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美國股市
- 過去一週表現回顧：聯準會暗示將擴大量化寬鬆政策，美股漲多跌少
聯準會利率會議聲明稿指出準備好將適時提供額外量化寬鬆政策，惟過去一週經濟數據面好壞錯綜，美股三大指數週線漲跌互見。聯準會9/21利率會議如期維持指標利率於0~0.25%水準不變，暗示近幾個月來經濟復甦速度減緩，近期內可能還會持續溫和，不同於過往聲明，聯準會這次罕見地提出對物價情勢的擔憂，表示美國目前通膨低於一般市場對於物價穩定的預期，引發市場揣測通貨緊縮風險升高，牽動資金轉進美國公債市場，壓抑股市買盤。另一方面，負責判定美國景氣循環的權威機構「國家經濟研究局（NBER）」宣布，美國始於2007年12月的這波景氣衰退，已於2009年6月畫上句點，加上八月新屋開工意外增長10.5%至年率59.8萬棟、乃四月來最高水位，且創下十一月以來最大增幅，同期建築許可增長1.8%至56.9萬棟，同期成屋銷售較前月上升7.6%至年率413萬棟，同期領先指標上升0.3%，均優於預期，掩蓋上週初次請領失業救濟金人數增加1.2萬人至46.5萬人之利空，發揮撐盤效果。
十大類股漲多跌少，美國銀行以夏季交易嚴重趨緩為由調降高盛、花旗與摩根士丹利獲利預估，德意志銀行同步調降高盛與摩根士丹利獲利預估，衝擊金融類股收低2.60%，表現居十大類股最差，小麥和咖啡等農作物漲多回檔，種籽大廠孟山都領跌原物料類股滑落0.47%，工業類股收低0.32%；其餘類股漲幅介於0.29%~1.24%，發表樂觀營運展望的區域型行動通訊業者MetroPCS週線勁揚近5%至波段新高，挹注通訊服務類股漲幅達1.24%，表現居冠，醫療類股上漲1.02%，科技股消息紛雜，其中科技大廠IBM宣布將耗資17億美元，收購設備商Netezza，多家券商相繼調高蘋果獲利預估，激勵蘋果股價續揚，惟微軟調高季度股利23%至16美分，但調幅遜於市場預期，軟體商Adobe Systems上季財報亮麗，但由於返校需求疲弱與日本買家縮手，本季營收預估不如預期，壓抑科技股漲幅僅有0.40%，能源股隨油價走揚而上漲0.35%。
商品市場表現：過去一週，美國聯準會宣布決定維持利率水準不變，並表示若有必要，將提供更寬鬆的貨幣環境以支撐經濟成長，美元指數走貶，形成對商品價格的激勵作用，不過小麥和咖啡等農作物漲多回檔，壓抑CRB商品指數週線僅收高0.18%。市場預期銅礦可能供不應求，倫敦交易所三個月期銅價格週線上揚2.14%，帶動倫敦交易所基本金屬指數上漲2.44%。原油方面，美國能源資訊署(EIA)公佈資料顯示上週原油庫存意外上揚100萬桶，不過美國八月領先指標和新屋開工優於預期，激勵油價走勢，紐約近月原油期貨價格上揚2.06%。另一方面，由於聯準會維持貨幣寬鬆政策，受惠於美元貶值效應，黃金價格續創歷史新高，倫敦金價週線上漲1.42%。
終場道瓊工業指數週線上漲0.51%至10662.42點，史坦普500指數下跌0.05%至1124.83點，那斯達克指數上漲0.51%至2327.08點，費城半導體指數下跌0.45%至332.83點，羅素2000指數下跌0.39%至648.84點，那斯達克生技指數上漲0.76%至888.93點(彭博資訊， 含股利及價格變動，統計期間9/17~9/23)
