電動自行車定義
台灣06/2007立法院三讀通過「電動自行車:車速<25km、車重不含電池<40kg」不需掛牌、免駕照。
根據1999年中國大陸通過「電動自行車行業標準」,規定電動自行車設計時速不超過20公里,車身重量不超過40公斤,額定連續輸出功率不大於240瓦,並需具備良好的腳踏騎行功能。
資料來源:電動車輛產業資訊專刊
電動自行車分類
電動自行車(Electric Bicycle)依動力的運作方式可分為獨立式(E-Bike或Power-on-Demand Electric
Bicycle)與比例式(Pedelec或Power-assitElectric Bicycle)。
獨立式電動自行車可完全由電力馬達驅動,將馬達動力裝於車上,原理類似驅動機車一樣。
比例式電動自行車之動力馬達啟動及控制完全由騎乘者透過踩踏板來控制,當踏板被踩動後,電力馬達即開始依踩踏力運轉,提供輔助動力,一旦騎乘者停止踩踏,電力馬達即停止運轉,兩者間的輸出關係為特定比例。
資料來源:電動車輛產業資訊專刊
環保議題帶動電動自行車需求
在能源方面,國際油價頻創新高,在環保方面,摩托車廢氣排放驚人,因此就節能與環保的議題來看,電動車是未來的趨勢。而以台灣來看,機車密度更是高居全球數一數二,根據交通部於2005年底做的統計,平均每人約擁有0.5
台機車,每戶約擁有1.7 台機車,因此有大力提倡電動機車的必要。
中國方面,造價昂貴的油電混合車及電動車無論在價格上,或實用性上,非一般民眾所能負擔,電動自行車價格比較能讓人接受,且符合中國人民騎乘一般自行車的習慣,因此成為電動自行車迅速佔據中國市場的主因。
資料來源:工業材料雜誌
中國電動自行車成長速度驚人
全球電動自行車大部分需求是來自中國,1998年約5.8萬台,到2006年已迅速增加至約1500萬台,預計到2010年,中國大陸電動自行車需求量將達到3000萬台。
資料來源:工業材料雜誌
![hspace=0](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=40418)
資料來源:工業材料雜誌、IBTS整理
中國電動自行車產值成長速度驚人
單就電動自行車本身的工業產值而言,2006年已創造約300億人民幣的產值,以目前一台電動自行車平均售價2000元人民幣計算,預期到2010年,可創造約700億人民幣的工業產值。
資料來源:工業材料雜誌
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資料來源:工業材料雜誌、IBTS整理
中國電動自行車消費者結構
2006年中國在使用電動自行車的消費群當中,上班族婦女為最大宗,約佔消費者結構的67%,其次是退休男性約20%。
![hspace=0](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=40420)
資料來源:工業材料雜誌、IBTS整理
中國消費者購買電動自行車主要用途
中國消費者購買電動自行車的主要用途,上下班約75%、休閒購物約10%、運輸工具約8%、上下學約7%,上班族是主要消費族群。
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資料來源:工業材料雜誌、IBTS整理
中國消費者購買電動自行車主要動機
中國消費者購買電動自行車的主要動機在於節約成本,因為費用低的因素成為消費者購買的主要動機佔69%,省時間佔18%,停車方便佔8%。
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資料來源:工業材料雜誌、IBTS整理
巨大(9921)簡介
巨大早期以自行車OEM專業製造商起家,1981年推出自有品牌GIANT,目前GIANT已成為全球知名品牌。
依據台灣自行車輸出業同業公會之統計,2006年台灣地區總外銷量408萬台,金額為8.39億美元,巨大台灣廠外銷量約66萬台,佔16.17%;外銷金額約為新台幣81.55億元,佔30%,是目前國內最大之自行車專業廠商。
2006年巨大自有品牌「捷安特GIANT」自行車之銷售量,在歐洲超過38萬台,為歐洲三大品牌之一;在美國銷售約32萬台,在專賣店市場居第三大品牌;在日本銷售逾8萬台,居登山車中進口品牌第一名;在澳洲亦為最大進口品牌,在台灣銷售20萬台,市場佔有率超過25%,維持國內第一品牌;在中國銷售130萬台,持續保持中國第一品牌之地位。
在ODM客戶中,TREK是美國前三大優良品牌,在歐洲之SCOTT及COLNAGO均為全球知名品牌。
巨大(9921)近期營運概況
1H07自行車銷售量達226萬台,預估2007年自行車銷售量500萬台,2006年自行車銷售量為510萬台。
1H07合併營收155.8億元,較2006年同期的128.76億元成長21%,稅前淨利11.36億元,稅後盈餘為8.83億元(YoY+52.9%),稅後EPS為3.15元。
預估3Q07合併營收可達83.69億元(QoQ+8.7%,YoY+17.2%),稅後淨利達5.2億元(QoQ+9.47%),稅後EPS達1.86元。預估4Q07合併營收可達87.68億元(QoQ+4.77%,YoY+17.2%),稅後淨利達5.24億元(QoQ+0.77%),稅後EPS達1.87元。
![hspace=0](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=40423)
資料來源:IBTS整理
根據研究機構的資料,全球電動自行車的出貨量從2001年的120萬輛成長至2007年的1812萬輛,預估2010年成長至3082萬台,中國大陸的市場就佔了絕大部分。
![hspace=0](https://www.moneydj.com/z/gif/GetRptGif.djgif?a=40424)
資料來源:工業材料雜誌、IBTS整理
中國由於一級與二級城市推動禁止騎乘機車,掀起中國電動自行車熱潮,市場規模快速成長。巨大昆山電動車廠於2005年投產,2006年即快速成長至21萬台,1Q07則已銷售4.8萬台,YoY+50%,2Q07銷售6.9萬台,2007年則以35萬台銷售量為目標,YoY+66.67%;預估2008年成長至50萬台規模,巨大則以2010年100萬台為昆山廠電動自行車長期銷售目標,巨大電動自行車目前價格2000~4000元人民幣,是中國電動自行車中比較高檔的。
巨大(9921)營收獲利預估
預估巨大2007年合併營收327.17億元(YoY+21.26%),稅後盈餘19.24億元(YoY+90.18%),稅後EPS
6.87元。展望2008年,中國營收、獲利持續成長,但中國獲利主軸,捷安特中國(昆山廠)設廠較早,租稅優惠將於2007年使用完畢,2008年將適用較高稅率,稅率由15%提高至25%,壓低中國廠獲利貢獻,預估巨大2008年營收359.88億元(YoY+10%),稅後盈餘21.5億元(YoY+11.78%),稅後EPS
7.67元。
巨大(9921)投資建議
巨大2007年自行車銷售量約與2006年持平,不過致力於提高自有品牌以及高階車種的比重下,ASP可望提高。另外、中國電動自行車市場快速成長,巨大電動自行車成長動能強,2006年電動自行車出貨量達21萬台,預估2007年電動自行車出貨量達35萬台,以2007年EPS
6.87元計算,PER 15X,投資建議為買進。
營收/YoY% |
毛利/YoY% |
稅後獲利/YoY% |
EPS/毛利率% |
2005 |
2006 |
2007(f) |
2005 |
2006 |
2007(f) |
2005 |
2006 |
2007(f) |
2005 |
2006 |
2007(f) |
26,556 |
26,980 |
32,717 |
6,556 |
6,552 |
7,960 |
1,214 |
1,012 |
1,924 |
4.33 |
3.61 |
6.87 |
22.56% |
1.59% |
21.26% |
24.80% |
-0.05% |
21.49% |
6.47% |
-16.66% |
90.18% |
24.69% |
24.29% |
24.33% |