前言
2002年的台股走勢,若以加權股價指數來看,與2001年頗為類似,亦即上半年見全年高點後,再一路走跌至下半年,但在結構及內容上卻有很大的轉變。2001年上漲的主軸在電子股,而2002年卻是以中國收成為主的傳統產業股擔綱演出,投資人若是應變不及,則上半年賠指數賠價差,到下半年則可能是賺指數賠價差的情形。而2002年另有一個特色,即是類股輪動,鋼鐵、塑化、航運、紡織、水泥、機電、金融、電子、其它類股皆曾有大漲的表現機會,以往電子占大盤成交比重80%以上的盛況不易連續出現,加上過去幾年電子股獲利能力跟不上股本膨脹速度,而使資產報酬率及股東權益報酬率逐年下降,在產能供給大於需求,及台灣電子業一直跳脫不出以代工為主的模式下,於是資金產生排擠及外移,預估2003年此情形仍將持續下去,因此類股輪動仍會是2003年的特色,但由於全球景氣逐漸復甦,投資人信心也慢慢恢復,加上資金將持續在低檔盤旋,有利積極性投資標的-股票吸納資金,而2004年總統大選前的政策做多或金融改革的成效,及最重要的電子公司營收盈餘的大幅成長,將使台股改變過去2年空頭市場的走勢,亦即不再虎頭蛇尾,預估高點可突破2002年的6,484點,而向上挑戰7,000點,投資人應好好把握這一波多頭市場的來臨,其中兼具中國收成、景氣循環或權值概念,及政策做多之金融股,和質優電子股皆具上漲潛力,可利用「長線保護短線」的中長期投資策略,在價穩量縮時買進,應可有不小的報酬可期。縱如上所述,指數有不小的上漲空間可期,但結構上仍須把握四大主題與兩大變數,以下詳細說明,供投資人參考。
四大主題
1.中國收成概念:
2002年以來貫穿全年的風雲股票,非此莫屬,展望2003年,中國收成股應該仍是不可忽略的族群,原因有二,其一中國自2002年12月1日起正式實施QFII制度,短期內雖然對股市無正面幫助,但以長期趨勢而言,因中國經濟將持續高度成長,將吸引全球熱錢及長期投資資金向此靠攏,就如同當年台灣開放外資一般,但必須以長期的角度及心態進行,同時部份對中國尚不熟悉或信心不足之資金,會先以台灣為前進中國前的資金停靠站,故兩岸三地股市將雨露均霑,其二為台灣當局將發行以中國收成概念為主題之ETF,以做為吸引台商資金回流,及設營運總部之籌碼,預料將在2003年3Q繼2Q之台灣50ETF之後,成為股市之焦點話題,同時也預告投資人2003年3Q才有可能是中收股的長線出貨點。
2.金融改革:
2002年可說是金改元年,重量級金融機構紛紛大幅打消呆帳,導致當年度的損益表數字非常難看,但2003年度只要逾放比未再增加,則打銷呆帳後的金融機構之損益表將有不錯的成績單可期,加上ETF發行權值概念的題材,及官股釋出給外資可能性,而總統大選前的政策做多也將以金融股為主體,2003年金融股的題材不斷,股價自然也不會太寂寞。
3.ETF(Exchange Traded Fund):
主管機關預計在2003年4月推出第一檔以台灣50指數為標的之ETF,由目前投信及交易所規劃之方向,與當初原意:替國安基金尋求退場機制相較,有更加擴大之現象,但本意卻相同,亦即希望股市能更加繁榮。而只要配套措施完備,再慎選推出時點,在現今一年期定存利率低於2%的有利環境下,散戶、機構投資人認購意願將非常高,股市自然會以大漲來回應,特別是占權數重之個股。而第二檔相信會以中國收成股為發行標的,同樣會引起投資人的熱烈回響。
4.景氣循環股:
由於景氣最壞狀況已經過去,在景氣即將復甦的預期下,景氣循環股的表現空間自然不小,而若同時具備低價或低於淨值,則想像空間更大,加上亞洲金融風暴發生後傳統產業景氣不佳,供給面都得到有效控制,因此只要需求面拉升,原物料價格上揚幅度就更大,近期塑膠原物料淡季不淡的不尋常現象,似乎已替2003年的股價走勢增添不少色彩。另外,鋼鐵、水泥、航運、紙漿都有輪動或齊揚的機會。而目前看來,以2003年上半年即將進入產銷旺季的化纖業最值得大家密切追蹤及注意。
兩大變數
(1) 美伊戰爭:
美國布希總統一直希望推翻伊拉克海珊政權,但因「師出無名」,故一再延宕無法出兵,若一直拖延下去,只要景氣開始復甦後,則民意支持開打的可能性將逐降低,如此最後不了了之的可能性也不是沒有,最怕情形有二,一為伊拉克動用核武或生化武器,則勢必人心惶惶,股市自然不振,二為打與不打的不確定性,一再被股市投資人拿來當做話題,即成為股市投資人最怕的不確定性,我們預估此事在2003年1Q結束前,應該會有明確的答案,屆時對股市的牽制將結束。
(2) 通貨緊縮:
事實上全球經濟會有通貨緊縮壓力的原因有二,其一為1990~2000年全球對科技業過度投資,致產能過剩及股市的崩跌,前者導致廠商必須低價傾銷消化庫存,而消費者預期價格將持續降低,故延緩購買時間,而後者因人民財富縮水,購買力降低且購買意願及消費信心大幅降低,廠商累積更多庫存,而必須再度降價消化。但其結果相同,形成通貨緊縮。其二為中國成為世界工廠,大量廉價勞工創造出更低價之產品銷往世界各國,導致物價無法上揚而走跌。以上兩個理由,如果2003年股市無法有效上揚,增加人民財富,提振消費者信心,則通貨緊縮的陰影不會立刻消散。
綜合以上所述,由於中國與美國世界兩大經濟體,2003年經濟成長應可持續或加速,從農曆年及耶誕節兩大傳統消費旺季,即可看出一些蛛絲馬跡,目前各項產品如彩色手機、數位相機、光碟機、筆記型電腦及LCD螢幕,價格皆已降到足以吸引消費者購買的程度,加上大廠HP、DELL、IBM的廝殺,買氣將不悲觀,而企業盈餘也因利率持續在低檔及內部體質調整得宜,將不斷朝正面發展,企業支出最慢在2003年下半年將有明顯的成長,故全球股市在歷經兩年空頭洗禮後,2003年將會是5年來的多頭最佳發展時機,台股得天獨厚另有題材,上漲空間更形寬廣。
|