重點摘要/投資建議

05/2009下旬的DRAM合約價雖然漲升，顯示OEM廠的庫存去化已開始產生效果，但DRAM現貨價格未能續強，反而向合約價收斂，反應市場需求仍疲弱，預估06/2009的DRAM價格僅能維持緩升。

在全球DRAM廠產能利用率回升將使市場供給增加，Windows 7作業系統推出對需求提升並無助力，IBTS對2H09的市況保守看待，國內DRAM廠獲利不易，對DRAM族群的投資建議維持觀望。

產業分析

DRAM合約報價持續漲升，但現貨報價已有疲軟跡象

集邦科技(DRAMeXchange) 05/2009下旬的DRAM合約報價中DDR2 1Gb 128×8 800MHz 顆粒報價為1.13美元，較05/2009上旬的1.06美元漲升6.6%，合約價續漲，反應了OEM廠的庫存去貨已漸產生效果，但需求仍不強，而現貨報價的部分，1Gb 128×8 800MHz 為1.23美元，較05/07/2009的1.3美元下滑了5.38%，亦顯示市場需求仍不佳，推升DRAM價格的動能有限，預估06/2009的DRAM價格僅能維持緩升。

圖一：DRAM現貨報價走勢

資料來源：Bloomberg、IBTS整理

DRAM廠產能利用率回升，減弱2H09的DRAM價格漲升動能

近期DRAM價格走升為全球DRAM廠減產，供給減少的結果，然而全球DRAM廠的產能利用率自04/2009起已有回升跡像(表二)，全球DRAM廠的產能利用率由03/2009的68%拉升至75%，而05/2009將更進一步拉升至77%，其中全球第二大DRAM廠Hynix產能利用率拉升幅度較大，產能利用率由03/2009的69%拉升至04/2009的87%，另外國內的華亞科與力晶產能利用率提升幅度亦大，整體台灣DRAM廠的產能利用率由50%拉升至59%。顯示在DRAM價格走升且對3Q09全球DRAM需求將成長的預期下，廠商為增加現金流入與維持市佔率，各廠的投片量亦隨之成長，如此將減弱DRAM價格推升動能。

表一、DRAM Capacity Utilization

資料來源：DE DIOS & ASSOCIATES、Elpida(05/2009)、IBTS整理

Windows 7推出對DRAM需求提升並無助力

微軟將於3Q09持出新的作業系統Windows 7，對DRAM的基本要求僅1Gb，對照目前PC的平均DRAM搭載容量已有2Gb以上的水準來看，Windows 7的推出並不能推升PC的DRAM搭載率。另外 Windows 7的推出亦可能使得消費者為等待搭配新作業軟體的新機推出，而使買氣遞延，亦將削弱2H09的DRAM需求。

表二、DRAM相關公司EPS預估與投資評等

資料來源：IBTS預估整理

投資評等說明