富達2007年第三季投資策略出爐,根據報告內容顯示,全球股市大漲帶動下,市場風險趨避意識升高,全球股市資金轉入債市跡象明顯,但富達強調,若從本益比的評價角度來看,第三季股市的投資評價仍優於債市。
在市場資金動態方面,根據Deutsche Bank2007/5/18資料顯示,全球資金在5月份有淨流出股票型基金的現象,同時有明顯淨流入債券型基金的情況;同時,全球資金也出現明顯的淨流出日本股市的狀況。至於頻創歷史新高的歐洲股市,也有少許資金流出,反倒是本益比超出過去10年均值的拉丁美洲股市反向出現資金淨流入(資料來源:Datastream,2007/04/30),在拉丁美洲股市評價偏高下,其短期的波動風險相對提高,而新興市場股市5月以來資金流入流出並不明顯、呈現持平現象。
從評價本益比角度來觀察全球股市,目前全球本益比為16.85倍,過去10年均值23.77倍,顯示目前全球股市仍相對便宜。美國目前本益比17.80倍,低於過去10年24.03倍;歐盟目前15.37倍,低於過去10年21.07倍;另包括英國、日本、新興東歐、新興亞洲、澳洲、新加坡與泰國的股市本益比都低於過去10年均值,僅有拉丁美洲與馬來西亞本益比超出了過去10年均值。(資料來源: Datastream,2007/04/30)
儘管全球主要股市頻創歷史新高,但自2003年3月全球股市落底以來,全球股市股價與企業獲利呈現同步成長,目前全球股市本益比不僅維持低於10年均值,亦較2003年3月股市底部時21.6部的本益比更低,因而從本益比評價角度分析,現階段雖然股市已有不小漲幅,但投資方向仍建議股優於債。(資料來源:Datastream,2007/04/30;BCA,2007/5/18)
至於經濟成長率,根據花旗集團預估,明年全球主要國家經濟情況大多會比今年更好,尤其美國會走出經濟走緩的波段谷底。今年全球GDP預估為3.6%,明年則為3.7%;美國今年2.4%、明年3.0%;歐洲今年2.4%、明年2.3%;中國今年10.3%、明年10.7%。(資料來源:Citigroup, 2007/04/18)
此外,推升歐美股市的購併題材在下半年亦不會少。歐洲與美國正位居7到8年購併循環週期的中段,新興勢力帶動歐美購併新動能,新興市場經常帳盈餘與購併歐洲企業金額走勢一致,新興市場國家在經常帳出現大幅盈餘之下,開始展開歐美企業的購併。如此一來,在本益比尚低、景氣轉佳與市場不乏上漲題材下,第三季全球股市仍有多頭行情可期。
類股方面,儘管歐洲房地產指數表現不佳,占歐洲房地產指數最大權重的英國房市展望仍良好,英國地產過去4年的年化報酬率高達33%,短期下跌主因是獲利回吐賣壓,並非基本面問題,投資人應可安心持有歐洲房地產型基金。(資料來源:Merrill Lynch,2006/10/31)
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