重點訊息摘要

F-昂寶(4947)：客戶訂單回籠，昂寶2Q12合併營收QoQ+50~60%。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 受惠於客戶在各產品線訂單均有回籠下，昂寶03/2012後合併營收轉趨向上成長，其中LED Lighting受惠於中國補助政策效應客戶訂單需求強勁，此外成功打入韓系LED大廠供應鏈，為短期營運的成長動力來源，另外在Cell Charger AC/DC PWM IC客戶訂單亦持續大幅的成長；此外1Q12併入MCU廠新茂科技，以發展智能家電產品。

2. IBTSIC預估昂寶05/2012營收維持1.8億元以上，預估2Q12合併營收5.54億元， QoQ+52.62%，毛利率因產品組合改變，預估毛利率可望回升至51.62%，稅後淨利1.24億元，以股本4.25億元計算，稅後EPS 2.92元。

3. 展望昂寶3Q12營運可望維持高檔水準，預估昂寶營收5.65億元，QoQ+1.99%，毛利率51.15%，稅後淨利1.09億元，稅後EPS 2.56元。

4. 展望2012年昂寶主要營運成長動能來自LED照明產品(韓系客戶)及低價Smart Phone Charger(中國一線手機大廠)出貨成長，另外購入新茂科技，營收計入昂寶合併營收中，IBTSIC預估昂寶2012年營收20.12億元，YoY+33.69%，毛利率50.55%，稅後淨利4.05億元，稅後EPS 9.53元。

投資建議

維持買進，目標價PER 16X(以2012年稅後EPS 9.53元為計算基礎)。

重點訊息摘要

大億(1521)：大億拼外銷，2Q12淡季不淡。

資料來源：時報資訊；IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 大億1Q12營收10.28億元，QoQ-7.86%，YoY-6.35%，受弱勢美元影響，1Q12毛利率16.17%，較4Q11毛利率16.9%下滑，稅後獲利0.72億元，QoQ-25.23%，YoY-32.84%，另外，高油價排擠汽車銷售，2012年台灣新車市場銷售量預期下修至36萬輛，大億在揮別1Q12營運谷底後，再加上05/2012開始外銷訂單挹注下，2H12營收表現將優於1H12。

2. 今年大億主要還是來自外銷接單。除原先供應的Altis和Livina外銷訂單外，05/2012起增加廣汽飛雅特汽車的車燈訂單，每月供應4,000套車燈，北美克萊斯勒年產12萬台的新車車燈外銷訂單開始出貨，每月可達1.3套。去年出貨略有遞延的大陸東風裕隆納智捷車款訂單，將陸續在大陸推出兩款新車，預估納智捷銷售量將成長至4萬台以上，而納智捷也將新增俄羅斯整車外銷，車燈全數由大億供應。

3. 大億在中國銷售比重分別為，東南汽車佔七成，小糸佔二成(15-16款車)，一汽佔一成；東南汽車2011年銷售11萬台，每月出貨車燈8,000顆，2011年吉利汽車及小系外銷訂單走弱，福州廠獲利僅5,000萬元，09/2012 V5上市，投顧對於今年大陸車市持平看待，但小系及吉利銷售應可優於去年，福州大億今年貢獻度跟去年差異不大。

4. IBTSIC對大億未來營運動能，分下列幾點觀察：1).今年雖然國內新車銷售下修至36萬輛，但在外銷訂單大幅成長下，營收可望自05/2012開始回升；2).在Luxgen車款方面，預估2012年台灣Luxgen二款車，仍維持每月供應1.3萬套車燈，大陸Luxgen年出貨目標為4.5萬套車燈，今年在ECFA早收清單，車燈出口中國降為零關稅，車燈出口至大陸毛利拉升5%，未來有機會開發大陸車廠至台灣採購訂單的籌碼，2012年預估仍有Luxgen新增俄羅斯整車外銷訂單。

5. 大億2011年營收41.85億元，YoY+8.11%，毛利率16.78%，稅前淨利3.93億元，稅後EPS 4.27元，IBTSIC預估2012年營收47.08億元，YoY+12.5%，毛利率16.93%，稅前淨利4.44億元，稅後EPS 5.06元。

投資建議：

PER9~13X區間操作(以2012年稅後EPS 5.06元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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