隨著原油價格接近每桶100美元大關,能源價格的走勢更加令人關注。截至上周五(23日)為止,油價收在每桶98.18美元,距離1979年國際油價歷史高點101.70美元(經通膨調整),僅幾步之遙。有鑒於國際油價大漲,國內汽油價格也漲破了每公升30元關卡,雖然調整後的油價仍維持亞洲鄰近國家最低價格;長期下來,對開車族來說,也是一項重擔,更別提油價未來仍有走高的空間。而浮動油價調整機制,似乎成為轉嫁成本的合理管道。遠東大聯投信表示,投資人若要了解能源成本上升如何促成通貨膨脹,與民生相關的汽油價格似乎是一項不錯的指標。
汽油與原油連動性增高
汽油,為原油提煉產品之一,占美國能源總體消費量約17%;主要為汽車與輕型卡車使用。此外在遊艇、活動式休旅車(recreational vehicles),以及各式各樣農具和其他設備,皆以汽油作燃料使用。
遠東大聯投信表示,就一加侖汽油的成本來說,其中包含原油價格、精煉、配銷、稅務等成本。2004年,油價平均每桶41.51美元(汽油每加侖1.85美元),原油占汽油成本47%;2005年平均每桶油價56.64美元(汽油每加侖2.27美元)為例,原油占汽油成本53%(圖1-1)。至今年九月底止,平均每桶油價66.17美元(汽油每加侖2.80美元),原油占汽油成本達64%(圖1-2)。由此看出,原油價格上漲對汽油影響頗大,而這種趨勢持續越久,原油價格的重要性會變得更大。最後,原油每次上漲,恐將造成汽油價格相同漲幅,而其他所有成本幾乎變得無關緊要。
圖1-1:2004年,原油占汽油成本僅47%;2005年卻已超過50%
資料來源:Energy Information Administration, Washington, DC.,至2006年4月。
圖1-2:至2007年9月,原油占汽油成本提升至64%
資料來源:Energy Information Administration, Washington, DC.,至2007年9月底。
煉油業者利潤遭到壓縮
遠東大聯投信指出,原油價格上漲對產油商來說,利潤最大,但煉油業者的生活卻日益艱辛。以中國為例,目前近50%的原油供應依靠進口。而原油短缺問題(尤其是柴油短缺)源於全球高油價和政府的嚴格控制,導致煉油業者無法將節節升高的煉油成本轉嫁到消費者身上,令不少中國煉油企業損失巨大。由於零售價格一直沒有調整,在無利可圖下,部分油公司減少產量,一些民營加油站暫停營業,導致全國成品油供應緊張。而美國煉油業者同樣也發生在獲利緊縮的問題。2004年,美國煉油業者從汽油取得的獲利有18%,現在僅存13%,顯見煉油業者獲利遭受侵蝕。
能源補貼政策出現油荒,造成社會秩序失衡
過去10年,國際油價翻揚近4倍的主因,就是中國與其它開發中國家強勁的能源需求,但隨著原油逼近每桶100美元,民眾生活也陷入恐慌的狀態。今年以來,從北京、緬甸到德黑蘭,相繼出現油荒而造成動亂的消息。
10月30日,在中國中部省份河南,一個人在加油站購買汽油時插隊,還打死了一個對他提意見的人。此事對於中國威權政府來說,猶如惡夢。然而中國並非唯一一個因為能源補貼政策而出現油荒問題的開發中國家。今年夏天,伊朗政府調漲汽油價格25%,接著開始配給油料,結果導致民眾在首都德黑蘭發動抗議,多家加油站遭人縱火焚毀。在緬甸,因為軍政府調漲油價,引發震驚世界的袈裟革命,最後在當局強力鎮壓下收場。此外,在葉門、伊拉克、印尼與尼泊爾,相繼也傳出抗議油價上揚事件。遠東大聯投信預期,這樣資源緊張的態勢仍將延續下去。
展望未來,鑒於能源短缺問題只會擴大而不會縮減;相關企業獲利也將跟著水漲船高。建議投資人不妨透過能源或資源類型基金,以對抗不斷上揚的油價,紓解您荷包的壓力。
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