌幅在1.84%~3.46%之間。
- 中長線投資展望：減碼公債、加碼高收益債分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，短期流動性問題將在歐盟與國際貨幣基金之救援下應可獲得緩解；但希臘引發歐洲財政赤字過高問題，包括英國在內將逐一檢視，如何削減赤字是未來需要面對的重要課題。部分歐洲金融機構因曝險部位較高，仍將有資產減損壓力。近期希臘事件的影響，導致風險趨避心理升高，使美國公債價格獲得支撐，但我們對於美國利率長期展望仍偏向審慎，因財政部仍需大量發行公債以籌措財源，供給面上揚的壓力，將促使公債殖利率微幅走升，我們預期未來12個月十年期公債殖利率有機會升至4%水準，故維持減碼建議。至於公司債市，希臘主權債信問題所造成的價格波動，反而提供了逢回佈局的投資機會。著眼於金融機構季度財報亮麗，且房貸市場走勢持續穩定，將有助於改善金融機構的財務與盈餘表現；此外，目前金融公司債利差仍然偏高，且債信調升狀況尚未明顯，更提供了金融債後續表現的空間，故投資級公司債市上，建議以金融公司債為優先；高收益債產業則可具焦於現金流量穩定特性之能源、公用事業、通訊等，並搭配浮動利率貸款，提前掌握升息趨勢下的價格上漲契機。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：歐盟紓困舒緩主權債信疑慮，美國高收益債市收紅
過去一週花旗美國高收益公司債指數週線上漲0.38%，美林歐洲高收益公司債指數週線幾以平盤作收，小跌0.01% (迄5/13)，主要原因為：(1)主權債信疑慮降溫，歐盟與國際貨幣基金推出7500億歐元貸款方案，規模高於市場預期，歐洲央行亦表示將透過收購債券以抑制歐洲債務危機，加以英國、西班牙、葡萄牙將加速改善赤字，投資人緊繃神經獲得舒緩；(2)產業面利多，電力公司艾迪生國際上季財報與全年獲利展望皆優於預期，公用事業指數上漲1.30%；賭場營運商金沙集團握有70%股權的金沙中國公司(Sand China)，上季獲利達1.11億美元，較去年同期成長逾三倍，遊戲指數上漲1.17%；Frontier communication上季獲利達4260萬美元，優於預估，通訊指數上漲0.91%。
- 中長線投資展望：景氣復甦日趨明朗，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，歐洲主權債信問題發展不時測試市場投資信心，然而，相較於股市波動劇烈，高收益公司債市今年來走勢卻相對平穩，主要原因在於企業債信基本面已呈現大幅改善現象。歐洲主權債信問題致使信評機構接連調降南歐國家主權債信評等，但反觀公司債之債信評等卻屢屢調升，今年來獲穆迪調升債信之美國高收益公司債即達144檔(至4月底)，顯示企業營運狀況與債信能力均有長足改善，違約率將有顯著下滑的空間，輔以企業盈餘回升、殖利率相對優勢，可望提供高收益債市長線上漲動能。近期高收益公司債市漲勢受到市場信心面影響，反而是逢低介入的時機，惟考量歐元短期匯價波動仍大，空手投資人建議以美國高收益債市為投資主軸。產業布局上，可留意價格尚未完全反映基本面改善利多、後續仍有補漲利基的金融、銀行、能源、通訊、公用事業、媒體等，而這些產業目前所提供的殖利率水準仍有8%~10%(至5/13)，超出公債殖利率甚多，是當前利率仍舊處於低水位下，深具潛力之投資標的。
區域債市–新興債市
