G8會議後,眼見希臘政局有所進展,加上中國政府將推動經濟增長的表態,激發市場樂觀情緒。回想2010年以來,歐債危機成為每年上演的戲碼,也每每打斷了好不容易凝聚的多頭攻勢,不過風險性債券較不受影響,價格一路挺進顯示歐債的新常態下,債券是必備的配置。
匯豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses分析,投資者對歐債危機的憂慮,其實難於短期內緩解,儘管有關風險正在增加,但希臘退出歐元區的機會不大。畢竟希臘一旦退出歐元區,將會對當地經濟及銀行體系帶來嚴重打擊,因進口成本如按當地的新貨幣計算將會大幅上升,並有機會觸發銀行存款流出。
反之,希臘進行困難重重的重組的機會將更大。這個風險已於市場價格上反映,並應可受到控制,因此這個結果所帶來的影響將會有限。歐盟銀行系統已進一步加強,減低政府債務重組的風險蔓延。
新興市場債券部分,Guillermo Osses指出,新興市場經濟增長略為降溫,但相對成熟市場仍然穩健,增加區內經濟於長線與外圍環境脫軌的可能性。新興債持續受到信貸上調評級、基本因素較佳,以及投資者需求持續等因素也皆為其優勢。
此外,Guillermo Osses認為,各國央行相對以往更積極減息以支撐經濟增長,並透過政府政策提振內需。這些措施為經濟增長帶來重大支持。儘管新興市場貨幣長遠走勢正面,短期技術性因素卻未能帶來支持,加上強勢美元恐遭低估,美元計價新興債可望持續表現突出。
進一步觀察債券指數今年來的漲跌幅,可以發現亞洲高收益債券指數表現居其他債券之冠,投資報酬達8.10%。匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示,儘管全球經濟前景改善,但預期歐美經濟增長在未來數年仍然疲弱,亞洲反之則受惠於穩健基調及強勁經濟增長,亞債提供較高的孳息慮,同時素質也較佳,與商品的敏感度相對較低,相對其他主要債券市場提供更高收益潛力,中長線前景樂觀,在目前的低息環境下尤其吸引。
此外,游陳達認為,亞洲債券市場可望受惠於主權評級上調的優勢,繼穆迪於於印尼評級上調至投資級別後,今年4月份,標準普爾確認印尼信貸評級為BB+,前景展望為正面,便是一例。新債市場亦有助改善市場情緒,4月份債券供應創下紀錄,令年初至今發行總額增加至接近500億美元。事實上,亞洲債券較少受商品價格影響,亦有助其於商品市場表現波動時的表現。
債券指數漲跌幅(%)
國家
|
今年以來
|
近一週
|
一個月
|
三個月
|
亞洲高收益債
|
8.10
|
-2.88
|
-1.69
|
0.29
|
歐洲高收益債
|
7.71
|
-3.74
|
-4.12
|
-2.19
|
全球高收益債
|
5.97
|
-2.02
|
-0.87
|
0.60
|
新興市場債
|
5.59
|
-2.45
|
-1.53
|
0.57
|
美國高收益債
|
5.11
|
-1.55
|
-0.08
|
1.10
|
投資等級公司債
|
3.50
|
-1.04
|
-0.46
|
0.80
|
點心債
|
2.41
|
-0.47
|
-0.72
|
-0.16
|
歐洲公債
|
1.97
|
-1.75
|
-1.63
|
-0.97
|
亞洲公債
|
1.58
|
-0.86
|
-0.68
|
-1.23
|
美國公債
|
1.42
|
0.68
|
1.61
|
1.94
|
英國公債
|
1.11
|
1.50
|
2.41
|
3.47
|
全球公債
|
0.75
|
-0.15
|
0.57
|
0.43
|
資料來源:Bloomberg,2012/5/18(亞洲高收益債參考摩根大通亞洲高收益債券指數;亞洲公債參考iBoxx
ABF Index;點心債參考匯豐點心債券指數;其餘參考美林債券指數)
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