富蘭克林證券投顧表示，第二季GDP修正值1.6%、低於初估的2.4%，主要仍受到進口強勁增長32.4%、導致淨出口減少3.4%的影響，再加上美國國會五月及六月終止對部分州政府補助和失業保險 給付，預估至多造成約600億美元財政政策拖累(fiscal drag)，而政府減稅優惠政策方向不明也會降低企業投資意願，但隨著歐巴馬減稅政策益加明朗，第二季原定對州政府及失業保險給付又重新啟動，伴隨溫和復甦的就業與消費動能，我們認為美國經濟將不會陷入二次衰退。美銀美林證券(9/21)也認為，美國民眾去槓桿化程度優於預期，目前家庭負債佔可支配所得比率為111%、是2004年以來最低點，且低於歷史高點124%，另一衡量家計單位槓桿指標--金融負債比率(financial obligations ratio)也從歷史高峰18.9%下滑至17.4%，幾近是2000年來最低水位，負債壓力減輕有助抵銷就業市場改善緩慢的缺憾，也將支撐整體消費支出與美國經濟成長動能。
富蘭克林證券投顧認為，美國中期經濟展望審慎樂觀，建議投資人不妨趁美股高檔整理期間，開始為第四季至明年第一季行情預作準備，另根據德意志證券統計（9/10），過去19次期中選舉年度史坦普500指數第四季表現（選前一個月、選後兩個月），平均漲幅達8%，且收紅次數高達18次，再加上歷史經驗顯示史坦普500指數第四季平均上漲2.32%、漲幅高居第四季之冠，而小型股第四季平均漲幅則有3.28%，科技與生技股平均漲幅分別有4.16%跟5.95%(根據彭博資訊統計指數成立以來原幣計價迄2010年六月底)，旺季行情相當明顯，且這波漲勢可延續至隔年第一季，適合屬性較為積極的投資人多加留意。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：景氣利空與債信疑慮再起，歐洲三大股市漲跌互見
雖然愛爾蘭、希臘與西班牙9/21順利發行總額達89億歐元公債，一度舒緩市場緊張情緒，但是愛爾蘭第二季國內生產毛額意外較前季萎縮1.2%，且該國於9/23發行的短期公債卻僅售出4億美元，低於預定的最高標售金額5億美元，歐債疑慮再度升溫，愛爾蘭和德國10年期公債利差與信用違約交換價格(CDS)連袂攀至歷史新高(9/23)，葡萄牙、希臘等歐洲邊陲國家跟德國10年期公債利差也呈現擴大的態勢，衝擊投資信心。另一方面，景氣數據稍嫌疲弱，歐元區七月工業新訂單較前月減少2.4%、九月消費者信心指數持平於-11、皆不如預期，歐元區九月採購經理人綜合指數自前月的56.2降至53.8、連續第二個月下滑，英國八月已核准購屋貸款減至31,767件之16個月來低點，加上美國聯準會及英國央行暗示可能採取進一步經濟刺激措施，反倒引發市場對經濟前景的疑慮，壓抑歐股走勢；惟穆迪信評機構表示因政府致力重建經濟與削減財政赤字，英國主權信用評等維持在AAA最高等級不變，輔以國際金屬價格上揚帶動英國原物料股走勢，支撐英股逆勢收紅。總結過去一週道瓊歐洲指數下跌0.65%至261.07點，英國富時100指數上漲0.73%至5547.08點、法國CAC指數下跌0.31%至3710.61點、德國DAX指數下跌0.40%至6184.71點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間9/17-9/23)。
道瓊歐洲十九種類股跌多漲少，其中食品飲料、化工、建材、原物料與家庭用品類股收紅，其他類股跌幅介於0.07%~2.27%。歐債疑慮再起拖累銀行股收低2.27%、表現最差，發布保守獲利預估的挪威龍頭媒體企業Schibsted領跌媒體股收黑1.46%，諾基亞全新旗艦智慧型手機N8出貨時間再度延期，鷹國第二大藥廠AstraZeneca遭券商調降評等，戴姆勒汽車擬出價收購飛雅特卡車及牽引機部門計畫未獲市場正面回應，加上經濟數據不如預期，拖累科技、健康醫療、汽車零組件、房地產與工業類股走跌。另外，可口可樂希臘瓶裝公司與帝國煙草發布樂觀財測，國際金屬價格走揚，帶動食品飲料、家庭用品以及原物料類股連袂收紅。