花旗新興債指數週線收紅0.08%(彭博資訊，截至5/7)，歐盟與國際貨幣基金同意成立規模達7500億歐元之穩定基金，且歐洲央行也鬆口表態將透過市場收購政府債與企業債券，以穩定信心，風險性資產跌深反彈，以花旗新興歐洲債券指數1.49%彈幅最勁；但新興亞洲與拉丁美洲債市週線則逆勢收黑0.88%與0.57%，原因包括：(1)委內瑞拉四月份物價指數上漲5.2%、為市場預估2.5%的兩倍，且官員表示將限制外匯交易以打擊投機氣氛，委債賣壓沉重，周線大跌9.25%；(2)泰國反政府紅衫軍領袖之一卡蒂亞將軍遭到槍擊，泰國政治情勢再度趨於緊張，CDS價格創15個月最大上漲；(3)南韓第一季家計單位所得年增率達7.3%、創七年來最大增幅，使市場一度擔憂有升息壓力，所幸南韓央行維持2%利率水準不變，縮減周線跌幅至0.12%；馬來西亞今年第一季經濟成長率逾10%，促使央行二度升息一碼至2.50%，利差優勢擴大下吸引買盤進入，周線揚升0.16%。整體就利差部份，受到風險趨避意識降溫，美林新興債指數利差縮減45個基本點至265點(彭博資訊，至5/13)。
- 中長線投資展望：新興債市長多格局不變，可趁近期震盪進場建立部位
根據EPFR統計，新興國家債券型基金截至5/5該週資金淨流入額高逾10億美元，乃連續第四個星期超過10億美元的榮景，且自2001年統計以來，這種現象總共僅出現過五次。富蘭克林證券投顧表示，雖然市場恐慌氣氛造成新興國家股債匯市呈現齊跌，但以基本面而言實以過度反應，市場終將認知到新興國家強勁成長動能與核心工業國之差異性，例如繼上週巴西央行升息三碼後，本週秘魯央行也加入升息行列而將利率調升一碼至1.50%，再加上三月即已開始升息的馬來西亞及印度等國，這些強勁成長國家的主權債信仍可望有升等的空間，誠有別於核心工業國家搖搖欲墬的債信狀況。建議已持有新興國家債券資產的投資人仍宜堅持續抱，空手者亦可留意進場佈局的良機。
國際匯市
過去一週表現回顧：歐洲不確定性風險仍存在，歐元處近14個月低點
美元指數過去一週上揚1.28%，雖然歐盟與國際貨幣基金擴大金援規模，但市場認為歐洲債危機非短期內可解決，加上穆迪預估希臘市場前景低迷 調降280億美元貸款擔保債券評等，使歐元反彈至1.30價位後迅速回落，周線兌美元仍貶值1.88%至1.2515；英鎊與日圓亦兌美元貶值超過1%。至於商品貨幣包括巴西里拉、墨西哥披索、南非蘭德等周線彈升2%~4.48%；馬來西亞因央行二度升息，挾利差擴大優勢，周線兌美元升值2.62%；韓元亦升值2.17%?(彭博資訊，截至5/14 4:30pm)。
中長線投資展望：歐元中長線還有壓力，留意亞洲為首的新興國家貨幣升值機會
富蘭克林證券投顧表示，歐元中長期前景仍面臨挑戰，包括：(1)南歐高負債國家未來財政改革的過程恐將壓抑經濟復甦腳步；(2)由希臘事件的演變，彰顯內部發展不平衡是歐元區面對的風險之一；(3)歐元區銀行業的壞帳提列及資本重整普遍較美國遲滯，信貸機制復原程度較慢，將使歐元區經濟成長率遜於美國；(4)歐洲政府紛紛推出各類半職就業計劃以及縮短工作週以紓解失業壓力，儘管這些措施或有助於緩和衰退產生的不利影響，但卻導致單位勞工成本上升、生產力下降及企業盈利減少，也是阻礙經濟復甦的重要因素。另就美國部份，儘管同樣面臨龐大的財政赤字挑戰，但因展望美國相對歐元區及日本可望有較為強勁的經濟表現，將可支撐美元相對這些核心工業國家貨幣續升。
另一方面，新興亞洲國家強勁成長動能乃吸引國際資金流入的重大誘因。以中國來講，因成長過於強勁而已開始部份降溫政策，馬來西亞及印度更已開始進入升息循環。鑑於亞洲地區的強勁復甦，預期新興亞洲貨幣相對三大工業國(美國、歐元區及日本)貨幣將持續有升值行情可期。
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