陸貨幣政策漸返常態，信用「收縮」通道開啟
MoneyDJ新聞 2021-01-14 10:03:17 記者 新聞中心 報導 新浪財經引述《法人》雜誌報導，據中國人行公布，去(2020)年12月新增社會融資規模明顯低於預期，M1(狹義貨幣供應量)與M2(廣義貨幣供應量)增速也雙雙回檔。從數據上來看，人行貨幣政策正在逐漸回歸常態，而信用「收縮」通道已然開啟，其帶來的影響不容忽視。
據人行公布，去年12月M2年增10.1%，漲幅較上月回檔0.6個百分點，低於市場預期的10.7%。開源證券首席經濟學家趙偉表示，M2增速低於預期，可能與財政支出進度不及預期等因素相關。具體來看，去年12月財政存款僅投放9,540億元(人民幣,下同)，雖然較上月多投放7,683億元，但力道仍弱於前年同期，較前年同期少投放1,246億元。此外，在打擊資金空轉的背景下，同業引申存款減少也對M2產生一定拖累。
同時，去年12月M1年增8.6%，增速較上月回檔1.4個百分點，終止連續5個月回升。趙偉指出，在地產行業調控不斷加強下，商品房銷售和居民貸款的回檔，在一定程度使M1下降。另外，在此之前M1增速連續回升的重要推力來自於結構性存款壓降帶來的定期存款活期化，而如今結構性存款壓降已接近尾聲。
除此之外，數據顯示，去年12月底中國社會融資規模存量達284.83兆元，年增13.3%，漲幅較上月回檔0.3個百分點。而當月新增社會融資規模為1.72兆元，低於預期的2.18兆元。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，新增社融明顯低於市場預期，印證了貨幣政策正在逐漸回歸常態。其中，委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票均有減少。
而從去年全年來看，M2增速較前年同期高1.4個百分點；人民幣貸款累計新增19.6兆元，較前年多增2.8兆元；社會融資規模累計新增34.86兆元，較前年多增9.2兆元。因此，不論從全年新增人民幣貸款規模，還是新增社融規模，均契合了人行行長易綱在去年6月提出的「預計全年人民幣貸款新增近20兆元，社會融資規模增量將超過30兆元」的判斷，貨幣、信貸增長基本實現了年度目標。
溫彬指出，下一階段，人行貨幣政策將保持連續性、穩定性、可持續性，預計人行將繼續透過「MLF+逆回購」的組合調節市場流動性，引導M2及社會融資規模增速與名目GDP相匹配。同時，趙偉認為，在政策「退潮」下，信用「收縮」通道已然開啟，但信用「收縮」帶來的影響可能與2018年不同，結構分歧會非常明顯；在信用「收縮」預期的收斂過程中，資金風險偏好可能有所回落，對股市會形成階段性壓制，但不同於以往，行業之間、公司之間的分歧可能會非常明顯。
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