- 中長線投資展望：下半年成長動能減緩程度待觀察，歐洲高股利優勢將嶄露頭角
富蘭克林證券投顧表示，歐元區第二季經濟修正值較前季增長1%、創四年來最大增幅，德英法也交出亮麗成績單，第二季經濟成長率分達2.2%、1.2%與0.6%，其中德國經濟增幅更寫下歷史新高，而歐洲央行上修歐元區今明年經濟成長預估區間至1.4%-1.8%和0.5%-2.3%，顯示歐洲上半年經濟成長動能並未受政府縮減財政支出影響太大。但展望下半年至明年初，歐洲經濟成長動能減緩程度倒是需要多加留意，歐洲央行月報中指出(9/9)，歐洲經濟成長力道可能低於先前預期，而經濟合作暨發展組織(OECD)9/10將G7今年下半年經濟成長率年化季比成長率自原估的1.75%下修至1.5%，僅達上半年3%的一般左右，而且在全球經濟前景充滿變數之下，建議各國央行繼續推行經濟刺激措施以及延續貨幣寬鬆政策，並延後財政整頓計畫。OECD特別指出，因營造業疲軟與製造業訂單萎縮，德國將是G7中成長減緩幅度最鉅的國家，預估其第三季成長年率將從第二季的9%驟降至0.7%，而第四季僅能回升到1.1%；而英國第三季和第四季成長率預估分為2.7%及1.1%、皆不如第二季的4.9%，歐洲復甦動能趨緩程度可能超出預期，所幸歐洲央行九月初已宣布將延長對銀行緊急貸款措施，寬鬆貨幣政策將提供景氣與股市的重要支撐，後續需密切觀察全球景氣數據以及央行貨幣政策。
另一方面，在全球股市呈現區間整理，經濟成長減緩以及利率維持低檔的環境下，具備高估股利率的歐洲股市相當具有吸引力。歐洲股利率不僅遠高於美國股市、全球股市及歐洲公債殖利率，未來12個月歐股預估股利率達4.2%、亦高於20年歷史平均的3.0%，MSCI歐洲指數未來12個月預估本益比僅有10.6倍、遠低於長期平均的14倍，以及四月份波段高點的12.4倍，預期歐股價值面優勢相當突出，富蘭克林證券投顧表示，建議投資人可側重營收來源主要仰賴海外市場的歐洲大型股，以較低的本益比參與全球景氣復甦的投資行情。
區域新興股市–新興亞洲股市
- 過去一週表現回顧：秋節假期亞股交易清淡，週線小幅收紅
中秋假期亞股交投轉趨清淡，投資人對於亞股企業獲利成長可望免於受到美國經濟趨緩影響的預期，帶動亞股續揚，惟美國近週初次請領失業救濟金人數意外增加1.2萬人，衝擊亞股小幅回跌、收斂全週漲幅。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲0.64%。（彭博資訊截至9/23）
陸股過去一週僅開市兩日，週線小幅收黑，媒體又報導政府可能於明年初對自用住宅課徵房產稅，加重投資人對於中國政府為避免資產泡沫而施行的信貸、房地產市場調控措施將抑制經濟成長力道的擔憂，衝擊江西銅業等原物料類股與保利地等房地產開發商走跌，惟中國人行顧問李稻葵表示中國面臨具有挑戰性的國際環境應擴大內需因應，加以投資人對於十一長假可望帶動假期銷售效應寄予預期，激勵內需消費類股走強。港股收紅，香港金管局表示香港經濟至年底前將趨向溫和成長，而投資人也臆測香港經濟成長可望推升資產價格走揚，激勵地產開發商走勢，尤其新鴻基地產受惠辦公大樓與購物中心租金收入成長，上一年度扣除特殊項目的獲利成長12%，帶動該股率地產類股週線揚升3.83%，此外市場也看好中國長假效應將刺激消費支出，激勵零售類股走強。台股由傳產類股領漲微幅上揚，受惠中國中秋與十一長假假期銷售題材帶動，百貨貿易、觀光等中概相關類股持續走強，尤以百貨貿易類股指數週線揚升3.87%，居各類股之冠，此外投資人對於兩岸金融業可望加速合作的預期也激勵銀行類股走揚，惟電子類股表現仍相對疲弱，半導體類股指數週線下跌1.70%，收斂台股漲幅。總計過去一週上證綜合指數下跌0.27%，香港恆生指數上漲0.68%，恆生中國企業指數上漲0.39%，台灣加權股價指數上漲0.11%。（彭博資訊截至9/24）
