美降息與兩岸政策極具想像空間 惟須留意美國利率不降反升的可能風險

今年第四季全球股市表現優異，美國、亞洲和新興市場等許多股市相繼來到歷史新高，步伐穩健的歐洲股市亦創下6、7年來高點。推升這波股市榮景的最大動力，就是來自美國暫停升息，以及國際油價回穩，國際資金自石油與能源轉進股票市場，帶動第四季全球股市強勁漲勢。而這股漲勢動能，是否可延續到2007年，引起關注。

摩根富林明投信總經理侯明甫指出，目前國際市場資金十分充沛，未來若美國FED(聯準會)的貨幣政策符合市場預期、外資動能亦持續不墜的話，從技術分析角度來看，大盤若能站穩這波上升趨勢線關卡7800-8000點的話，台股很有機會跳脫6年區間盤整格局，走出新一波多頭榮景。

資金動能、美國利率走勢與兩岸政策是主要觀察指標

今年來漲勢一直落後鄰近國家的台股，第四季後在外資點火加碼、內資信心增溫下，展開落後補漲行情，尤其11月以來上漲逾9%，僅落後印尼與馬來西亞，表現相對強勢。這股漲勢能否延續，侯明甫認為，首要觀察指標是外資動向，沒有外資大舉買超，很難有今天的台股榮景。據統計，今年以來到12月1日止，外資買超台股高達155.45億美元，買超金額高居新興亞洲國家之冠，大幅超越印度的88億美元，也因此，外資動向格外引發關注。

侯明甫認為，這幾年台灣企業(尤其科技業)逐步迎合國際趨勢，由以往的配股導向轉為配息為主，加上許多企業亦進行減資的動作，避免資本過於膨脹等動作，都是外資所樂見的。因此他認為，對外資而言，台灣仍是具投資價值的市場，外資持續的買超亦可期待。除此之外，今年以來陸續出現的併購話題，更讓台股不乏利多題材。

不僅如此，目前市場普遍預期明年美國經濟成長動能可能趨緩，因此在油價回穩、美國通膨數據跟著回落後，只要油價不再高漲，同時美國經濟呈現走緩，則明年物價水準可望回穩。若美國通膨上揚風險逐漸消除，則Fed明年可能在考量經濟走緩風險後採取降息。由於股票市場也已陸續反映此一預期，侯明甫認為，明年須觀察的是美國貨幣政策是否能符合市場預期。

但更重要的是，目前市場最熱的題材，就是預期未來兩岸經貿關係有進一步突破機會，這也是今年來觀光、飯店等新中概股，以及內需的營建股等表現突出的主因。侯明甫認為，在兩岸經貿關係仍具想像空間下，明年的新中概股，仍具表現空間。

產業整併料將延續，股價將受惠表現

近年來因國際資金豐沛，因此歐洲企業積極合併繼而帶動股價揚升的風潮，逐步吹向台灣；近期最大的併購案如渣打銀行併購新竹商銀，及在國內引起高度關切的凱基集團併購日月光等，也都有助帶動股價上揚。侯明甫認為，這股併購熱潮明年仍可望繼續延燒，而這也將形成趨勢。之所以如此，原因有三：

一、近年鴻海集團在國內持續併購的動作，並掀起的富爸爸效應，突顯出台灣科技產業未來將是大者恆大的局面，為維持競爭優勢，企業間的併購料將延續。

二、國際私募基金極為活躍，只要是具有投資機會，都可能吸引私募基金進駐。

三、竹商銀效應持續發酵下，民營銀行併購可能繼續。在國內銀行過度競爭下，民營銀行業主也多體認到經營不易，只要有好的機會，都很願意把銀行嫁出去，新竹商銀即是最佳例子。影響所及，部份股價被低估的優質股票，在未來均有表現機會。

但侯明甫認為，這兩年私募基金(Private Equity)在國際間相當活躍，這股風潮也吹到台灣；近期引起市場矚目的日月光合併案，也是由私募基金主導。只是許多亞洲國家如日本、澳洲、中國、南韓等，對私募基金多採取防衛心態，私募基金在國內將會有何影響，仍須觀察。

新中概股與資產股將是傳產主軸

至於在未來看好的類股上，侯明甫認為農曆年前，想像空間十足的傳產股，以及股價頗為壓抑的金融股都可能有表現機會；至於電子部分，則需到農曆年前後，待晶圓、面板、DRAM等相關產業新接訂單情況較為明朗化後，股價也才會有明確的走勢。若接單情況良好，這些跌深的股票，可望在年後有表現的機會。傳產股方面，在兩岸關係題材持續發酵下，主要仍是看新中概股以及資產股的表現了。

2007年最大風險--美國升息再起

在美國經濟成長可能趨緩下，市場多預期明年美國可能降息，而美元也開始反映基本面而走貶。不過近期市場倒也有些不同聲音，擔心若美元貶值幅度持續擴大，美國因進口成本提高，恐引起通貨膨脹隱憂。

不僅如此，侯明甫指出，目前全球有許多資產是以美國股票、債券，或衍生性金融商品等形式持有，若美元持續貶值將使這些資產出現匯損，因此可能出現資產大挪移情況，美元資產將更形失色，美國雙赤字問題亦可能更為嚴重；結果就可能出現美國被迫必須做出升息的決策，此將成為明年金融市場的最大的變數與風險。