韓國股市過去一週僅開市兩日，造船廠STX Offshore & Shipbuilding受惠投資人看好第三季獲利表現、現代汽車預估明年度將於俄羅斯銷售13-15萬輛汽車，股價雙雙大漲推升運輸設備類股週線揚升4.65%，推升韓股收紅。暹羅水泥受惠券商上調股價目標，股價應聲大漲同步帶動建築原物料類股走勢，泰銖匯價持續升值接近1997年以來新高，則帶動暹羅、盤谷等銀行類股勁揚，推升泰股由原物料與銀行類股領漲週線收高，此外泰國政府要求能源大廠PTT停止對於Carrefour泰國零售業資產的競標收購，反激勵PTT股價走揚，帶動能源類股走勢。印度相對強勁的經濟成長動能則持續吸引外資資金流入，推升印度股市由塔塔汽車、Maruti Suzuki等汽車類股與Hindustan Unilever等民生消費類股領漲收紅，惟印度最新食物通膨數據來到六週高點，引發投資人對於央行持續升息的擔憂，部分逢高調節賣壓出籠，稍壓抑印股週線漲勢。。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲1.05%，泰國SET指數上漲2.74%，印度SENSEX指數上漲2.08%。（彭博資訊截至9/24）
- 中長線投資展望：亞洲國家經濟成長奠基於穩固基礎之上，投資前景佳
富蘭克林證券投顧表示，就亞洲國家內需而言，中國八月份進口成長35.2%、零售銷售成長18.4%，雙雙優於預期，印尼、泰國近月進口數據亦在預期之上，整體亞洲不含日本的零售銷售狀況，顯示亞洲國家經濟成長奠基於穩固的基礎之上，國際貨幣基金七月份全球經濟展望報告中即預期，亞洲區域出口仍將維持強勁，民間消費支出的上揚趨勢也將持續。亞洲開發銀行《亞洲中產階級的崛起》報告指出，美國與歐洲家計單位現階段正處於長期痛苦地去槓桿化過程—提高儲蓄率、降低負債水準，並重建已失去的財富，此將限制他們驅動全球消費的能力；新興亞洲國家消費支出卻意外強勁，即使於全球金融海嘯期間，2008年亞洲消費支出達4.3兆美元，幾為OECD國家消費支出的三分之一、全球的四分之一。亞銀預期，亞洲新興消費者很有可能成為下一代全球消費者，並且承擔起歐美中產階級的傳統角色，在全球經濟平衡中發揮關鍵的作用，預估亞洲消費支出到2030年能增至約8倍達到32兆美元，佔全球總消費的43%。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：國際股市消息面錯綜，惟巴西經濟數據亮麗，拉美股市上揚
美國聯準會宣布決定維持利率水準不變，並表示若有必要，將提供更寬鬆的貨幣環境以支撐經濟成長，美元指數走貶，形成對商品價格的激勵作用，加以巴西紛傳亮麗的經濟數據，支撐拉美股市走高，由原物料與工業股領漲。巴西的市場動態方面，巴西八月消費者信心指數出現連續第七個月上揚，且同期銀行放款出現一年來最大成長，加以失業率降至6.7%，而央行公布八月銀行放款違約率降至4.8%，頗佳的經濟數據令巴西股市走勢相對強勁。受惠於金屬價格漲勢，鋼鐵股Usiminas股價大漲，而強健的國內總體環境也激勵營建股Cyrela和銀行股巴西銀行出現逾5%漲幅。另外，國營石油公司Petrobras因市場預期780億美元的增資案可能有超額需求，走勢也出現止穩跡象，降低對大盤的拖累。墨西哥股市同步收紅，墨西哥八月失業率降至5.44%，預期為5.65%，惟受美股牽連，漲勢較弱。受惠於失業率走低，零售股Walmex大漲逾4%，且最大權值股America Movil也在預期通信需求成長下，週線走勢亦有佳績，不過水泥大廠Cemex表現不振，拖累大盤走勢。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲美元指數上揚1.46%。(資料來源︰彭博資訊、統計至9/23)
- 中長線投資展望：受惠於巴西央行暫停升息與執政黨總統候選人可能勝選利多，拉美股市漲勢值得期待
富蘭克林證券投顧表示，拉美股市可望受惠於兩大利多，分別為巴西央行暫停升息和巴西總統大選行情。首先在利率政策方面，巴西於台北時間9月2日凌晨決議暫停升息，在升息壓力可能趨緩的情況下，此將對內需股相當有利。另外，就十月初即將進行的巴西總統大選選情來看，根據CNT諮詢公司資料(2010/9/14)，最新民意調查顯示，巴西總統選舉選情逐步明朗，巴西執政黨候選人羅塞芙已經領先排名第二的社會民主黨候選人塞拉24%，預期執政黨工黨總統候選人蘿賽芙(Dilma Rousseff)在第一輪投票中(10/3)，應可擊敗其對手社會民主黨的塞拉(Jose Serra)。若蘿賽芙順利獲勝，在政策變化應不大下，不確定因素消失，有助巴西股市重演過去三次的總統選後行情。
隨著升息壓力下降，以及巴西總統大選的不確定性可能逐漸消失下，將形成對拉美股市有利的內在環境，未來則需觀察外在總體環境的影響。有鑑於拉美股市為過去九年來第四季平均漲幅最佳的新興市場，建議投資人可適當增加拉美股市的投資比重。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：西歐國家數據不如預期，惟受惠銀行股漲勢與匯率升值，東歐週線小漲
過去一週的西歐國家數據跟隨美國出現疲弱跡象，如歐元區七月工業新訂單較前月減少2.4%，而歐元區九月採購經理人綜合指數自前月的56.2降至53.8、連續第二個月下滑，且愛爾蘭和葡萄牙跟德國10年期公債利差連袂攀至歷史新高，歐債疑慮又起，不過美元驟貶，東歐國家貨幣大幅升值，令銀行股大漲，支撐東歐股市多呈漲勢。由於東歐國家銀行普遍有龐大外幣放款，若當地貨幣升值，有助償債能力維持，令東歐銀行股多有表現，為大盤上漲主要動能。不過，土耳其央行調高存款準備率，且宣布停止支付里拉計價之準備金利息，此將影響銀行業獲利，令土耳其銀行股走勢稍有拉回。至於匈牙利股市則因能源股MOL股價走勢欠佳，使得大盤逆勢收黑。總計過去一週俄羅斯RTS美元指數上揚0.88%、波蘭WIG指數上揚0.85%、土耳其XU100指數上揚0.52%，匈牙利BUX指數下跌2.03%。(資料來源︰彭博資訊、統計至9/23，原幣計價)
- 中長線投資展望：東歐股市擁有二低一高優勢－利率低、本益比低和高貝他特性
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟復甦情勢雖有減緩，尚處於穩健成長軌道，企業獲利有機會持續增長，且資金有加速流入東歐股市的現象，對於東歐股市長線走揚極具助益。相對於其他新興市場，東歐地區掌握了「二低一高」的優勢，在二低方面分別為「利率低」和「本益比低」，而且東歐股市與全球股市相比，具「高貝他值」特性，若全球股市未來能持續走高，東歐股市有機會為投資人創造更多的漲升空間。
俄羅斯股市擁有豐富的商品題材，且俄羅斯具人均收入高的優勢，消費市場的成長潛力亦不容忽視，是投資人前進東歐股市必備的投資選項。
另一主要市場－土耳其亦是投資界的新星。土耳其於9月12日就修憲案舉行公投，公投結果顯示，約58%的選民同意大幅修憲，該26條修憲案採包裹表決，主要內容包括限縮軍方與軍事法庭權力、撤消軍事政變發動者的司法豁免權和強化對老弱婦孺的保障等，還有在憲法法庭及最高法官與檢察官委員會的任命上有所改變，賦予國會和總統更大的任命權力。一般認為，該修正案有助鞏固執政黨的領導權，對股市有極大的正面效應。
因此，建議投資人布局東歐股市時，可以俄羅斯與土耳其兩大經濟體為主軸，搭配匈牙利、波蘭、哈薩克等中、東歐國家，並分散類股投資題材，兼顧商品、銀行和消費類股的投資潛力，分享東歐地區的多元投資題材。
全球債市
- 過去一週表現回顧：市場正面回應聯準會聲明，各類債市普遍揚升
花旗全球債券指數週線收紅0.66%(彭博資訊至9/23)，利多有：(一)資金：美國聯準會表示必要時將擴大量化寬鬆政策，並擔憂通膨恐還會低迷一段時間，激起市場對美國公債的買氣回揚，美公債指數勁升0.90%；(二)主權債信：本週愛爾蘭、希臘與西班牙順利發行總額達89億歐元公債，穆迪信評機構將英國主權信用評等維持在AAA不變，化解市場對歐洲債信的擔憂，加上歐元區七月工業新訂單與九月採購經理人綜合指數皆不如預期，刺激歐洲公債指數也上漲0.90%；(三)美國國家經濟研究局（NBER）宣布美國經濟衰退已在去年六月畫上句點，支撐市場樂觀氣氛，風險性資產如油價等商品價格上漲，振奮新興債市及高收益公司債市分別揚升0.38%及0.17% (花旗債券指數，原幣計價至9/23)。
- 中長線投資展望：新興債市及美國高收益公司債市，分享低利環境之資金行情
富蘭克林證券投顧表示，九月份隨著主要國家公佈的經濟數字偏向樂觀，化解對二次衰退的擔憂，股市普遍擺脫八月陰霾而反彈。因此由美銀美林證券例行之全球固定收益型基金經理人九月初的調查結果，受訪者同步降低對美國、歐元區、英國及日本公債的配置部位，但維持對新興國家債市的加碼狀態。此外，受訪經理人認為未來一年公司債或高收益公司債表現將優於公債的比例由八月統計之74%提高至九月的81%，看好比重創今年來新高。富蘭克林證券投顧認為，其實美國以外的公債及外匯市場有更多優異的投資機會，其中如財政狀況較穩健的挪威、瑞典、澳洲等工業國家政府債券仍具投資價值，至於在新興國家債市中，由於陸續有國家進入升息階段，因此投資其短天期公債以分享較高殖利率行情及匯兌升值機會。另外就資金動能部份，美歐日三大核心工業國同時祭出量化寬鬆政策，可望締造全球充沛的流動性，此時具基本面題材又有高息優勢的債券類別如公司債市或新興國家債市可望持續成為吸金焦點。
區域債市–美國投資級債市
- 過去一週表現回顧：聯準會擴大公債收購規模預期升溫，推升公債週線走揚
花旗十年期公債指數週線上漲1.83%、花旗投資級公司債指數上漲1.05%，十年期公債殖利率自前一週五的2.74%降至2.55%(彭博資訊至9/23)，主要原因包括(1)聯準會維持利率水準不變，且表示經濟復甦與就業成長動能趨緩，將於必要時提供額外寬鬆政策以刺激經濟成長，市場臆測央行將擴大公債收購規模，激勵資金轉進公債；(2)上週初次請領失業救濟金人數意外攀至46.5萬人，七月房價指數下跌0.5%，降幅高於預期，掩蓋美國經濟研究局(NBER)表示本次經濟衰退已於去年六月結束的消息；(3)央行持續收購公債，累積公債收購規模達301.72億美元(截至9/22)，各項利多消息，推升公債週線漲勢。
投資級公司債產業方面，油價週線走揚，帶動能源、石油瓦斯、油田服務、公用事業指數週線漲幅介於1.33%~1.38%；耐吉上季獲利與營收皆優於預期，紡織/服飾/製鞋指數上漲1.51%。
富蘭克林證券投顧表示，在美國公債利率探至低點之後，就投資價值而言，需留意公債已過度反應聯準會擴大公債收購規模以及經濟復甦疑慮的預期，我們認為當市場逐步消化經濟成長放緩的擔憂之後，投資人對於更高收益的投資需求，可望嘉惠利差型固定收益商品的表現，其中以高收益公司債最具投資吸引力，過去一週資金淨流入高收益債市金額達8.24億美元，統計七月中旬以來11週有10週出現淨流入紀錄(AMG統計至9/22)。據美銀美林證券最新信用市場調查(9/2出爐)，24%受訪者表示將藉由高收益債的佈局來提升收益，23%受訪者希望增持長天期公司債部位，18%受訪者則欲透過BBB級公司債以爭取收益空間。由於當前美國正處於經濟成長減弱與通膨下滑的雙低環境，不僅降低企業從事不利債權人的投資活動，同時企業獲利與債信皆獲改善，收益水準亦具吸引力，期將延續高收益債市的投資甜蜜點，建議逢回持續佈局，產業可側重海外營收佔比較高的能源與原物料產業，並搭配通訊與製藥的配置，以降低單一產業的波動。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：聯準會釋放政策面利多消息，歐美高收益債市連四週走揚
過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數上漲0.17%、美林歐洲高收益債指數上漲0.23%(迄9/23)。經濟面數據多空交錯，美國八月新屋開工、成屋銷售與領先指標等數據優於預期，上週初次請領失業救濟金人數攀至46.5萬人，歐元區九月採購經理人綜合指數降至53.8，惟聯準會維持利率水準不變，且表示必要時將提供額外寬鬆政策以支撐經濟復甦，加上美國經濟研究局(NBER)表示本次經濟衰退已於去年六月結束，支撐高收益債市走揚。產業方面，美國財政部長蓋特納表示巴塞爾新規定將可創造較為穩定的金融環境，且目前美國銀行體系狀況強健足以適應新規範，銀行與金融指數上漲1.60%、0.40%；運動用品商Finish Line、居家用品商Bed Bath上季財報優於預期，零售商指數上漲0.48%。
- 中長線投資展望：景氣與企業基本面仍持續復甦，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，近期中美經濟數據展露佳績，使投資人對於經濟前景的看法不再那麼悲觀，風險性債市也紛紛展開反彈行情，吸引資金進駐，過去一週資金淨流入高收益債市金額達8.24億美元，統計七月中旬以來11週有10週出現淨流入紀錄(AMG統計至9/22)。高盛證券(9/7)指出，今年來公司債的表現環繞在利率議題上，利差的收斂幅度有限，但該趨勢將有所改變，預期當市場消化經濟成長步調減弱、通膨下滑之疑慮後，目前處在相對高位之信用利差將有往下收斂空間，公司債市將持續領先漲勢。信評機構穆迪的違約率報告也指出，美國高收益債違約率由七月的5.4%降至八月5.1%，歐洲高收益債違約率亦自前月的6.2%降至4.8%，並預估至今年底美國違約率可望降至2.9%，歐洲亦有機會降至2.3%水準，由於企業債信與獲利基本面持續改善，歐美央行維持低利率政策，以及第四季的傳統行情，將有機會營造高收益債多頭漲勢再起。至於歐元匯價，雖然券商對於歐洲財政縮減政策仍抱以審慎態度，但歐元底部已逐漸確立，建議可以美國高收益債市為優先，歐洲分批加碼。
區域債市–新興債市
花旗新興債指數週線揚升0.38%(彭博資訊，截至9/23)，利多包括：(1)資金：美國聯準會表示必要時將擴大量化寬鬆政策，市場預期美元低利環境將再延續，激勵資金再追逐較高殖利率的新興債市；(2)商品：油價及商品價格走場，刺激商品國家如委內瑞拉及匈牙利債市領升大盤；(3)政策放寬：印度政府再放寬外資投資印度債市的上限，公債投資上限由原50億美元提高至100億美元、公司債投資上限由原150億美元提高至200億美元，印度十年期公債殖利率因而降至一個月低點達7.896%(9/23)；(4)債信：斯里蘭卡繼9/14被標準普爾調升主權債信評等後，本週惠譽信評公司9/21也以斯里蘭卡政府財務改善為由而調升其主權債信展望至正向(原為穩定)。整體就利差而言，雖然新興債市價格上漲，殖利率下滑，但因美國公債殖利率也下滑所釋出的空間，導致美林新興債指數利差週線反擴大8個基本點至283點(彭博資訊，至9/23)。
富蘭克林證券投顧表示，根據EPFR研究機構統計，截至9/22該週資金淨流入10.5億美元至新興國家債券型基金，已是連續17週淨流入，暢旺的資金行情乃推升新興債市續揚的重要基礎。但未來若美國公債殖利率持續揚升，恐易拖累美元計價新興國家主權債的表現，因此建議投資人現階段投資宜重視個別持債國之實質基本面擇優配置，並且採取美元計價與原幣計價新興債之均衡配置方式，以更多元分散的角度持有。
隨著新興國家債券殖利率來到歷史低檔區，越來越多財政狀況不錯的國家也開始重回或首次到國際債市籌資，例如繼俄羅斯及埃及之後，菲律賓政府九月初即首次在國際市場發行披索計價債券，並獲超額認購。德意志銀行(8/9)報告中則稱埃及為歐非中東的寶石，因為歸功於蘇伊士運河收入及旅遊收入增加，埃及中期成長率可望有5%~6%水準，再加上 計劃中龐大的外人直接投資資金流入，讓埃及在海外風險趨避環境中還能展現抗跌的防禦力。另外花旗銀行(9/1)報告中則指出，持續看好印尼長天期公債殖利率向下收斂的行情，因為通膨風險雖存但尚不致構成威脅，且印尼具備高利差投資優勢、公債供給較少、全球資金流入新興債市熱潮以及印尼較穩健的財政狀況等利多下，看好印尼公債表現，突顯現階段新興債市仍存有不少的投資機會。
國際匯市
- 過去一週表現回顧：聯準會表示必要時將再釋出量化寬鬆，美元承壓
過去一週美元指數下跌1.89%，美國聯準會9/21利率會議表示必要時將擴大量化寬鬆政策，並擔憂通膨恐還會低迷一段時間，造成美元貶值壓力。尤其愛爾蘭、希臘與西班牙順利發行總額達89億歐元公債，穆迪信評機構將英國主權信用評等維持在AAA不變，激勵歐元相對美元勁升2.62%至1.3392元，也帶動瑞典克朗及波蘭幣等歐洲貨幣升值。另外，美國國家經濟研究局（NBER）宣布美國經濟衰退已在去年六月畫上句點，支撐市場樂觀氣氛，商品市場走揚帶動商品貨幣如澳幣及南非蘭德分別升值1.98%及1.25%。亞洲貨幣也普遍升值，在外資持續流入下，韓元升值0.47%，人民幣也有0.52%的升勢。日圓部份，繼上週重貶近2%後，本週日圓跟隨其他貨幣升值，週線升值1.50%至84.59元（資料來源：彭博資訊，截至9/24下午5:30價位）。但日本財務大臣野田佳彥24日表示為防止日圓過度波動而損害經濟，該政府將於必要時採取果斷措施。摩根士丹利證券23日即表示，如果日本央行強力干預，可能會使原本作多日圓的市場參與者進行平倉，預估年底日圓可能會貶至93元。
富蘭克林證券投顧表示，儘管仍有券商對日本干預成效有所質疑，但日本政府實際的作為應可適度阻止日圓的投機買氣。且就中長期而言，包括日本的通貨緊縮、大規模量化寬鬆及未來美國公債殖利率向上攀升後，日圓誠有貶值壓力，另一方面，目前市場強烈預期美國還會有進一步的寬鬆政策，但此易造成美元供給增加，恐不利美元走勢，歐元此時應可取得表現空間。整體而言，由於美國、日本及歐元區仍將維持量化寬鬆政策，利率也會維持在極低水準，有助資金流入已經開始升息的國家，例如已開發國家之澳洲、挪威、瑞典，以及新興國家之馬來西亞、印度、巴西、秘魯、智利、韓國、泰國等，均可望因高利差優勢而衍生貨幣相對美元或相對歐元之升值行情。
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